2024年11月26日，乐信（NASDAQ: LX）公布了2024年第三季度未经审计的财务业绩。数据显示，公司第三季度营收为36.62亿元，同比增长4.4%，高于去年同期的35.09亿元；然而，净利润为3.1亿元，同比下降16.3%，已连续四个季度出现“增收不增利”的趋势。
在贷款业务方面，乐信第三季度贷款发放总额约为人民币510亿元，同比下降19.5%。与此同时，未偿还贷款余额降至人民币1,112亿元，同比下降7.8%。活跃用户方面，2024年第三季度使用公司贷款产品的用户数为430万，同比下降11.4%，低于2023年第三季度的490万。此外，分期电商平台服务收入为人民币8.27亿元，较去年同期的人民币13.81亿元大幅下降40.1%。
综合来看，乐信在贷款发放总额、未偿还贷款余额、活跃用户数及分期电商平台服务等方面均出现了不同程度的下滑，且已连续四个季度出现“增收不增压力。此外，黑猫投诉平台显示，乐信旗下分期乐累计投诉量高达87,093条，其中充斥着对诱导贷款和暴力催收的指控，大学生群体屡见不鲜，这似乎与公司创始人肖文杰所标榜的“不坑年轻人”的信条相悖。
乐信成立于2013年10月，总部位于深圳，最初从校园分期市场起步，成功积累了用户后将其导流至借款分期业务。随着互联网金融行业的快速变迁，乐信经历了多次转型，目前旗下除了“分期乐”外，还拥有“乐花卡”、“买吖”、“云犀科技”和“乐信普惠”等多个产品。公司主要通过其数字科技平台提供信贷撮合服务，连接消费者与金融机构，同时通过技术赋能服务和分期电商平台满足用户的消费和金融需求。
作为互联网金融科技行业的头部企业，乐信曾一度在行业中处于领先地位。然而，近年来随着行业洗牌和竞争加剧，乐信逐渐“掉队”。2019年，乐信实现营业收入106.04亿元，同比增长39.58%；净利润22.95亿元，同比增长16.04%。当时，乐信的营收在上市互联网金融公司中排名第一，净利润位居第四。可是在2022年，乐信的营业收入同比下降13.31%，降至98.66亿元，排名也下滑至第四；归属于普通股东的净利润为8.20亿元，同比大幅下降64.88%。尽管2023年乐信的营业收入回升至130.57亿元，同比增长32.24%，净利润为10.66亿元，同比增长30%，但其净利润已下滑至行业第五位。
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图 上市互金公司营业收入和净利润。
数据来源：wind。
自2023年第四季度以来，乐信连续四个季度出现 “增收不增利”的情况。具体而言，2023年第四季度乐信营业收入为35.09亿元，同比增长15.1%；然而净利润仅为1210万元，同比下降96%。2024年第一季度营业收入为32.42亿元，同比增长8.7%；净利润为2.02亿元，同比下降38.4%。尽管第二季度和第三季度的营业收入继续增长，分别同比增长19.14%和4.36%，但净利润却持续下滑，第二季度同比下降36.3%，第三季度同比下降16.44%。
图 乐信近几个季度营业收入和归属普通股东净利润。
数据来源：乐信财报。
在主营业务方面，乐信的信贷撮合服务仍然占据着核心地位。然而，随着主营业务增速放缓和非核心业务增长乏力，整体收入增速有所减缓。截至2024年9月30日，信贷撮合业务的主营收入占总收入的44.59%，较2023年的38.31%和2022年的25.20%进一步提升，然而，业务增速却出现明显下滑，从2023年的101.16%降至2024年的36.54%，表明该业务在规模化扩张方面的空间已逐渐受限。同时，其他业务收入的占比也呈现出下降趋势，从2022年的74.80%降至2024年的55.41%。其中，分期电商平台的交易额同比下降了40.1%，而技术赋能服务的收入也同比下降了15.5%。
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表 乐信营业收入构成。
数据来源：乐信财报。
