9月份的美股，开局就是哀鸿遍野；
这次的大跌，有别于8月份 “黑色星期一” 的那次；当时市场很快找到日元 carry trade 这个罪魁祸首，于是大家的注意力都集中在一个有限度的辩论空间里面。
这次市场的下跌，其实参杂了更多模糊的信息；于是我们看到两个颇有意思现象：
1. 一些 “兴趣媒体 / 机构” 按图索骥，靠着 自己的 “直觉” 和 “想象力” 找到了不少下跌的理由；并且言之凿凿，一口咬定自己看透了市场那脆弱的一面。
- 有从“芯片”入手的；譬如 有关 英伟达 vs DoJ 的新闻；譬如 芯片行业8月份 出货数据的消息；譬如 一些炒冷饭的研报 （大摩8月20日那篇关于行业见顶的观点）
- 有从“宏观经济”入手的；譬如 重谈 美国经济数据 vs 软着陆的叙事；
- 有从 “名家观点” 入手的；譬如引述 T. Rowe 那篇关于 carry trade 的担忧；
- 等等等等。
2. 一些面向 机构客户 的交易台，反而出乎意料的保守。
- 高盛的 post bell 总结直言很难找到 “smoking gun”；
- 小摩的 overnight brief，也认为市场并没有一个好的 "consensus explanation"
在这个市场混久了，其实我对于所谓的“兴趣股神”，早都司空见惯。只是这两天，突然好多入行不久的朋友带着他们的新闻 / 信息源过来，和我讨论，我才发现有必要发几句牢骚。
- 其实对于Benjamin Graham口中的市场先生，有时候敢于说出“我不懂 / 我不知道”才更难得；
- 金融行业并不相信善男信女；当老板 / 客户问你，昨天为什么市场大跌的时候，大家往往很难不试图去解释这个问题。
- 但是过度的解释，其实会养成一个非常不好的习惯。那就是从此成为“兴趣财经”，靠自己的直觉，心情，想象，心态，去捕捉过多的市场叙事；
- 按照这样的训练，久而久之，你就会成为一个信息的收集器 / 看图说话专家。把上涨 / 下跌相关的新闻 / 信息全部收集起来，重新打乱排序，一顿输出，毫无营养，也没什么思考的价值可言。
- 更可悲的是，最后连你自己也会信了自己“主观想象”出来的这一套市场逻辑；于是在自己构造的逻辑里左右互搏，最后只能埋怨是市场辜负了你。
大家听了我这么多废话，还是回到正题；让我们也对美股这次下跌，“按图索骥”；看了不少别人的内容输出，搬运一些没那么“神棍”的 trading desk comments；
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1. 一篇是UBS 的盘前快讯；US Equity Positioning-A Defensive Start
这篇很及时地给了一个excess sell flow chart / 其他数据；很值得看看。
2. 另一篇是 Scott Ruber 在今天盘前左右发的；GS Tactical Flow-of-Funds: September – Back-to-School Correction
Scott 这哥们儿说，过去48小时里面，电话被机构客户打爆了（次数超过了今年9个月来所有的市场问询）；
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篇幅有限，我这里尽量截图；有兴趣看看这两份 comments 原文的朋友，可以扫下面二维码分享；
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1. US Equity Positioning-A Defensive Start
2. GS Tactical Flow-of-Funds: September – Back-to-School Correction
