联系人：牟一凌/沈心怡
11月淡季地产及基建表现
地产：11月地产成交面积延续改善趋势，二手房增幅强于新房，景气度向投资端的传导暂时有限。1）11月地产仍处政策利好释放期，成交面积继续改善，二手房增幅强于新房。11月以来，各省市继续出台和落实地产松绑政策，主要涉及购房补贴、放松公积金贷款、购房降税等举措，带动地产成交面积继续回暖。根据克而瑞数据，观测11月前20日，11城新房、二手房累计成交面积分别为617万平方米、722万平方米，环比10月日均值分别+10%、+21%，二手房增幅更强，且增幅仍有扩大趋势，相对而言，新房在前期新政集中放量后11月中旬以来增长后劲明显不足。2）资金到位率回落，叠加本轮销售改善中，二手房强于新房，对地产投资端的拉动力量或偏弱。截至11月19日，房建项目资金到位率为47.95%，周环比下降0.74个百分点，结束自8月底以来的上行趋势。资金到位率的回落，或阻碍投资端项目的推进进程。叠加本轮地产销售的改善结构中，二手房销售的回暖持续性更优于新房，或使得景气度由销售端向投资端的传导存在一定不确定性。
基建：资金到位率延续上行，改善幅度收窄，续建项目稳步推进。根据百年建筑调研，截至11月19日，非房建项目资金到位率为68.08%，周环比上升0.10个百分点，基建项目资金到位率虽然维持增势，但增速明显收窄。整体上，近期降温多雨天气下，项目施工有所放缓，部分将于12月末交付的项目小幅赶工，基建投资整体平稳。
消费建材：淡季需求整体平稳。①水泥：价格平稳，出货量季节性回落。截至11月22日，水泥价格指数133.85，环周+0.6%，同比+21.4%。由于降温多雨天气和资金到位率不足影响工地施工，近期水泥出货量边际回落。（11.13-11.19）全国水泥出库量342.6万吨，环周-0.7%，同比-43.9%。②玻璃：价格回落，下游产销有所转弱。截至11月22日，玻璃期货结算价1255元/吨，环周-1.6%，同比-27.8%。根据百川盈孚判断，目前下游采购多偏向刚需，平板玻璃产销有所转弱，后续仍需持续跟踪供应端冷修情况和地产终端需求实质性修复情况。③钢铁：价格涨跌互现，消费量淡季表现稳健。截至11月22日，螺纹钢(HRB400,20mm)价格3441元/吨，环周-0.5%；热轧板卷(Q235B,3.0mm)价格3600元/吨，环周+0.1%。需求端，11月前三周螺纹钢、线材周度表观消费量均值分别为233.58万吨、94.88万吨，环比10月周均值分别-0.3%、+4.1%，线材消费量淡季较优。
上周数据相对较优：
上周数据平稳或走弱：
培育钻石：10月印度培育钻石毛坯进口额同比降幅扩大，裸钻出口小幅改善。
1）稳增长政策落地不及预期。
2）数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
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报告撰写：牟一凌 SAC编号S0100521120002 | 沈心怡 SAC编号S0100524020002
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