华泰 | 北美云：三季度Capex持续高增

专题：北美云资本开支指引持续积极；华为前三季度营收快速增长

3Q24北美三大云厂商营收持续增长。海外市场方面，根据我们对亚马逊、谷歌、微软等云厂商的财报梳理，3Q24北美三家云厂商合计营收达到628.98亿美元，同比增长26.8%，增速较2Q24提升2.6pct。其中3Q24亚马逊AWS/微软Azure/谷歌云营收同比增速分别为19.1%/33.0%/ 35.0%，相较2Q24，亚马逊AWS同比增速提升0.35pct，微软Azure同比增速提升4.00pct，谷歌云同比增速提升6.14pct。展望未来，受益于AI驱动，AIGC应用带来的训练和推理需求长期仍将在云端进行，未来随着AI应用商业化的持续落地，推理需求有望超过训练需求，而小批量、多批次的灵活云上推理更加契合未来大模型推理的需求。

3Q24北美云厂商资本开支持续增长，24年资本开支指引持续乐观。3Q24 MAAMG（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升59.12%至608.01亿美元，其中，亚马逊/微软/谷歌/Meta/苹果3Q24资本开支分别为212.78/149.23/130.61/82.58/29.08亿美元，同比增速分别为+88.33%/+50.48%/+62.15%/+26.21%/+34.44%。根据Factset一致预期，2024年MAAMG合计资本开支将同比增长41.13%至2203亿美元。云厂商对24年资本开支展望较为乐观。微软表示指引四季度资本开支将环比增加；谷歌指引4Q24资本开支将与3Q24持平，25年资本开支相比24年有额外的增长，但同比增幅没有24年相对23年的大；亚马逊预计2024年的资本支出约为750亿美元，2025年资本开支将继续增长；Meta预计2024年资本开支将在380-400亿美元（上季度指引范围为370-400亿美元，再度上调下限），仍然预计2025年资本支出将大幅增长。

华为前三季度营收维持快速增长，利润有所下滑；智能手机、汽车、云业务强劲。根据上海清算所官网披露的华为投资控股有限公司2024年三季度合并及母公司财务报表，华为前三季度实现营收5859亿元，同比增长29.45%；归属于母公司所有者的净利润为628.68亿元，同比下滑13.76%，增收不增利主要系去年同期公允价值变动损益高基数导致。此外，华为前三季度研发费用为1274.12亿元，同比增长10.8%，占营收比重为21.75%。终端业务方面，根据Canalys，3Q24华为在中国市场的出货量为1080万台，市场份额达16%，排名第二，年增长率为24%。后续建议关注Mate XT 非凡大师三折叠机热卖和Mate 70系列发布对手机业务的拉动。汽车业务方面，华为智能汽车BU已实现扭亏为盈，预估2024年全年收入224.85亿元，归母净利润为33.51亿元。华为云业务方面，根据Canalys，2024 年第二季度中国大陆的云基础服务支出同比增长8%，达 94亿美元，华为云仍保持第二大云服务商的地位，市场份额19%。

5G产业链

5G基站超400万 TOB与TOC应用需并驾齐驱

据C114通信网10月31日报道，我国5G网络建设持续加速，工信部新闻发言人、总工程师赵志国近日在国新办新闻发布会上介绍，截至 9 月底，我国累计建成 5G 基站 408.9 万个，5G 用户普及率 69.6%，千兆宽带用户达 1.96 亿户。5G行业应用已融入76个国民经济大类，为行业、社会带来了巨大的变化。随着5G技术的不断成熟和应用领域的不断拓展，TOB（面向企业）与TOC（面向消费者）市场的双轮驱动策略显得尤为重要。

全球移动宽带论坛开幕：加速5G-A与AI融合发展，引领移动AI时代

据C114通信网10月31日报道，10月30日，以“5G-A引领移动AI时代”为主题的全球移动宽带论坛（Global MBB Forum 2024）在土耳其伊斯坦布尔开幕。论坛致力于推动5G-A网络与智能创新应用在移动AI新时代下的融合发展，旨在为移动通信产业创造更大的价值。华为携手土耳其运营商，打造了横跨欧亚的5G-A外场，并与多家产业伙伴联合展示了繁荣的移动AI生态以及多样化的“五智联”应用。此次论坛吸引了全球逾千名移动网络运营商、垂直行业领导者、生态合作伙伴嘉宾，共同探讨移动AI时代的商业模式创新、产业发展趋势以及关键技术方向。

