10月股多领跑，指增稳健：股票多头策略领跑，指数增强策略表现稳健。其中股票多头策略本月上涨2.72%排名第一，指数增强策略本月上涨2.39%排名第二，相对价值策略本月上涨2.05%排名第三，事件驱动和债券基金策略表现相对落后，排名垫底，涨幅分别为0.35%和0.10%。
中小型管理人备案发力，备案数量匹敌百亿私募：受到国庆假期影响，10月管理人备案的基金数量来看，私募管理人备案基金数量相较略有减少，备案3只以上基金的管理人共13家。其中2家为百亿私募，3家大型管理人，4家中大型管理人、2家小型管理人，2家微型管理人。其中衍复投资、上海鸣石、弘源泰平资产和前海久盈投资10月均备案5只暂时领先。两家备案数量较多的微型管理人是北京长鲸九州和杭州博衍。
百亿私募管理人数量止跌企稳：今年以来，私募新规前后的监管趋严，9月中旬前整个市场的交投萎靡且每月呈现出“震荡下行”的趋势。当前继9月百亿私募管理人数量止跌后，10月百亿私募管理人数量回升。截止11月15日，根据中基协数据显示，百亿私募仅余85家，相较9月整体增加3家，但在列管理人有所微调。其中康曼德资本和珠海远信2家管理人掉出百亿阵营。同时，上海鸣石、上海量派投资、南京量客投资、北京源峰私募和上海宽远资产本月新晋百亿。
10月爆冷无私募管理人成功备案：中国证券投资基金业协会数据显示，今年以来新登记私募证券投资基金管理人为36家。其中10月新登记私募证券投资基金管理人数量为0。拉长时间来看，从去年5月开始，私募证券投资基金管理人新增节奏明显放缓。其中，去年5月新登记私募证券投资基金管理人数量同样为0，创下历史新低。当月仅有2家私募股权、创业投资基金管理人完成了备案登记。这一罕见的“冰点”现象，不仅揭示了私募基金管理人登记的遇冷，更是监管风暴下的行业洗牌的直接体现。
本文为《云通私募证券基金10月报》节选，公众号后台回复关键词【原创报告获取】获取本期完整版PDF
截至10月底，从本期托管的私募证券投资基金的托管情况来看，排名前3的券商托管机构单月托管数量均超过50只，分别是国泰君安、中信证券和招商证券。其中，国泰君安以65只的托管数量排名第一，占比为20.19%，相较上月托管数量减少18只；中信证券托管58只，排名第二，约占比18.01%；招商证券托管55只，排名第三，占比17.08%。
2.2 10月爆冷无私募管理人备案
中国证券投资基金业协会数据显示，今年以来新登记私募证券投资基金管理人为36家。其中10月新登记私募证券投资基金管理人数量为0。拉长时间来看，从去年5月开始，私募证券投资基金管理人新增节奏明显放缓。其中，去年5月新登记私募证券投资基金管理人数量同样为0，创下历史新低。当月仅有2家私募股权、创业投资基金管理人完成了备案登记。这一罕见的“冰点”现象，不仅揭示了私募基金管理人登记的遇冷，更是监管风暴下的行业洗牌的直接体现。
表：历史新备案证券类管理人名单
2.3 百亿级私募备案情况：管理人数量回升至85家
今年以来，伴随着私募新规前后的监管趋严及9月中旬前整个市场的交投萎靡且每月呈现出“震荡下行”的趋势。当前继9月百亿私募管理人数量止跌后，10月百亿私募管理人数量回升。
截止11月15日，根据中基协数据显示，百亿私募仅余85家，相较9月整体增加3家，但在列管理人有所微调。其中康曼德资本和珠海远信2家管理人掉出百亿阵营。同时，上海鸣石、上海量派投资、南京量客投资、北京源峰私募和上海宽远资产本月新晋百亿。
上海鸣石投资、量客投资、源峰资产和宽远资产均为重回百亿。
上海量派投资是由孙林和余航两位量化投资行业的资深人士创办，于2020年末正式对外展业，是一家运用科学技术，对二级市场进行量化投资研究的量化私募基金公司，目前具有指增策略、量化中性策略、量化CTA策略、量化选股策略等多策略产品线。
3.1 整体情况
