又到天桥底下说书时间。
行情反弹，众投资者皆喜，一扫开年的阴霾。
估计大家又是各种悔恨，没加仓，加少了。同样的，我内心的活动，确实会觉得，加少了。虽然，昨天场内ETF组合，一口气加了3%+的仓位，但是，这对于我来说算多的。因为，平常只是1%这样的加。然而，人性确实会让你想到，为什么昨天场外基金没加呢？
当然，若是昨天的低开，一直维持到昨天行情结束，我场外肯定会加一笔多一些的。只不过，昨天走高了，所以缓缓。
所以，有时候制订的计划，知行合一。克服人性，其实就是只能通过纪律来执行。否则，始终会反过来让人性侵蚀。
今天看一下沪深300指数，走势很标准，昨天回补完缺口，在前期长时间构成的"W底"颈线的位置，获得支撑，实现一波反弹。
有时候，技术面就是这样的神奇，玄学般的存在。上图这种技术形态，大家可以记在小本本上，是比较典型的。当然，还是那句话，反弹一波后，一样是要看后续基本面的情况。要信反弹早信，别弹高了，自己忍不住再加仓，节奏错误。
对了，提醒一下，这几天，弹着弹着别忘记，特朗普下周一、二上任的事情。
今天没有相关操作。
……
今晚的文章核心内容是再次梳理一下医药行业的思考。
医药行业，这两天表现算不错。在我看来，更大的可能性是跌多了之后，无法再跌，自然就反弹了。股票市场的情绪有很微妙的现象，归纳起来，无非四类。
1、下跌的时候，负面信息会被放大，加剧下跌。
2、上涨的时候，利好消息会被放大，加剧上涨。
3、当下跌到极致，估值水平可能是前所未有低估的时候，再大的利空无法再让它下跌了，那可以确定为，在这个阶段，最后一批悲观的人已经离场，利空出尽，则会有所反弹。
4、相反，当上涨到极致时，估值水平可能处于前所未有高估的时候，再大的利好也无法让它上涨，在这个阶段，最后一批看多的人已经进场，利好出尽，则会开启下跌的路。
上述几点小结，其实适用于大盘和任一行业。同时，也要明白，一个消息，在股价不同阶段，它的解读，市场是不一样的。
显然，当下的医药行业更匹配上述第三点。
个人对于医药行业整体的看法，其实谈不上深刻。
在我投资认知里，喜欢提炼本质，极简投资。当你不再去研究个股，而只跟踪行业大致的发展趋势时，很多事情可以挑重点来看。最简单的就是通过认知来判断成长性，即可。所以，在这个世界上，投资一个行业并非就某个行业人员专属的权利。从事某行业的人，他认知很深层，但不见得他就能明白投资是啥一回事。
对于医药行业，我看法，其实就两点。
1、看不清太多业绩成长的预期。
2、唯一的好处是跌得足够多，市场视之为“狗不理”，机构持有的仓位也相对位。
先说第一点，看不清太多业绩成长的预期。
整个大的医药行业还分六、七个细分子行业。如，创新药、中药、化学药、医药连锁等等。
这其中，集合当下所有的观点，敢确定有政策支持且看得清楚成长性的，就只有创新药。在我的认知里，创新药其实就是软科技，里面涉及到甲方和乙方。
甲方，就是恒瑞医药、百济神州这一类。
乙方，其实就是CXO这类服务的企业。
在整个创新药的环节，需要甲乙双方共同努力，才能更加高效的发展。
像平台型的创新药一哥，恒瑞医药，研发的管线比较多，所以你跟踪它的时候会发现，时不时就会公告，某某药品进入临床第几期，或者某某药品“出海”了类似的消息。这属于东边不亮，西边亮的节奏。目前创新药的占比在其主营收入中会逐步增加，这是好事。
唯一缺点，就是估值高，对应其每年不足20%的业绩增长，有一些人是下不了手的。
对应的CXO企业，其实就是药明康德，泰格医药这一类。
过去几年杀得很惨，一部分是行业过了快速的成长期，一部分是因为CXO企业有一半的订单来自海外地区，其中以美国为主。但是，因为美国那边生物法案的反复摩擦，也让这一块不断杀估值。目前看机构评测，2025年业绩也会有一些正向增长，也是10%+这样子，不会太高预期。
