报告导读
11月，全国规模以上发电量稳步增长，总量达7495.1亿千瓦时，同比增长0.9%，增幅较10月收窄1.2%，发电设备平均利用3147小时，较去年同期下降151小时，供需趋于宽松。全国电力设备装机量同环比增长，新增装机总量4072万千瓦，环比+18%，同比+9.6%，相较10月同比增速大幅下滑。
11月，全社会用电量达到7849亿千瓦时，同比增长2.8%。用电增速放缓主要受气温偏高和经济复苏放缓两大因素影响。一方面，11月全国平均气温为5.1摄氏度，较常年同期偏高1.9摄氏度，冷空气过程偏少，空调和供暖负荷下降。另一方面，经济复苏基础仍不稳固，尽管规模以上工业增加值同比增速达到5.4%，较10月略有回升，但社会消费品零售总额、固定资产投资及基建投资等指标的增速环比下滑，对用电需求形成一定拖累。展望12月，考虑到汽车等高端制造业年底抢出口需求旺盛，制造业用电量预计将有所提升，用电需求增速预计较11月小幅上升，同比增速或在3%-4%之间。
12月电网代购电价全国平均为406.1元/兆瓦时，环比11月小幅上涨0.2%，但年内累计跌幅仍达1%，整体电价依然呈现弱势震荡格局。从当前已完成2025年年度中长期签订省份的情况来看，2025年电价延续下行的趋势已经较为明确。江苏年度中长期均价412.45元/兆瓦时，相较2024年下降40.49元/兆瓦时。广东年度中长期均价为391.87元/兆瓦时，较2024年的460元/兆瓦时亦出现大幅度下跌。
广东12月现货价格小幅下行，均价约318元/兆瓦时。2025年1月，现货月均价预计偏弱震荡，均价在300-320元/兆瓦时。从需求侧来看，冬季负荷的主要影响因素已从气温转为实体经济生产状况，预计春季因素将对1月统调负荷走弱产生显著影响。从外来电供应的角度看，溪洛渡和乌东德水库的蓄水情况良好，溪洛渡水库上游水位处于历史中上水平，乌东德水库维持历史平均水平。天气预报显示，四川西部、云南西北部等区域降水量较往年同期偏多2-5成。基于降水量和蓄水水平的综合判断，2025年1月西电东送量难以出现大幅度下降，省内交易电价缺乏明显上行驱动。
广东省中长期价格下降较为迅速，11月月度中长期成交均价372.6元/兆瓦时，环比下降6.6%，年内下降23.2%。2025年年度中长期价格大幅低于市场预期，同比-15.8%。年度中长期价格的大幅下跌可归为以下几点原因：1）一次能源价格下行对火电机组报价心态的负面影响；2）广东电力供需格局趋于宽松；3）售电侧竞争加剧；4）2024年电力现货市场价格大幅低于年度中长期价格。
国泰君安期货
绿色金融与新能源行政负责人
首席分析师
邵婉嫕
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联系人：刘鸿儒 F03124172
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《供需边际宽松，电价下行预期强烈 ——电力月度数据报告》，发布时间：2024年12月26日，具体分析内容（包括风险提示等）请至国泰君安期货APP查看完整版报告。
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文章来源：国泰君安期货研究所
作者：邵婉嫕
联系人：刘鸿儒
编辑：Cindy
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