国庆节前的投资者情绪十分狂热，市场也随之迎来了一波快速的拉升与估值修复。10月，A股震荡分化，上证指数、创业板指分别累计下跌1.70%、0.49%，深证成指、科创50指数、北证50指数分别累计上涨0.58%、11.13%、43.80%。A股市场合计成交额超36万亿元，创月度成交额历史新高，其中10月8日成交额达3.48万亿元，创单日成交额纪录。10月A股日均成交额达2.01万亿元。
图：2024年10月宽基指数收益表现
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-10-31
回顾10月申万一级行业本月多数收正，其中电子、计算机、综合行业涨幅居前，分别上涨14.65%、14.46%、10.72%，国防军工行业也涨逾10%；食品饮料、煤炭、石油石化行业跌幅居前，分别下跌9.44%、8.04%、7.08%，美容护理、医药生物、公用事业行业均跌逾4%。题材股集中的板块领涨市场，消费和红利资产集中的板块出现调整。
图：2024年10月申万一级行业收益表现
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-10-31
3.2 分策略业绩表现：股票多头策略领跑，指数增强策略表现稳健
股票市场方面，10月份市场在躁动情绪中开盘，A股各指数在跌宕起伏中分化加剧，主要收财政、货币和房地产政策三大影响。在财政政策方面，财政部于10月12日的新闻发布会上强调了加大逆周期调节力度，推动经济高质量发展的决心，为未来政策的进一步加码提供了预期。货币政策方面，央行在10月28日宣布启用公开市场买断式逆回购操作，以维护银行体系的流动性，并丰富货币政策工具箱。此外，房地产政策也在10月17日的新闻发布会上得到阐述，相关部门负责人提出了促进房地产市场平稳健康发展的措施。同时，A股市场10月份合计成交额超36万亿元，创月度成交额历史新高，其中10月8日成交额达3.48万亿元，创单日成交额纪录。10月A股日均成交额达2.01万亿元。截止10月末，上证指数、创业板指分别累计下跌1.70%、0.49%，深证成指、科创50指数、北证50指数分别累计上涨0.58%、11.13%、43.80%。
债市市场方面，10月份市场经历了先上行后区间震荡的M型走势，利率债品种的股债跷跷板效应尤为显著。这一走势主要反映了市场对财政刺激与预期的博弈，同时资金面的紧张和风险偏好的变化也对收益率产生了影响。在利率债方面，1年期国债收益率上行6个基点至1.43%，而10年期国债收益率保持在2.15%，与9月末持平。信用债市场在10月中上旬经历了修复性下行，但自中旬起，收益率开始持续上行，且不同期限品种的表现出现了分化。具体来看，短久期债券的收益率下降了2-10个基点，而长久期债券的收益率则上升了5-12个基点。
大宗商品方面，10月份市场整体呈现震荡走势，产生于宏观预期与基本面现实的博弈、地缘政治缓和与冲突加剧的矛盾、以及海外美国大选的不确定性。其中部分前期较高的顺周期品种，如黑色系板块，在本月有所回落。而11月初美国大选在即，大选结果或对全球政治、经济环境造成较大影响，市场存在一定避险情绪，国际金价继续大幅上行，贵金属板块在本月表现较好。截至10月31日，南华商品指数月度涨跌幅为-1.41%。在各南华综合指数中，南华贵金属指数涨幅最大，月度涨跌幅为5.79%；南华农产品指数涨幅为0.63%。相比之下，南华有色金属和南华能化指数跌幅为2.83%，南华工业品指数跌幅为2.97%，而南华黑色指数跌幅最大，月度跌幅为5.26%。
图：2023.12-2024.10云通数科-私募基金综合业绩指数累计收益率
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
本月数据显示，股票多头策略领跑，指数增强策略表现稳健。其中股票多头策略本月上涨2.72%排名第一，指数增强策略本月上涨2.39%排名第二，相对价值策略本月上涨2.05%排名第三，事件驱动和债券基金策略表现相对落后，排名垫底，涨幅分别为0.35%和0.10%。
表：近一年以来各指数收益涨跌风向标
表：私募基金各策略9月收益分位数情况
3.3 重点策略点评
