上半年营收122.22亿，同增33.42%，净利润为14.56亿，同增33%；营收大幅增长主要是新客户和新业务放量。
新客户方面，赛力斯Q2 销量9.8万辆，同增743.6%，环增19%，小米Q2 销量3万辆；新业务放量汽车电子营收7.1亿，同增长743%。
Q2营收65.34亿，同增39%，环增15%，净利润为8.11亿，同增26%，环增25.6%。
二季度利润增速低于营收增速，主要是Q2毛利率为20.4%，同比下滑2.88pct，环比下滑2pct，Q2三费率为3.97%，同比1.97pct，环比下滑0.87pct，净利率为12.45%，同比下滑1.3pct，环比下滑1pct。
毛利率下滑说明行业竞争比较激烈，以及公司产能大幅扩张带来的折旧成本。
分业务看:
减震器收入21.4亿元，同比+18.03%，毛利率21.12%，同比-3.41pct；
内饰功能件收入39.1亿元，同比+24.3%，毛利率17.08%，同比-2.78pct；
底盘系统收入37.9亿元，同比+31.46%，毛利率19.83，同比-2.58pct；
汽车电子收入7.1亿元，同比+743.59%，毛利率19.13%，同比-4.81pct；
热管理系统收入9.2亿元，同比+18.35%，毛利率17.52%，同比-1.34pct。
新增电驱系统收入0.06亿元，毛利率52.32%。
至于大客户销量方面：
产能方面：国内方面，杭州湾产业园八期建设完工、九期预计年底完工，西安、济南、河南等工厂建设持续推进中；海外墨西哥工厂也在推进。
上半年购建固定资产等长期资产支出的现金达18.12亿元，折旧摊销合计7.60亿元，占营业收入比例为6.22%。
可以看出，拓普产能扩张是比较激进的，公司对新能源车发展是非常乐观的。
如果全球新能源发展如火如荼，那么这些产能就是超级印钞机，如果新能源车发展出现波折，下游需求减速或疲软，那么产能带来的折旧成本就是毒药。
2、未来的成长驱动力
拓普的投资逻辑是比较清晰的：全球扩张大客户，八大产品品类提高单车价值。
新客户方面：国内赛力斯、小米有望成为潜在大客户，比亚迪目前10-20亿营收，未来会与拓普加大海外布局，还有5-10倍的提升空间。
国外目前业务占比三成，未来有望逼近五成，欧洲宝马已经拿到轻量化底盘订单，海外墨西哥希望复制一个杭州湾，3-5年实现100亿人民币产出，美国福特、通用、Rivian、Lucid也在接触中。
新产品放量：空悬（发展最快）、智能座舱、线控制动及转向、热管理等新项目开始放量。
并购预期：公司在积极寻找优质并购项目。
当然还有远期的人形机器人业务。
3、当下以及潜在的利空。
首先肯定是大客户特斯拉销量不及预期，特斯拉由于车型比较老旧，产品竞争力下滑，在国内卷不动了，后续北美看皮卡，国内看低价车型或者新车型。
不过国内华为系增量不错，一定程度对冲了风险；特斯拉皮卡买得不错，25年也会推出新车型，FSD25年Q1有望落地中国和欧洲，对销量有拉动作用。
其次是墨西哥工厂问题。
9-11月是美国大选期间，市场比较担忧墨西哥关税问题。
如果有500亿的买入区间，那么安全边际会很高。
公司对未来预期展望比较乐观，3-5年内争取20%-30%的复合增速。
收益预期就是20倍估值的成长股，估值处于低估区间，未来三年有望收获20%-30%的业绩成长；以及潜在的机器人期权（目前股价无机器人估值预期）有助于拔高估值预期。
潜在风险：墨西哥工厂的制裁风险（看美国大选）；新能源车需求下滑；产业竞争激烈，大打价格战。
在目前的市场环境下，成长没有溢价，利空会被放大，这既是风险，也是机会所在，但长期做好一些质地比较不错的公司跟踪仍然是投资的必修课。
另外，大家可能想了解更多产业研究和公司基本面，欢迎加入圈子一起学习。
