未来央行将着重两方面工作，一是实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节；二是要增强外汇市场韧性，稳定市场预期。
作者 | 朱华雷
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近期市场呈现出反复震荡，板块走势仍有分化，不过在外围走弱背景下，A股市场相较于亚太股市和欧美股市表现的较为韧性。从影响因素来看，特朗普加征关税政策、美联储1月份是否降息等对短期市场形成扰动。不过，国内的积极因素也在不断增加。首先是央行启动第二批互换便利操作，其次央行年度工作会议召开，向市场释放积极信号，最后，发改委发布2025年“两新”政策，这些积极因素的汇聚和发布，对短期市场情绪形成正面影响，市场整体情绪平稳。
虽近期市场出现持续调整，但短期已呈现出明显的止跌企稳迹象，从这一两的表现来看，市场量能的持续萎缩，以及股指的止跌反弹，说明场内的承接资金和外资的抄底资金正在逐步入场，市场调整的拐点正在逐渐显现。
外围扰动因素方面
特朗普正在考虑宣布全国进入经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供法律依据。目前，特朗普的顾问正在评估使用美国贸易法第338条的可能性，该条款允许总统对被视为歧视美国商业的国家征收“新或额外的关税”。如果特朗普选择宣布全国经济紧急状态，这一措施可以迅速生效。
美联储发布12月货币政策会议纪要。纪要显示，几乎所有美联储决策者都认为通胀前景的上行风险增加，尤其是对特朗普提出的一系列政策，可能会因加征高额关税的措施对未来的通胀产生影响。此外，美联储官员们在讨论货币政策前景时指出，委员会已达到或接近适合放缓政策宽松步伐的时刻，暗示未来可能会减缓降息节奏，进入更为谨慎的操作阶段。这使得市场对2025年降息幅度可能低于预期的担忧加剧，进而影响了股市的表现。
国内积极因素方面
近期的央行年度工作会议向市场传递积极信号，市场维稳预期明显。央行年度工作会议明确提出，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价总体稳定。会议建议，要根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。
此外，会议还提到，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
可以看出，未来央行将着重两方面工作，一是实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节；二是要增强外汇市场韧性，稳定市场预期。
此外，央行继续向市场引入活水，1月2日，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，本次操作金额550亿元。此次，互换便利不仅增加了金融机构参与数量，同时也扩大证券基金公司参与范围，多项政策“红利”落地，比如质押品范围进一步扩大、互换便利费率下降、中国结算特批为互换便利质押登记降费等，进一步提升操作效率，降低机构成本。随着互换便利、股票回购增持再贷款等工具的成熟应用，长期稳定的资金活水有望源源不断注入，为资本市场平稳健康运行护航、为经济高质量发展助力，这对促进市场稳定和提振市场信心具有积极意义。
昨日，国家发展改革委、财政部联合发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。通知提出，要加大重点领域设备更新项目支持力度。增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。鼓励有条件的地方以工业园区、产业集群为载体，整体部署并规模化实施设备更新。重点领域设备更新项目由国家发展改革委会同有关部门采取投资补助等方式予以支持，总体按照“地方审核、国家复核”的方式进行筛选把关，简化申报审批流程，切实提高办事效率。
日前，中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。预计2025年将大幅增加超长期特别国债资金规模，家电以旧换新国补资金额度预计将提高到3000亿元左右。2025年“两新”政策的设施，将进一步扩大内需，促进消费市场活跃发展，从而带动实体经济增长。
短期来看，市场受制于汇率、外围波动及市场情绪适度降温，走势有所反复，但近期已经出现适度走稳迹象，考虑未来政策或继续加力，预计当前市场下跌空间有限，后续市场在短暂修整后，有望逐步企稳回升。
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