10月份，大宗商品市场整体呈现震荡走势，这一行情源于宏观预期与基本面现实之间的博弈。地缘政治的缓和与冲突的加剧，以及美国大选的不确定性，都对市场产生了影响。特别是黑色系板块等前期表现强劲的顺周期品种，在本月出现了回落。
随着11月初美国大选的临近，其结果可能对全球政治经济环境产生重大影响，市场因此出现了一定的避险情绪。在这样的背景下，国际金价继续大幅上行，贵金属板块本月表现良好。
截至10月31日，南华商品指数月度涨跌幅为-1.41%。在各南华综合指数中，南华贵金属指数涨幅最大，月度涨跌幅为5.79%；南华农产品指数涨幅为0.63%。相比之下，南华有色金属和南华能化指数跌幅为2.83%，南华工业品指数跌幅为2.97%，而南华黑色指数跌幅最大，月度跌幅为5.26%。
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-10-31
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-10-31
本月，管理期货策略累计收益为0.92%。其中从商品成交额来看，10月的成交额较9月有所下降，共计39.53万亿元。其中，南华工业品成交额为16.09万亿元，较上月下降5.19%，南华能化成交额为10.28万亿元，较上月下降2.81%，南华农产品成交额为6.39万亿元，较上月下降21.08%，南华金属成交额为6.77万亿元，较上月下降11.35%。
图：管理期货策略累计收益率
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
本月，管理期货策略有效样本数共计128，总体平均收益率0.62%，中位数收益率0.90%。由表4可以看出，管理期货策略产品的收益率多集中在[-1.63%,1.88%]，正收益比例为67.97%。
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
表：月度管理期货策略基金产品收益情况
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-9-30
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2、指数增强策略
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
有效样本中，指数增强策略本月平均收益率为4.62%，中位数收益率为3.69%，由表5可以看出，指数增强策略产品的收益率主要集中在[2.33%,5.48%]。
图：2024年10月指数增强策略基金产品收益分布
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
图：2024年以来指数增强策略基金产品收益分布
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
表：月度指数增强策略基金产品收益情况
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
下表展示了不同指增产品的收益情况，从中我们可以发现，在有效样本中，500指增产品的表现相对较好，10月的产品均值为1.74%，中位数收益达到了2.43%。相比之下，300指增产品的表现令人堪忧，300指增产品的平均收益率仅为-1.33%，正收益比例也仅为36.36%。
表：300、500、1000指数增强策略基金产品收益情况
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-10-31
1.重阳投资：此次债务置换是新一轮财政政策发力的开始
二是畅通经济循环。地方政府隐性债务对应着企业和居民部门的债权，债务置换可以盘活企业应收账款、改善现金流，避免居民财产性收入损失，企业和居民可以将更多资金用于投资和消费。同时，债务置换还可以将地方政府原本用于化债的财力、时间精力腾出来，更好统筹经济增长和社会发展。
