2024年11月8日，人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，在专栏文章《维护竞争秩序，改善政策利率传导》中指出：人民银行将督促银行按照风险定价原则，不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款。那票据贴现利率算贷款利率的一种吗？
目前，我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系。人民银行通过调整政策利率，也就是7天期回购操作利率，影响货币市场利率（如同业存单利率）和债券市场利率（如国债收益率），并影响存贷款利率（如贷款市场报价利率（LPR）和银行存款挂牌利率），进而促进消费和投资，提升社会总需求，支持经济发展（见下图）。
总的看，我国政策利率能够有效传导，但不同市场的传导效率存在差异，主要原因在于市场竞争激烈，银行“内卷”严重。贷款方面，利率“下行快”，在有效信贷需求不足情况下，银行过度竞争贷款，部分贷款利率，特别是大企业贷款利率明显低于同期限国债收益率。极少数银行为抢占市场份额，还出现以显著低于保本点的利率水平发放房贷的情况，不利于可持续支持实体经济发展。存款方面，利率“降不动”，银行存在规模情结，认为存款是“立行之本”，在月末、季末等业绩考核时点，出现一些“高息买存款”“花钱买指标”行为。一些银行还通过手工补息等操作把下调的存款利率又补回来，实际利率“明降实升”。部分银行还不惜高息吸收同业存款，或以远高于市场的利率水平来进行存款投标，推升了付息率。
存贷款市场的利率传导效率受损影响调控效果，制约货币政策空间。人民银行在货币政策调控过程中，始终注重兼顾支持实体经济增长和银行业自身健康性。当前经济运行需要加大逆周期调节力度，但进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束。人民银行已采取多项措施疏通利率传导机制，稳定银行净息差，具体如下：一是规范存款市场利率定价行为，指导市场利率定价自律机制对异地存款、结构性存款、协定存款等进行自律管理。二是建立存款招投标利率报备机制，引导银行以科学有效的定价机制促进金融资源高效配置。三是规范手工补息，维护市场竞争秩序，为银行节省利息支出超过 800 亿元。四是督促银行按照风险定价原则，不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款。五是完善房贷定价机制，缩窄新老房贷利差，促进房贷市场合理竞争。
央行提到将督促银行按照风险定价原则，不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款。然而如今票据贴现利率显著低于国债收益率，那票据贴现是否是贷款的一种？自2022年以来，票据利率除一季度外，二、三、四季度皆在同期限国债利率下方，今年也不例外，2024年11月13日，6个月期限国股银票转贴现利率为0.67%，对应票据贴现利率0.8%-0.9%左右，而6个月期限国债到期收益率是1.38%，票据贴现利率要远低于国债收益率，按照风险定价原则这并不合理。
目前来看，央行对于疏通存贷款市场的利率传导机制力度不小，不知后续央行是否会对票据贴现利率进行指导，要求其不低于同期限国债利率，还是说票据贴现利率是一个例外。需要说明的是，与一般贷款利率不同，票据利率是由市场供需来决定，是市场化利率，如果央行强行要求票据利率必须在国债利率上方，那将导致票据利率失去调节供求关系的作用，有的银行到时候想买都买不着。个人认为，解决这个问题还是得从供求关系入手，增加票据供给可能是更切实可行的方式。
您的点赞、在看，就是我继续写作的动力！