乐信面临的成本和费用压力同样不容忽视，尽管在资产优化方面取得了一定进展，但整体成本控制效果仍显不足。2024年9月30日，乐信的营业成本占收入的64.42%，虽然较2022年的69.24%有所下降，但绝对值依然高达67.93亿元。主营成本占比降至27.92%，表明资产优化策略初见成效。然而，非主营业务的成本，特别是分期电商平台的补贴，占比上升至36.49%，对整体成本控制形成了负面影响。此外，乐信的研发费用和营销费用支出仍然较高，分别占收入的4.05%和12.55%。尽管营销费用有所优化，但大规模促销活动和客户增长压力依然使得费用控制难以取得实质性突破。
此外，乐信的盈利能力持续下降，尽管毛利率从2023年的34.56%提升至2024年的35.58%，但净利润率从2022年的8.37%和2023年的8.16%进一步下滑至7.00%，显示出费用和拨备对利润的挤压依然严重。非核心业务毛利率偏低的问题尚未得到有效改善，这也限制了乐信业务多元化对整体盈利质量的贡献。
乐信在贷款发放总额和活跃用户数方面均出现了显著下降。具体来看，贷款发放总额自2023年3月31日的609亿元起，虽然在第二季度一度增长至639亿元，但此后持续下滑，至2024年9月30日降至510亿元。活跃用户数方面，自2023年3月31日的500万人起逐步减少，至2024年6月30日降至420万人，尽管在2024年9月30日略有回升，达到了430万人。
图 乐信贷款发放总额和活跃用户数。
数据来源：乐信财报。
在资产质量方面，乐信自2023年下半年以来也出现了明显的恶化趋势。根据乐信在2023年3月31日和6月30日披露的数据，其30天以上拖欠比率分别为4.57%和4.61%，持续高于4.5%，然而自此之后，乐信未再披露30天以上拖欠比率的相关数据，表明其真实情况可能更加严峻。与此同时，90天以上拖欠比率也呈上升趋势，从2023年3月31日的2.53%上升至2024年6月30日的3.7%，进一步凸显了公司在资产质量管理上的巨大压力。
图 乐信30天+拖欠比率和90天+拖欠率。
数据来源：乐信财报。
在面临业务增长放缓和盈利压力的同时，乐信积极寻求挖掘新用户以缓解业绩困境。然而，在这一过程中，乐信的展业人员再次将目光投向了在校大学生，甚至出现了诱导客户贷款以增加新用户的现象。随着此类事件的频繁发生，消费者投诉和负面舆论也随之增多。
根据黑猫投诉平台的数据，过去30天内，乐信旗下的分期乐平台共收到投诉2,618条，但仅处理了993条。截至目前，平台累计投诉量已达87,093条，其中64,764条得到了处理。投诉内容主要集中在暴力催收、盗取用户信息、向不相关第三方催收以及诱导贷款等问题，用户频繁提到“骚扰”、“威胁”、“恐吓”等关键词。
其中，一名大学生投诉称，在其上大学期间，分期乐通过短信不断向他推广平台，并逐步诱导其进行贷款。由于高额利息的压力，最终导致他无法按时还款，一期未还清后便被迫继续借款，以此陷入了恶性循环。
图 黑猫投诉平台分期乐投诉信息。
数据来源：黑猫投诉平台。
又有用户投诉称，由于失业失去收入来源，未能按时在分期乐平台还款。该用户已向客服明确说明自己暂时没有还款能力，但承诺一旦有钱就会立即偿还。然而，平台仍然每日不断通过电话和短信骚扰，甚至威胁要挟该用户的家人和朋友。这种过度的催收行为给用户的生活带来了极大的困扰和压力。
图 黑猫投诉平台分期乐投诉信息。
数据来源：黑猫投诉平台。
此类事件并非乐信的个别现象。在多达8万条的投诉中，乐信用户的投诉集中在诱导贷款和暴力催收方面，特别是诱导大学生贷款并使其背负高利贷的情况屡见不鲜。如果这些指控属实，乐信的行为无疑是在“玩火”，一边诱骗贷款，一边暴力催收，这种行为显然与其创始人肖文杰曾宣称的信条“坑年轻人，不在他的人生选项里”背道而驰。如今，乐信再次将目标锁定大学生，尽管乐信声称已联合警方打击多个违法团伙，但类似事件依然层出不穷，这与其创始人标榜的道德高地渐行渐远。
图中人物系 肖文杰
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