周内三大指数集体上行，创业板指大涨9.32%。分行业来看，电脑硬件、发电设备、券商、软件等涨幅靠前，电脑硬件、发电设备等涨幅超过15%，在火热行情中，仅有贵金属、摩托车、教育、海运等4个行业下跌。市场上成交量维持在高位水平，赚钱效应不错。
宏观上，人大常委会会议结束，拟安排6万亿新增地方债和4万亿专项债，帮助地方政府化解隐形债务；美国大选尘埃落定，特朗普宣布胜选，美股、美元上涨，黄金、美债大跌；美联储11月议息会议如期降息25BP，基本上符合市场预期。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：重大事件落地，A股面临方向选择。周内，特朗普在美国大选中获胜，美联储如期降息25BP，人大常委会拟安排6万亿地方债和4万亿专项债，分别在3年和5年中帮助地方政府化解隐形债，预计可以置换10万亿隐形债。
在美国大选前后2天内，指数都有较大的涨幅，尽管市场普遍预期特朗普上台会给中国经济带来不小的负面影响，但依然有大量资金博弈财政刺激规模会超出预期。不过，在10万亿新增化债规模公布后，富时A50期货快速跳水，并且，指数在尾盘一度快速下杀。虽然可能是市场在“sell the fact”，但也可以在一定程度上看出，至少政策规模并没有大幅度超出市场预期。并且，考虑到融资余额已经创下近3年以来最高，市场上涨依然是情绪主导带来的流动性溢价，不排除下周出现获利盘集中止盈的可能。
对此，依然建议投资者们提高警惕。不过，考虑到成交量依然维持在2万亿以上的高水平，可见依然是做多情绪占据主导地位，短期出现大幅回撤的可能性并不大，市场上各个板块之间快速轮动，依然存在结构性的赚钱机会。
技术角度：指数震荡向上，力度有所增强。整体来看，上证指数沿着5日均线一路走高，并且量能维持在较高区间。只要5日均线支撑不被跌破，短期内震荡走高的态势有望维持。从日度MACD指标来看，已经出现线上金叉，并且红柱逐渐放大，表明上涨力度有所增大。深证成指和创业板指走势大体类似，不过形态要差于上证指数。
市场方向：新能源车企普遍迎来销量小高峰，比亚迪10月销量同比增长约66%，其他有10个品牌销量创历史新高。如果将传统车企新创的新能源品牌如东风岚图、吉利银河等也视为造车新势力，吉利银河10月份登顶造车新势力榜首。
台积电考虑对3nm制程和CoWoS先进封装工艺提价，以应对市场需求激增，计划在2025年实施涨价，预计3nm制程价格将上涨高达5%，CoWoS封装价格可能上涨10%至20%。
11月7日，周四，现货黄金市场经历了一场强劲的上涨行情，主要得益于美元的走低，为黄金价格提供了强有力的支撑。日内交易中，黄金价格飙升近50美元，成功突破2710美元/盎司的重要关口，并最终以2706.51美元/盎司的价格收盘，涨幅高达1.78%。具体来看以下三条线可以持续关注：
（1）中欧关系有望改善，外销迎来转机，对股价形成刺激的新能源汽车板块：特朗普主张美国优先，要推动俄乌和解。并且，特朗普加征关税范围包括西方盟友，欧洲对中国市场需求加大。先前，欧盟对中国出口的新能源汽车征收高额关税，不过，如果中欧关系改善，这一事件有望迎来转机。
（2）特朗普上台，国产替代逻辑加强，有望迎来政策支持的半导体设备板块：特朗普宣称要用出口管制等工具制裁中国。在大国竞争中，技术竞争的重要性越来越重要。作为中国产业链上的薄弱环节，半导体设备板块有望迎来更大力度的政策支持。并且，国内企业为了防止制裁导致的突然断供，也有扶持国产替代的需求。
（3）避险交易消退，金价大幅回撤，创造出不错买点的黄金珠宝板块：在美国大选尘埃落定以后，黄金一度大跌超过3%，主要是先前避险资金在平仓卖出。但是，考虑到特朗普上台对应更大赤字、更强通胀，去美元化趋势不减，金价的短期下跌，反而创造出不错的买点。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内，9大指数全线上涨，科创50大涨21.53%。从市场风格上看，小盘股表现最好，大盘股表现最差，国证2000大涨8.79%，同期沪深300上涨5.50%，上证50上涨4.30%，在主要宽基指数中排名最后。成长表现明显优于价值，创业板指、科创50分分别上涨9.32%、9.14%，明显强于价值主流的沪深300和上证50。
