9月第四周（9月23日-9月29日），本周有六个工作日，央行逆回购到期18024亿元；央行开展逆回购操作16431亿元，MLF发行3000亿元，本周实现净投放1407亿元。本周，7天逆回购利率下调20BP至1.50%，14天逆回购利率下调30BP至1.65%，1年期MLF利率下调30BP至2.00%。
在政策利率下调后，本周资金面有所宽松，不过由于季末，跨月资金利率还是偏高，DR001较上周末下降59BP至1.34%，DR007较上周末下降12BP至1.83%，仍显著高于7天逆回购利率1.50%。
周一、周二，大行配置力度减弱，买盘主要为农村金融机构；一级市场票源明显增加，票据供给强于需求，票据利率明显上行。12月到期的3个月期限国股银票转贴现利率上升11BP至1.51%，明年3月到期的6个月期限国股银票转贴现利率上升5BP至0.98%。周三，国有大行配置力度进一步减弱，转向卖票，农村金融机构继续买票，以券商为代表的交易盘买入量显著上升，期限偏好跨年票据；一级市场票源依旧不减，票据利率短升长降。3个月期限国股银票转贴现利率上升2BP至1.53%，6个月期限国股银票转贴现利率下降3BP至0.95%。周四、周五，国有大行继续缺席，买票主力依然是农村金融机构和交易盘；同时，一级市场票源继续维持高位，买卖双方博弈加大。但是政策的持续密集出台，买盘有所有所退步，票据利率小幅上行。3个月期限国股银票转贴现利率微降1BP至1.52%，6个月期限国股银票转贴现利率上升3BP至0.98%。周日，大行早盘大幅提价收票，买盘观望，券商休息，票据利率大幅上行，6个月期限国股银票转贴现利率一度上行至1.05%；随后农行入场收明年3月到期票据，带动市场情绪，6个月期限国股利率回落。当日，3个月期限国股银票转贴现利率上升6BP至1.58%，6个月期限国股银票转贴现利率上升2BP至1.00%。本周作为9月第四周，票据利率震荡上行，6个月期限国股银票转贴现利率由上周末的0.93%升至本周末1.00%，再度站上1.0%。3个月与6个月票据期限利差高达58BP，为今年最高。![]( "http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/1pic40XVA5ZSJBWxvu5Pxet0mxVAfMlIaX3Yia4PzTxribK7jmxzhpXPB9DJZMsOrKIvSH1pFKhyz5D96xSibyoFvQ/0")
数据来源：qeubee
本周，6个月期限国债、同业存单到期收益率分别较上周末上升5BP、1BP，票据到期收益率则较上周末上升7BP。票据利率继续在国债利率下方运行，本周五，6个月期限票据与国债的利差为-47BP，与同业存单的利差为-94BP，依然维持着较大的利差。
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数据来源：qeubee
9月已贴现票据到期量约2.3万亿元，截至9月28日，本月贴现量已基本弥补到期，预计9月票据融资增量2000-3000亿元左右。总体来看，9月末一级市场票源明显上升，日均贴现量接近1600亿元，同时信贷投放尚可。
9月仅剩最后一个工作日便是国庆，10月票据利率走势才是大家最为关心的事情。预计10月已贴现票据到期量约2.7万亿元，到期量不低；另一方面，持续的政策出台，10月信贷投放能否显著改善也将对票据利率产生重大影响。
从历史角度看，10月首个工作日票据利率多数大幅下行，而从此前的投票结果来看分歧不小。经过这几天情绪的发酵，你认为10月首个工作日票据利率将开盘于什么区间？
注：票据利率指6个月期限国股银票转贴现利率