三是降低地方政府债务付息压力。据财政部估算，债务置换后五年内可以为地方政府节省利息支出6000亿元。在机制设计上，此次债务置换将地方政府隐性债务置换为地方政府专项债而非特别国债，有利于降低道德风险。在每年新增的地方政府专项债债拿出8000亿用于化债，是针对近年来符合专项债要求的项目不足等情况作出的实事求是的安排。这些措施都有利于降低新增隐性债务的风险。
我们相信，此次债务置换是新一轮财政政策发力的开始而非结束。结合明年的经济社会发展目标，积极的财政政策将更加给力，在积极利用可提升的赤字空间的同时，政策更将加侧重于民生和消费，进一步打通经济内循环的堵点。
2.清和泉资本：A股活力有望重新释放
一是加大养老金权益投资力度。A股当前机构占比不足20%，长线资金发展仍不成熟，与海外发达市场差距仍较大，以美股为例，当前的机构占比接近60%。参考美股的经验，其机构占比提升最快的时期为上世纪80年代前后，从1970年的20%快速提升至2000年的63%，这一时期主要驱动力就是美国养老金积极入市。从政策来看，美国推出IRA和401K账户通过税收递延优惠大力推动了美国养老金的发展。从运作来看，美国养老金实行高度市场化运维，管理人以长期投资为目标，收费低廉，模式简单。具体到国内，建议我国也应尽快发展养老金第二、第三支柱，同时配套完善养老金权益投资考核和规范。
二是提升资本市场内在稳定性。A股市场短期波动较大，受宏观因素和市场情绪扰动明显，同时A股当前基础建设仍需完善。由于自我调节能力相对较差，所以采取措施应对市场失灵很有必要，一方面能有效稳定市场，另一方面可以给市场注入信心。
综上，我们认为投资要从长远出发，未来我们要更加注重公司的股东长期回馈、盈利的长期增长、自由现金流的长期创造。相信随着耐心资本的不断壮大，A股的活力有望重新释放。
3.康曼德资本：整体看好跨年行情
随着国际环境、国内政策进一步明朗，市场将形成更加清晰的前景预期。无论国际环境如何变幻，国内稳经济、促民生、强科技的基调及趋势不会改变。临近年末，国内事关经济政策的一系列重要会议即将召开，一系列的改革也在持续进展中，整体经济预期仍在向好回升中。上市公司业绩也将陆续改善，并面临年末的估值切换机会。
康曼德资本表示，整体看好跨年行情，预计市场震荡整固后行情大概率继续发展。同时也需要关注国际竞争格局、地缘形势、金融市场以及一些不可预见因素可能引致的市场波动。将继续深入挖掘，精心布局，积极优化组合，强化风险管理，争取为投资人谋取稳健进取的投资收益。
4.星石投资：明年上半年各类资产都会轮动到
指数层面看，对于行情位置的描述是很难的。过去两个月，尤其是10月以来，如果投资者考虑定价，那么大概率会跑输市场。10月8日开盘，很多指数冲到高位，如果当时去定价，那时候的价格处于合理位置，逻辑上可以去买，但也不会去加仓，而行情走到现在很多指数还没有回到10月8日开盘的位置。
但是过去两个月内，结构性行情表现较好，这种结构性行情以主题投资为主，各种炒作主题轮番表现。目前整个市场被这种结构所主导，暂时还没有看到可以打破这种趋势的指标，例如市场对经济主线的高度认可，例如决策层对股市结构调整的政策。所以现在股市成交活跃，预计资金还是会在各种题材内炒作。目前市场对经济主线的共识度不强，共识度不强导致的结果就是，如果指数震荡，结构上必然是一边强一边弱。
我们有一个朴素的想法，政策的目的是把经济搞上去，把人民生活质量搞上去，而不是把题材股搞上去。如果把题材股搞上去，相当于是将金融资源引向了绩差公司，这不应该是政策的最终结果。
政策的最终结果应该是经济出现一轮复苏周期，经济主线上的投资标的也会轮动到。历史上看，牛市里各类资产都会轮动到，只不过是先和后的问题，所以当经济主线相关标的处于偏低位置时是可以长期持有的。我个人判断，到明年上半年各类资产都会轮动到。
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