从申万一级行业来看，周内31个一级板块上涨。涨幅靠前的聚集在计算机、国防军工、非银金融、商贸零售等领域。主要是特朗普胜选，市场提前交易中美之间冲突加剧，以及可能会落地的大规模财政刺激。更多数板块当周表现都要强于前周，31个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情很好。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现不错，主要受资本市场上涨影响。除去QDII基金小幅下跌以外，其余基金指数全线上行。尽管海外市场涨幅不错，但由于特朗普胜选，美元走强导致人民币被动走弱，QDII型基金蒙受了较大的汇兑损失。尽管股票型、混合型基金都涨幅不错，但股债跷跷板效应有所减弱，债券型基金上涨0.22%，修复幅度较大，主要是化债预期的推动，以及对特朗普上台的提前反应。由于深系股指表现要强于沪系股指，相应的，深系基指表现同样强于沪系基指。
周内基金收益率中枢表现分化，股票型表现最佳，周收益率中枢达到5.42%，主要是股票市场快速反弹，同理，混合型基金表现也不错，两者收益率中枢环比上行5.63pct、3.77pct，上行幅度在一众基金中同样排名前2位。商品型基金周收益率中枢大跌3.47%，主要是特朗普上台，前期交易不确定性的资金平仓获利。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，只有QDII型和货币型有所下降。值得注意的是，股票型基金年收益率中枢上升4.11pct至12.42%，已经超出商品型基金的6.48%，不过依然与QDII型基金的15.85%有差距。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业30个，近一周净流入4185.94亿元，资金依然在积极进场。其中，计算机净流入723.23亿元，非银金融净流入505.46亿元；净流出上，仅有美容护理净流出3.23亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金58只，涉及富国、广发、长城、银河、易方达、金鹰、汇添富等21家基金公司，合计115.82亿元。当周申购基金包括8只主动权益型基金、16只指数型基金、11只债券型基金、9只固收+型基金、1只货币型基金、1只商品型基金。整体来看申购数量和规模在市场高位区域维持在相对低位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，所有指数估值水平都有所上升，其中，成长、小盘上升幅度更大，与周内指数涨幅保持一致。科创50估值已经达到了95.48%，临近历史的绝对高位水平，其余国证2000、中证500、上证指数估值水平高于80%，可以认为进入超买区间。总体上看，A股依然处于估值高位，价值空间大于成长，大盘空间大于小盘，深市空间大于沪市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至11月8日收盘，共有13个板块估值上修，估值分位数平均上行6.83pct。计算机、非银金融、机械设备等板块上修幅度最大，其中，计算机环比上行34.47pct，非银金融、机械设备环比上行超过20 pct。行业之间分化较为明显，社会服务、建筑材料、石油石化、煤炭等上行幅度不到1pct，在市场情绪高涨的情况下，红利概念由于弹性较小，导致市场不太青睐。板块估值中位数为传媒（36.94%），中位值有所上升。
从3年股债性价比来看，截至11月8日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.15%）的比值为2.54，环比-0.08，而历史均值为2.25，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于72.71%（即性价比高于72.71%的时间），环比-5.41pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于75.96%（环比-9.75 pct）、38.73%（环比-10.92pct）、74.00%（环比-7.74pct）和41.72%（环比-7.86pct）。较上期来看，由于股市快速上涨，尽管债市收益率同样向下，主要宽基指数性价比依然明显下降，中大盘性价比下行幅度较为明显，大盘性价比高于中小盘；现买入持有3年盈利概率为96.78%，维持不变；10Y国债利率环比-4.78BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
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编辑：胡伟
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