图1: 10月8-15日票据各期限票据利率走势
（数据来源：普兰金服）
一、社融数据分析
M2余额309.48万亿元，同比增长6.8%；M1余额62.82万亿元，同比下降7.4%；M0余额12.18万亿元，同比增长11.5%。
9月末社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%；其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为250.87万亿元，同比增长7.8%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.43万亿元，同比下降18.6%；委托贷款余额为11.25万亿元，同比下降0.9%；信托贷款余额为4.26万亿元，同比增长11.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.34万亿元，同比下降19.6%；企业债券余额为32.07万亿元，同比增长2.2%；政府债券余额为76.97万亿元，同比增长16.4%；非金融企业境内股票余额为11.6万亿元，同比增长2.6%。
9月末社会融资规模增量为37604亿元，比上年同期少3722亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加19730亿元，同比少增5639亿元，对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少480亿元，同比多增103亿元，委托贷款增加394亿元，同比多增186亿元，信托贷款增加6亿元，同比少增396亿元，未贴现的银行承兑汇票增加1312亿元，同比少增1085亿元，企业债券净融资减少1911亿元，同比少增2561亿元，政府债券净融资增加15353亿元，同比多增5433亿元，非金融企业境内股票融资增加128亿元，同比少增198亿元。
9月末社融增速延续小幅回落，环比有所改善，政府债或继续是社融的主要支撑。同比来看，有效融资需求延续偏弱，金融数据挤水分影响下，新增信贷延续小幅回落，但随着稳增长政策发力，政府债发行提速下，成为社融增长的主要支撑，债市波动较大，发行难度增加，企业债净融资有所下行，但随着后续市场情绪缓和，一系列政策落地见效提振市场情绪，且财政释放积极信号，经济运行回暖或有所支撑，预计10月社融或存在同比多增的可能。
图2 : 社融增量与转贴6M国股票价走势
（数据来源：中国人民银行、普兰金服）
图3 : 2023-2024年社融指标数据
（数据来源：中国人民银行）
二、9月人民币贷款分析
根据央行公布数据，月末人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%。前三季度人民币贷款增加16.02万亿元。分部门看，住户贷款增加1.94万亿元，其中，短期贷款增加4024亿元，中长期贷款增加1.54万亿元；企（事）业单位贷款增加13.46万亿元，其中，短期贷款增加2.83万亿元，中长期贷款增加9.66万亿元，票据融资增加8283亿元；非银行业金融机构贷款增加1887亿元。
9月份，人民币贷款新增15900亿元，去年同期23100亿元，同比少增7200亿元。具体分部门看：
9月居民短期贷款有所恢复，中长期贷款仍然低迷。9月居民贷款增加5000亿元，较去年同比少增3585亿元，其中，居民短期贷款增加2700亿元，同比少增515亿元，中长期贷款增加2300亿元，同比少增3170亿元。相比与8月的居民贷款同比变化，可以发现，居民短期贷款的下降幅度收窄（8月居民短贷同比少增1604亿元），而居民中长期贷款的降幅则是进一步扩大（8月居民中长贷同比少增402亿元）。可能的原因在于，大规模以旧换新政策和假期出行消费，一定程度上刺激了居民经营贷和消费贷的需求，而房地产市场的低迷仍拖累着居民中长期贷款的修复。
9月，实体企业融资需求低迷，票据融资继续支撑。9月企（事）业单位贷款增加14900亿元，同比少增1934亿元。其中，短期贷款增加4600亿元，中长期贷款新增9600亿元，同比分别少增1086亿元和2944亿元，票据融资新增686亿元，同比多增2186亿元。企业中长期贷款同比少增的幅度较8月扩大（8月企业中长期贷款同比少增1544亿元），企业生产经营活动尚未明显恢复，银行以票冲贷需求仍在。
9月非银行业金融机构贷款减少2704亿元，同比多减860亿元。
