周末无聊翻 交易台 信息的时候看到的一篇；
自从 Scott Rubner 老哥在8月 “神棍般” 地预测到市场大跌之后，身边讨论他的朋友很明显地变多了。
Scott 在高盛里面主要看 资金流 / 技术分析；这篇属于比较有有头有尾的一篇，花了点时间翻译了一下，和大家一起看看。
以下为原文节选，对全文讨论有兴趣的朋友可以扫下面微信联系。
180K
这是我在2024年剩余时间内的股票市场交易框架:
a. 2024年还剩下71个交易日,投资者将采取完全不同的交易方式。我将剩余时间划分为3个交易区间:（1）季度末 （2）选举期间 （3）年末
b. 极短期来看,距离9月季度末报表发布还有7个交易日。我们应该意识到,在季度末之前,短期技术面并不乐观。今日期权到期后,市场可能向任何方向自由波动。我在季度末前持谨慎悲观态度,特别是考虑到上周的机械性/再平衡/期权驱动的反弹。
交易观点: 看空
c.中期展望, 在美国大选(11月5日)之前还有32个交易日(距离11月7日的下一次联储会议还有35个交易日)。我对选举前的风险持谨慎态度,预计投资者将减少1 delta头寸,增加方向性对冲,因为隐含波动率已经重置。
交易观点: 市场将呈现震荡走势 股票将下跌 波动率将上升 被迫对冲的LP/管理公司 （Trading view: chop around, lower equities, higher volatility, forcedLP/mgmt company hedging.）
交易建议:
Trade 1: SPX 15Nov24 95.0% Lookback Put (daily lookback until15Nov24): 1.24% offer (vs 0.88% offer on vanilla, -7d). Max losspremium paid.
Trade 2: SPX 15Nov24 97% /92% / 87% appearing put spread @0.89% (97 put @ 1.23%, 97/92 put spread @ 0.68%). Max losspremium paid.
d.长期展望, 在美国大选之后,直至2024年年末还有39个交易日。将在11月之后重返市场? 我预计将出现一波SPX 6000点附近的年末"FOMO"式反弹。我认为投资者将在11月和12月追捧风险资产,将资金从现金转移至股票。
2025年市场将表现得像一群"名义上的衰退"(RINO / Recession In Name Only) 的投资组合。市场的广度将增加, 通胀修复、价值股、能源股和新兴市场等目前不受待见的板块可能引领市场。
交易观点: 年末激情上涨 （Year-End Melt up）
交易建议3: 通过FXI/KWEB/EEM12月到期的看涨价差做多中国和新兴市场股票。
是时候展开一场详细的讨论了。（180K：一共讨论了14个要点，我这里节选部分; 附上英文，有些术语引述原文更加精准）
第三季度末养老金再平衡 （pension rebalancing)
根据Milliman 100大养老金资金指数,养老金的资金覆盖率为103% (103% funded)。
According to the Milliman top 100 Pension Funding Index, pensionsare 103% funded.
我们一直看到养老金基金减少股权风险,同时通过投资级债券来对冲负债。
We have consistently seen pension funds reduce equity risk andimmunize liabilities while moving into investment grade credit.
由于资金覆盖率的原因,养老金基金一直在减少股权风险,以应对即将到来的美国选举。
Pension funds have been reducing equity risk ahead of the USelection given funded status.
10月：选举的风险敞口尚未重置。(October: Election Exposure has not been reset).
美国股票流向在过去5个选举周期中表现优于预期。
US Equity flows have outperformed the previous 5 election cycles.
全球股票在过去6个选举周期中表现优于预期。
Global Equities have outperformed the previous 6 election cycles.
美国债券(特别是信用债)和美国货币基金(全现金)与历史选举模式相符。
US Bonds (specifically credit) and US Money Funds (straight cashhomie) are in-line with historical election patterns.
对冲基金净敞口在进入选举期间仍维持在较高水平。
HF net exposure remains elevated heading into the election.
由于波动率下降,波动率控制策略(Volatility Control Strategies)已经重新提高了杠杆水平。
CTA对股票来说还将有几周时间偏有利,但之后可能会转向下行 （CTA Equity favorable for a few more, but then skewed to downside）
未来1周内的预测:
Flat tape: Buyers $21.82B ($11B into the US)
Up tape: Buyers $30.51B ($10.29B into the US)
Down tape: Sellers $6.12B ($5.25B into the US)
未来1个月内的预测:
Flat tape: Buyers $31.65B ($8.08B into the US)
Up tape: Buyers $74.11B ($9.85B into the US)
Down tape: Sellers $133.78B ($47.07B out the US)
公司黑窗期持续到10月底（Corporate Blackout Window until late October）
高盛公司的黑窗期将于10月25日结束。
GS corporate blackout window ends on
October 25th
目前55%的公司处于封闭期。
55% of corporates are in their closed period.
截至今年,公司授权的总额为9110亿美元,仅次于2022年的9260亿美元。
YTD corporate authorizations are the second largest at $911 Billion(only 2022 saw larger @ $926 Billion).
美国公司在2024年一直是股票市场最大的买家,我们预计在封闭窗口期间,他们的需求将下降35%。
US corporates have been the largest buyer of the equity market in2024 and we expect their demand to drop by -35% during the closedwindow.
对全文有兴趣的朋友可以另外联系。
