华泰研究“本周精选”汇集本周最受读者欢迎的研究报告，点击下方标题可查阅全文。
01 宏观：共和党胜选总统府和参议院，影响几何？
特朗普宣布当选总统，共和党也有望控制参众两院，实现“共和党横扫”，未来1-2个月时间关注特朗普内阁人选情况。预计特朗普2.0将延续减税、放松监管、限制移民、加征关税、收紧对外援助等政策，但特朗普2.0幕僚更加专业、财政状况更差、或逆转已有产业政策以及放松监管力度更大。在共和党“横扫”的情形下，预计2025年美国全年GDP增速或为2.4%，环比增长路径可能“前高后低”，核心通胀可能回升，降息节奏也可能放缓，市场波动明显加剧，长端美债利率或高位震荡，美元指数也可能易涨难跌。
研报《共和党胜选总统府和参议院，影响几何？》2024年11月6日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906
胡李鹏 联系人 S0570122120062
齐博成 联系人 S0570122080197
赵文瑄 联系人 S0570524030003 | BVH374
02 美国宏观2025年展望：两种大选结果下美国经济走势
美国财政赤字可能保持高位，美国环比增长可能“前高后低”，核心通胀可能较2024年3季度的低点回升，联储明年降息节奏都可能放缓、长端美债利率高位震荡，且美元指数可能易涨难跌，为美国和全球带来更大的流动性压力。在特朗普当选总统、共和党“横扫”的情形下，预计明年美国GDP增长2.4%，4个季度的环比增长波动性更大，尤其贸易壁垒快速上升可能对下半年的增长带来更大压力。值得注意的是，在美国周期较为“成熟”的背景下，如果通胀再度上升且长端利率较快走高、叠加实体经济预期走弱，则2026年后，美国衰退的可能性会上升。
研报《两种大选结果下美国经济走势》2024年11月5日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
胡李鹏 联系人 S0570122120062
齐博成 联系人 S0570122080197
赵文瑄 联系人 S0570524030003 | BVH374
03 宏观：解析关税上升的几种应对方法
本文回顾历史上针对关税政策的应对措施，值得注意的是，当一国贸易顺差规模增长到一定比例、引发贸易摩擦或难以避免，扩大内需、调节贸易平衡或为根本之策，但短期而言，不同应对方式或有望改变收入及利润分配格局。
研报《解析关税上升的几种应对方法》2024年11月5日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570524090005
04 中国宏观2025年展望：内需温和回升，外围波动加大
中国今年的增长路径可能呈U形，1季度和4季度增长较高、外需贡献上升。展望2024年4季度及2025年，宏观政策的总体取向有望比今年2-3季度明显宽松；政策持续宽松的环境下，地产下行周期也可能在明年进入“磨底”阶段。由此，内需增长或将有所修复。但是，美国总统换届或为外需带来一定不确定性。本文对2025年增长、通胀、分部门需求、宏观政策、以及利率和汇率作出预测。
研报《内需温和回升，外围波动加大 》2024年11月4日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906
吴宛忆 分析师 S0570122090215
王洺硕 联系人 S0570123070085 | BUP051
05 A股策略2025年展望：内需为盾，制造为矛
第一，分子端不悲观；得益于渐行渐近的产能周期拐点，2025年A股盈利表现有望强于收入表现及国内宏观增长；同时，相对视角下，海外库存周期即将转入下行，而国内库存周期有望于4Q25率先复苏，较海外权益，A股分子端的相对表现由劣势转为优势。第二，短期内美国“顺周期式”宽财政预期带来的美元上行风险，或压制2025年上半年A股估值中枢，下半年可能有更好的β型机会。第三，2025年上半年哑铃风格占优，下半年大盘成长或有表现。第四，建议把握两条全年投资主线，内外需盈利剪刀差的反转、产能周期拐点，分别对应广义内需链、先进制造的战略配置机会。
王以 分析师 S0570520060001 | BMQ373
王伟光 分析师 S0570523040001
孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302
方正韬 分析师 S0570524060001
闫萌 联系人 S0570123080015
06 宏观：如果共和党再度执政 - 油气篇
特朗普多次宣称在一年内使油价大幅回落，而石油作为“大宗商品之王”，如果价格大幅变化不仅会影响其他大宗商品价格，还会对全球通胀、可贸易品价格，甚至全球流动性都有深远影响。本文分析特朗普有哪些潜在降油价方法以及可能影响。我们认为，特朗普将致力于大幅降低油价，但实际效果暂未可知，还需要看美国国内油气企业以及海外其他变量（俄乌、中东、OPEC）。
研报《如果共和党再度执政——油气篇》2024年10月31日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
胡李鹏 联系人 S0570520110002 | BJC906
赵文瑄 联系人 S0570524030003 | BVH374
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