信贷有所修复，票价“月初下行，季末回升”
九月回顾
据普兰数据显示，2024年9月6M国股价格在1.02%-1.20%，月内波动18BP；3M国股价格在1.42%-1.90%，月内波动在48BP。6M城商价格在1.14%-1.32%，月内波动18BP；3M城商价格在1.54%-2.02%，月内波动48BP。
据普兰数据显示，2024年9月6M国股无三农价格在0.90%-1.06%，月内波动16BP；3M国股无三农价格在1.25%-1.75%，月内波动在50BP。6M城商无三农价格在1.02%-1.18%，月内波动16BP；1.37%-1.87%，月内波动50BP。
据外汇交易中心数据显示，9月隔夜（DR001）质押式回购利率区间在1.34%-1.94%，7天（DR007）质押式回购利率区间在1.56%-1.97%。据票交所数据显示，9月票据质押式回购成交量累计18850.57亿元，环比减少9.47%，同比减少20.41%。
9月资金面有所收紧，央行宣布降准降息，公开市场加码投放并重启14天逆回购操作，维持跨季资金面的稳定。目前来看，本月公开市场净投放23亿，地方债净融资11056.18亿元，国债净融资3894.60亿元，政府债净融资额14950.78亿元，缴税14500亿元左右，缴准28000亿元左右。节前，逆回购大量到期，节前取现需求增加，但月初扰动因素不多，叠加央行逆回购加码投放，流动性有所补充，资金面维持平稳行情。节后，MLF常规性延后，缴税缴准叠加跨季需求增加，且政府债缴款处于本年高位，大行融出意愿相对不高，资金面波动幅度加大。但随着降准降息、14天逆回购重启叠加公开市场加码投放，对冲流动性缺口，资金面紧后转松，整体平稳跨季无忧。DR001月内最高1.9409%，DR007月内最高1.9717%，资金利率中枢均较8月小幅震荡，整体维持均衡平稳局面。
1.3 政策层面
9月5日，央行货币政策司司长邹澜表示，年初降准效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%，还有一定空间。利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
9月13日，中国人民银行有关部门负责人表示，下一步，中国人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。
9月20日，全国银行间同业拆借中心受权公布贷款市场报价利率（LPR）及调整发布时间公告，2024年9月20日的1年期LPR维持在3.35%，5年期以上LPR则保持在3.85%不变。
9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，自2025年1月1日起施行。对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善，对优质证券公司的风控指标适当予以优化，放宽高评级优质券商风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数。
9月24日，国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。央行宣布降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从此前的1.70%降至1.50%。
9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
9月24日，央行宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
9月25日，央行开展3000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.0%，较此前下调30BP。鉴于本月有5910亿元MLF操作到期，故此次MLF操作为缩量降价续作。
9月27日，中国人民银行决定，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。同时，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.70%调整为1.50%。常备借贷便利利率同步下调20个基点。
9月29日，存量房贷新政正式落地， 央行宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许满足一定条件的存量房贷重新约定加点幅度，促进降低存量房贷利率。市场利率定价自律机制同时发布倡议，各家商业银行原则上应在10月31日前对符合条件的存量房贷开展批量调整。对于加点幅度高于-30基点的存量房贷利率，将统一调整到不低于-30个基点，且不低于所在城市目前执行的新发放房贷加点下限（如有），预计平均降幅0.5个百分点左右。另外，央行还宣布，商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付款比例统一为不低于15%。
9月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究部署一揽子增量政策的落实工作，强调要打好组合拳，着力解决经济运行中的突出问题，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议部署加快“十四五”规划102项重大工程实施的有关举措，研究了推进普惠托育服务体系建设工作，并听取了推进知识产权强国建设工作情况的汇报。
1.4 市场层面
9月2日，财新网发布的报告显示，8月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4,较7月回升0.6个百分点,重回荣枯线以上。
9月4日，财新网发布的报告显示，中国8月财新服务业PMI51.6，预期51.8，前值52.1。8月财新中国服务业PMI降至51.6。
9月9日，国家统计局发布的数据显示，8月份，CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近半年以来新高。
9月10日，海关总署发布数据显示，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元人民币，货物贸易出口总值16.45万亿元，增长6.9%，进口12.13万亿元，增长4.7%。8月份全国进出口总值37522.7亿元，环比上涨2.1%，同比上涨4.8%。其中出口22008.1亿元，环比增长2.9%，同比增长8.4%；进口15514.7亿元，环比增长1%，同比持平。8月份进出口顺差为6493.4亿元。
9月13日，央行发布8月金融统计数据报告，2024年前八个月社会融资规模增量累计为21.9万亿元，比上年同期少3.32万亿元；8月新增社融3.03万亿元，较前值7700亿元大幅回升；前八个月人民币存款增加12.88万亿元；8月新增人民币贷款9000亿元，较7月的2600亿元大幅回升；8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%；狭义货币（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。
9月14日，国家统计局发布数据，中国8月规模以上工业增加值同比4.5%，预期4.8%，前值5.1%；环比0.32%；1-8月规模以上工业增加值同比5.8%；中国8月社会消费品零售总额38726亿元，同比2.1%，预期2.5%，前值2.7%；1-8月社会消费品零售总额312452亿元，同比3.4%；中国1-8月全国固定资产投资(不含农户)329385亿元，同比增长3.4%。
9月23日，国家发改委、央行、财政部就“两新”（推动大规模设备更新和消费品以旧换新）工作情况介绍，支持“两新”工作的3000亿元国债资金已全面下达；目前推送的设备更新项目已基本实现融资对接和尽调的“全覆盖”，累计签约贷款金额2300亿元，财政部安排设备更新贷款贴息资金200亿元。
9月27日，国家统计局发布数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。
9月30日，国家统计局发布数据，9月份，制造业PMI为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，非制造业景气水平小幅回落；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。
十月预判
2.2 历史情况
2023年10月票据利率整体呈现“上旬短稳长降，中旬上演浅“V”，下旬两度探底回升”的走势。2023年10月6M国股无三农价格在1.08%-1.31%，月内波动23BP；3M国股无三农价格在0.25%-1.30%，月内波动在105BP。
2022年10月票据利率整体呈现“中上旬降后回升，下旬震荡回落，月末再度探底”的走势。2022年10月一年期国股无三农价格在1.15%-1.56%，月内波动41BP；半年期国股无三农价格在1.15%-1.58%，月内波动在43BP。
2021年10月，票价呈现“月初区间震荡，下旬长稳短降，月末下行显著”，10月足年国股利率中枢环比小幅下行约8个BP至2.27%。
从历年10月票价走势来看，行情多以震荡下行为主。我们对2024年10月票价走势预测将从政策层面、资金层面、技术层面、供需层面和历史情况等展开，若想了解，具体分析内容，请登录普兰金融村“票据-策略研报”版块进行查看。
