史上最短牛市！不，新519行情才刚刚开始！
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2024-10-15 19:03
广东
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随后几大核心指数在几个交易日内疯涨1000点，个股普涨50%。![]()
10月8日至今，上证指数回调13%，创业板指回调19%，基本符合我的判断「急涨过后必有急跌，上证指数往往会15%-20%」。投资是要看节奏的，9月24日2700点冲进去是投资，10月8日大盘涨停还去梭哈 ，那是赌博和投机。
牛一是普涨行情，闭眼买入就能赚钱，牛二是分化行情，唯有业绩、产业、政策导向的才能脱颖而出。这个阶段指数大概率震荡盘整，等待新的增量信息，但有业绩的公司会走出来。对于只会无脑加杠杆梭哈，丝毫不懂公司基本面的人来说，10月8日那天牛市就结束了。
对于基本面研究功底扎实的人来说，好戏才刚刚开始，牛二虽然涨得慢，但行情持续性会更长，绩优股更容易跑出超额收益。另外，我发现很多人对牛市有很深的误会，牛市也不是一蹴而就的，中间肯定会有波折，多多研究A股历史，你才能如鱼得水。这是我国庆期间梳理的519行情复盘，希望对大家伙有所启发！这轮行情很多人类比为2015年杠杆牛，但从宏观环境、企业基本面、启动原因、上涨速度等，这轮牛市更像519行情。不过有一点比较明确，不管是99年519行情，还是15年杠杆牛，科技股都是市场主线。519行情：1999年5月19日，A股市场行情突然大爆发，1个多月时间上证指数从5月17日的1047点飙涨到6月30日的1756点，涨幅高达68%。PS：A股没有新鲜事，519涨速是不是跟这波疯牛行情很像，只不过这回有短视频火上浇油，信息传播速度更快，行情更加迅猛。
一个是经济复苏。在财政和货币政策的刺激下，中国经济出现复苏拐点信号，PPI同比向上回升。一个是美股科技映射。纳斯达克的互联网泡沫传导到A股，科技股和网络股成为市场主线，估值从市盈率走向市梦率。看看当时的资本市场大事，总有种莫名的熟悉感，历史不会简单的重复，但总有惊人的相似。熟悉的券商合并：99年国泰证券和君安证券合并，现在则是海通和国君合并；熟悉的货币政策发力：99年是央行扩大货币供应，降准降息，现在则是三巨头讲话，央行降准降息降存量房贷利率。熟悉的通缩和经济下行：99年 CPI 和 PPI 同比增长-1.4%和-2.4%，实际GDP增速7.7%，改革开放以来最低水平。熟悉的经济刺激：99年央行持续降准降息降准备金，财政也很积极，下半年增发600亿长期国债，主要用于基础设施和重点行业的技术改造；增加职工收入刺激消费。财政数据上来看，98年-2002年，国家向四大国有银行累计定向发行了5100亿元的长期建设国债，财政赤字占GDP的比重显著提高。当下经济处于通缩状态，GDP增速也是改革开放以来最低，央行宽信用，财政积极政策正在出台，市场迎来一轮史诗级逼空上涨。老生常谈的增量资金：当时市场普遍认为增量资金是行情启动原因，包括发行上市的新证券投资基金、居民储蓄转化而来的投资资金、实体经济投资转移而来的投资资金、境外资金的流入等等。实际原因：经过几年的固本培元，中国经济开始见底回升了，1999年PPI同比增速开始回升了。短期调整原因：政策导向双向扩容，要增加IPO和配股等股权融资，最致命的是四季度提出提高直接融资比例，导致从9月中旬一路跌到年底。大级别行情结束原因：1999年开始的行情最后结束于2001年6月，这个时间段正好对应着经济的全面复苏，一直到2001年后全球经济衰退导致了中国经济二次探底。因此本轮牛市的调整信号很明确，监管趋严或者要重新加大市场融资，那么中间少不了调整，不过这只是阶段调整，真正的见顶信号是经济复苏不及预期，市场乐观预期证伪。PS：这也是为什么在10月8日那天看到监管降温信号，我第一时间提醒牛一结束的原因，这些事情早在历史发生过了![]()
市场主线：A股历史上第一次科技股大行情从1996年开始一直延续到2000年3月，1999年正好是处在行情的高潮时期。彼时很多科技股没有业绩可言，市场用市梦率估值，对企业未来梦想定价，当时的提法叫作“不怕做不到、就怕想不到、只要想得到、就有可能炒得到”。一个很有趣的现象，A股历史每轮大牛市都少不了市梦率估值。99年的互联网革命，15年的移动互联网革命，这轮24-25年的AI革命会例外吗，让我们一起拭目以待。PS：看看现在的华为鸿蒙炒作，润和软件、常山北明等市梦率估值，是不是有点眼熟![]()
2000年中国GDP触底反弹，结束了连续7年的下行，1月和2月PPI和CPI同比增速上行，CPI结束了长达22个月的负增长，PPI结束了长达33个月的负增长，正式走出通缩困境。政策也很乐观积极，央行持续宽松，利率维持在低位，经济继续强调扩大内需。股市站上2000点，突破519的1756高点，上证综指平均市盈率从年初不到 50倍提升到年底近65倍，但全部A股净利润仅小幅回升。市场表现来看：2000年一季度还是科技股行情，但3月份后顺周期开始有超额收益。PS：这波A股要想突破10月8日的3674高点，必须有足够强力的财政刺激，拉动经济走出通缩。这也是近期市场在博弈的信息，接下来就看下周的人大常委和12月的经济会议了。如果财政力度够大够超预期，那么经济复苏概率大幅增加，A股会迎来第二波大涨行情。当市场绝望的时候，强有力的经济刺激能够有效扭转市场的悲观预期，打爆一切空头。牛市第一波急涨行情之后，如果遇到融资扩容监管等利空，市场会有一波调整，停下来等待进一步经济复苏信号。如果经济复苏不及预期，那么行情截然而止，如果经济超预期，那么市场还会有第二波大行情，指数会再创新高 。在经济复苏之前，科技股更容易有超额收益，经济复苏之后，顺周期更容易有超额收益。友情提醒：以上仅为个人投研思考和记录，不构成任何投资建议！最后，求赞+在看，大家有什么问题，欢迎评论区留言。作者：叶秋的投资哲学
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来源：雪球
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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自高科技股投资的难处，每次波动都极其剧烈，足以令人窒息，但看准了弹性也这轮有人民币汇率大幅升值加持，不奢望成为全球避险资产，但起码位置比较低，能够抗跌一点。