机构还看好的另一个细分行业是中药企业。
这一块，确实是大领导说的文化自信的一部分吧。前几年，确实也有政策说要搞几个大型的药企集团。于是，类似华润、国药这些其实，其实不断的收购一些中药企业，也算是不断改革重组，装到一个壳子去，变成更大的集团，发挥协同效应。
但是，中药看不懂。
一方面是确实当下有针对一些中成药的集采，这块业绩影响多大？
另一方面，从实际情况看，上医药去，开药方子，如果涉及到中药的，药材是真贵。
所以，机构说看好这个方向，很多时候是政治意识的内容，我不算看懂。
还有其它的，机构看好的，我听下来，感觉机构有时候就是鸡蛋里挑骨头。那些就算了，不提了。
所以，直接切换到上述讲的第二点。
第二点讲的就是，唯一的好处是跌得足够多，市场视之为“狗不理”，机构持有的仓位也相对位。
从逻辑上讲，正是因为上述第一点，没太多看到成长性的地方，市场资金才会放弃，放弃之后股价才会砸，越砸是越泄气，大家越不敢买，所以成了机构、散户均放弃的“狗不理”。
所以，来看一下医药行业当前的整体估值水平。
看一下中证医药指数，这是一个足以代表整个医药行业的指数，算是这个医药行业的均衡指数。
从下图看中证医药指数走势。
1、长期看，中证医药指数跌了足足四年，中间并没有太多想样的反弹。
2、阶段性看，9.24行情之后，大涨过。但近期，各方面因素，医药行业回撤幅度算是最大的。离前期6600点起涨的位置，仅10%的涨幅了，从这一点看，其实又回落到了相对安全的估值边际。
所以，当下，虽然医药行业成长预期看不到，但跌得多，估值低这是其优势。
事实上，有很多时候，你关注某一个方向，只有涨的时候，你才可以充分挖掘其逻辑，并且说得头头是道，说得如何看好将来。
最典型的，就拿大A整体来说就行。
涨的时候，人声鼎沸，大家都能看出美好的未来。
跌的时候，无人问津，大家吐槽之为“狗不理”。
所以，当跌得无人问津的时候，可能才是真正埋伏的时刻，等风来。
再看一下，中证医药指数的整体估值。
市盈率水平，26倍，百分位7%+。
市净率水平，2.79倍，百分位1.5%+。
可以看出中证医药指数估值处于历史底部区域。
PS:本来想看一下创新药的情况。但是，创新药指数估值水平看起来确实不算便宜。这里有两点原因，其一，指数成立时间比较晚，无法回溯更长时间。其二，确实是创新药有些估值不算便宜，比如，恒瑞医药这些创新药龙头企业。
总结起来，虽然没预期，但位置足够低，说不定哪一天起涨了，市场看好的声音就来了。
从操作策略上看，大树更加推荐的是场外医药主动型基金，这是为数不多大树推荐投主动基金经理的行业。因为，这是回撤复盘了历史数据，发现主动基金经理的业绩整体上还是强于常规的医药指数基金。这大概是医药这个行业的特殊性，六、七个细分行业，很多时候并非互为上下游，这就区别于其它行业。另外，医药股研究的门槛其实很高，这就造成了大家选股的困难。医药主动型基金经理，有其专业认知上的优势。
医药方向，如果场外基金要跟投大树跟踪的医药方向，可以点击下述蓝色字体。注册并关注组合，未来加减仓都会有消息提醒。后面有机会，会选择一次性加仓一笔，然后躺平。若是没机会，就先这样。
场内方向，我投的是更偏创新药的方向，毕竟，创新药是当前盘点下来，为数不多，业绩成长性有预期的方向。场内投的不算多，但逢低买点，恒生医药ETF：159892，这不，昨天还买了些，今天回了些血。
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