本周资金市场回顾
1、9月20日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5719亿元7天逆回购操作，操作利率为1.70%，较之前持平。因今日有2362亿元逆回购操作到期，当日实现净投放3357亿元。本周央行累计开展16637亿元逆回购操作，因有8845亿元逆回购到期和5910亿元MLF到期，本周累计实现净投放1882亿元。
图表1 上海银行间同业拆放利率走势图
数据来源：全国银行间同业拆借中心 数据整理：普兰数据中心
图表2 存款类机构间质押式回购利率走势图
数据来源：外汇交易中心 数据整理：普兰数据中心
本周票据市场回顾
转贴市场上，中秋节后，本周只有三个交易日，买盘多数机构补充贴现到期压力显现，大行继续主导市场，持续进场降价配置，带动买盘情绪释放，市场交投活跃，买盘报价基本围绕大行报价。卖盘方面，票源供给虽维持千亿水平，但增长乏力。卖方逐步谨慎，纷纷压价出票，供需相互博弈下，票价整体震荡下行。而在周五午后，随着主要大行逐步收满离场，市场供需情绪转而上行，票据利率跌后回暖，12月到期票涨幅明显。本周6M票据利率较上周下行5BP至0.92%，国股3M票据利率较上周上行4BP至1.40%。
图表3 普兰金融村转贴撮合利率情况
图表4 票据转贴利率（无三农机构贴现）走势情况
直贴市场上，供给方面，本周一级市场签发量维持千亿水平，企业融资贴现金额上升至一千三百亿元，卖盘供给力量稳步补充。需求方面，本周直贴行配置需求向好，同时受转贴市场降价影响，多数直贴行报价小幅下调2-6BP。供需博弈下，本周票据利率震荡下行，尾盘有所回暖。
图表5 普兰金融村直贴撮合利率情况
数据来源：上海票据交易所 数据整理：普兰数据中心
下周展望
展望下周（9.23-9.27），逆回购到期累计18024亿元，国债、地方债发行8822亿元，到期约1165亿元，净融资额为7657亿元。下周公开市场到期量和国债、地方债缴款压力较大，叠加临近季末和国庆，机构资金需求增加，预计资金面将有所收紧，下周资金利率将有所抬升。
展望下周，票据供给虽逐步回升，但贴承比维持高位，补缺口仍面临一定压力。当前跨年票低于资金成本，叠加下周资金利率或有所抬升，在一定程度上抑制买盘收票需求。供需博弈下，预计下周票据利率整体上行，但幅度有限。
