前言
（1）承兑规模
2024年三季度，商业汇票承兑发生额9.2万亿元，同比增长6.0%；2024年9月末，商业汇票承兑余额预计19.0万亿元，较上年末增长2%。三季度，尽管票据承兑发生额全年来看不高，但由于票据到期量较低，票据承兑余额依然有明显增长。
（2）贴现规模
2024年三季度，商业汇票贴现发生额7.3万亿元，同比增长9.3%，高于承兑发生额增速；2024年9月末，商业汇票贴现余额14.2万亿元，较上年末增长7%，同样高于票据承兑余额增速。和承兑类似，三季度，尽管票据贴现发生额全年来看也不高，但由于已贴现票据到期量较低，票据贴现余额同样显著增长。
2024年三季度票据贴现承兑比为79.0%，较去年三季度提升2.6个百分点。可以看到，三季度票据贴现承兑比环比二季度有所回落，尽管整体看仍高于去年同期，但差距在缩小。
2024年三季度，银行间市场票据交易量22.2万亿元，同比下降23.8%，其中，转贴现交易量15.9万亿元，同比下降22.0%；回购交易量6.4万亿元，同比下降26.9%。交易活跃度有所下降。
2024年三季度，票据利率在7月下行后呈震荡走势。7月，中上旬，年内到期票据利率持续上行，而跨年的票据利率不断走低，两者利差不断扩大；下旬，各期限票据利率均出现跳水下行走势。7月，6个月国股银票转贴现利率由1.2%降至0.9%。
8月，票据利率月初高开，随后小幅下行，13日社融信贷数据发布后加速下行，月末翘尾上行。9月，票据月初低开后区间震荡，月末小幅翘尾。8-9月，6个月国股银票转贴现利率基本围绕0.9%-1.0%的区间进行波动。
从票据与国债和同业存单利率来看，票据利率一直是无风险的国债利率下方运行。7月份伴随票据利率下行，票据与国债和同业存单利差有所扩大，此后除8月下旬外基本稳定，票据与国债的利差在50BP左右，票据与同业存单的利差在100BP左右。
展望四季度，已贴现票据处于到期高峰，10月份到期量预计在2.5万亿元左右，11、12月份到期量预计在2.8-3.0万亿元左右，银行确实面临着较大的补到期压力。不过从10月目前数据来看，票据供给还是具有相当高的弹性，10月补到期无虞，后续票据供给有可能是一个超预期的因素。
宏观经济与信贷层面，目前出台的政策以货币政策为主，在10月份将基本落地；财政政策的规模与方式仍存在不确定性，政策落地尚需时间。后续关注货币政策与财政政策的变化，以及政策实施后的效果及对信贷的影响。就目前来看，短期内信贷投放预计仍维持弱势，存在边际改善的可能。
10月初，6个月期限国股银票转贴现利率开盘于0.90%附近，近几日逐步上升至1.03%。对于后续票据利率走势你怎么看，你认为10、11、12月6个月期限国股银票转贴现利率的利率中枢在什么位置？
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