继上次流拍之后，秦农银行股权再度流拍。
图：秦农银行二拍截图
根据阿里拍卖网站显示，此次拍卖的秦农银行股份共计6.4亿股，为金花投资控股集团代被执行人陕西和谐投资公司持有。此次拍卖起拍价为11.26亿元。截止11月21日，吸引了2653人次围观，但因无人出价已流拍。根据此次拍卖信息，每股价格为1.76元/股。以秦农银行2023年年报来看，其每股净资产为2.13元/股。也就是说，起拍价估值为0.83倍PB。
图：秦农银行一拍截图
一拍实际上仅结束于不久前，阿里拍卖网站显示，截止11月1日一拍已流拍，当时起拍价为11.58亿元，两次价差仅不到3%。
秦农银行全称为陕西秦农农村商业银行，是一家成立于2015年5月省级农商银行，由原西安市碑林区、新城区、莲湖区、雁塔区、未央区、灞桥区农村信用合作联社以新设合并方式组建而成。该行在西安城乡拥有451个营业网点，并全资控股两家县级农商银行。截至2023年末，秦农银行资产总额达到4441亿元，贷款总额2201亿元，存款总额3335亿。
图：秦农银行前六大股东情况
资料来源：wind
根据该行截止2023年股东情况，由金花投资代持股份占比7.25%，排第六。前五大股东分别为陕西财金投资、陕西渭河煤化工集团、陕西金融控股集团，以及两家同业：陕西神木农商行和陕西府谷农商行，持股占比均在8%以上。
图：秦农银行与上市农商行PB估值对比
资料来源：wind
机构之家认为，秦农银行股权两次流拍，除了高达10亿的总价对参与拍卖人造成无形的高门槛之外，性价比或许也是让竞买人望而却步的重要原因。熟悉银行行情的读者应该知道，在当前银行股纷纷破净的背景之下，实际上0.8倍PB的估值，已经是有些“奢侈”了。按照这样的估值水平，秦农银行估值高居上市农商行之列。然而，稍加研究对比就知道，例如以常熟银行来进行来看，其业绩更优秀，资产质量更好（例如其不良率常年低于1%，关注率常年低于1.5%），这些都不是秦农银行能比的。
秦农银行挂牌价格如此之高，背后的原因可能还是和其近几年业绩尚可带来的底气有关。
图：秦农银行核心业绩情况
资料来源：wind
上表展示了秦农银行2020年至今业绩情况。2020年，受公共卫生事件冲击该行业绩有小幅负增长，但此后几年整体比较稳健。2021年至2023年，该行营业收入分别为60.1亿、63.7亿和72.0亿，同比增速分别为18.6%、6.0%和13.2%。拨备前利润方面，2021年至2023年分别增8.6%、7.2%和23.7%，至32.0亿、34.3亿和42.4亿。2023年，该行净利润为18.6亿，基本持平于上年。近几年受市场利率向下等因素影响，不少银行业绩纷纷受到冲击，秦农银行这样的表现确实算的上让人眼前一亮了。今年以来该行仍保持正增长，不过增速有所放缓，以上半年数据来看，该行实现营业总收入86.5亿元，同比增长0.66%。实现净利润16.2亿元，同比增长4.31%。
然而，该行的表现并非称得上是全面向好，客观地说，应该说是喜忧参半。其中一个重要的短板，就是资产质量。
图：秦农银行不良贷款率与关注贷款率情况
资料来源：wind
图：秦农银行关注类贷款占比与上市同业对比情况（%，2023年）
资料来源：wind
上图展示的秦农银行资产质量及与同业对比情况。该行关注率高企，2020年至2023年分别为9.29%、7.70%、7.99%和9.19%，历经先降后升。从绝对值来看，接近10%的关注类贷款，在同业中也是“遥遥领先”的。以上市农商行来看，去年末基本上都在2%以内，仅青农商行偏高，为5.79%。对于关注类贷款来说，其实际上处于正常类和不良类贷款的“中间地带”，某种意义上属于银行可一定程度调节的科目。过去不少银行将其用作蓄水池，不但能让其资产质量更好看，而且也能节约信用成本。随着监管趋严，银行已纷纷降低关注率和不良率的偏离度。然而，时至今日，秦农银行还有如此高的关注率，确实让人陷入深思。
在这样的背景下，再来看其不良率指标，似乎显得有些微妙了。2020年至2023年，该行不良率分别为2.73%、2.42%、2.07%和2.15%。整体有所降低，不过仍相对同业较高。
值得注意的是，不久前联合资信评估公司出具《陕西秦农农村商业银行2024年跟踪评级报告》显示：秦农银行的贷款集中度偏高，前十大客户占贷款总额的比例达66.4%。贷款前十大户中涉及逾期贷款余额16亿元，且有3亿元拆放同业涉及逾期。
秦农银行股权再度流拍令人遗憾，但又似乎在意料之中。挂牌价格偏贵是重要原因，叠加总价高企，或许不少有意者也望而却步。该行近几年业绩有可取之处，但仍存在隐忧，例如其偏高的关注贷款比率水平也让潜在投资者对其资产质量情况再思忖和考量。
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