2024年9月国内手机市场运行分析报告：出货量2537.1万部，其中5G手机占比88.0%

据C114通信网11月1日报道，近日，中国信通院发布2024年9月国内手机市场运行分析报告，据报告数据显示，2024年9月，国内市场手机出货量2537.1万部，同比下降23.8%，其中，5G手机2231.6万部，同比下降22.3%，占同期手机出货量的88.0%；2024年9月，国内手机上市新机型35款，同比下降16.7%，其中5G手机13款，同比下降35.0%，占同期手机上市新机型数量的37.1%。

华为提出构建以AI为中心的F5G-A全光网，助力运营商新增长

据C114通信网11月1日报道，在第十届全球超宽带高峰论坛（UBBF 2024）期间，华为光产品线总裁陈帮华发表了“构建以AI为中心的F5G-A全光网，共创商业新增长”主题演讲。陈帮华表示，面向AI时代，一部分运营商将向AI全服务提供商转型，一部分运营商选择与三方合作提供AI算力、AI应用等服务。无论如何，运营商构筑强大基础网络，实现“以网强算“，将是AI时代实现商业成功的关键。AI端云协同、智算训练等对网络提出了大带宽、低时延、高可靠的需求。华为面向F5G-A围绕三大领域——光传输、光接入、管控平台持续创新，助力运营商构建以AI为中心的全光网。

5G-A筑牢“长江新链”：湖北移动完成全球首个内河航运通感一体预商用组网

据C114通信网11月1日报道，近日，中国移动湖北公司联合交通运输部长江航务管理局、交通运输部长江通信管理局、中国移动设计院及中移物联网等生态合作伙伴，通过部署4.9GHz频段5G-A通感一体网络，完成武汉和宜昌20公里示范段网络连续覆盖，实现航行船只航向、速度和位置的精准识别，标志着全球首个内河航运通感一体网络成功完成组网验证。

运营商集采

中国移动入侵防御设备（IPS）集采：华为、新华三、迪普中标

据C114通信网10月29日报道，从中国移动官网获悉，中国移动日前公示了2024年至2026年入侵防御设备（IPS）的中标结果，华为、新华三、迪普3家中标。从公示的中标情况看，该项目总中标金额约为5861.1198万元（不含税）。其中，100G典配标包的中标金额约为4119.6458万元（不含税）；40G和20G典配标包的总中标金额约为1741.4739万元（不含税）。100G典配标包由华为和迪普两家中标，其中华为报价较低，斩获70%份额；40G和20G典配标包由华为、新华三、迪普三家中标，华为报价最低，斩获50%份额，新华三和迪普两家报价较接近，分别获得27%和23%份额。

中国移动启动700M 5G核心网异网漫游专网设备规模集采：总预算约8280万元

据C114通信网10月30日报道，中国移动日前发布公告称，2025年至2026年700MHz5G核心网异网漫游专网设备集中采购项目己具备招标条件，现进行公开招标。公告显示，中国移动本次采购产品为5G核心网异网漫游专用核心网设备，采购规模为12套，项目总预算8,280万元（不含税），采购需求满足期至2026年12月。自2023年中国广电与中国移动、中国电信、中国联通在新疆启动全球首个5G异网漫游试商用之后，今年2月中国移动便公开集采了2024年700MHz5G核心网异网漫游（新疆）试验网工程设备，采购包括全网互通网元和新疆省内网元两部分，项目总预算约970万元（不含税）。其中全网互通网元由华为包揽，新疆省内网元由中兴包揽。本次再次大规模集采700MHz5G核心网异网漫游专网设备，预示着四大运营商5G异网漫游将进入规模发展阶段。

中国移动启动5G多模路测软件集采：总规模682套

据C114通信网10月30日报道，中国移动日前发布公告称，2025-2026年5G多模路测软件集中采购项目己具备采购条件，现进行公开比选。公告显示，中国移动本次共将采购682套5G多模路测软件，其中5G多模路测软件PC版（适配华为终端）229套；5G多模路测软件APP版（适配华为终端）230套；5G多模路测软件PC版（适配其他终端）113套；5G多模路测软件APP版（适配其他终端）110套。项目需求满足至2026年12月。本项目采用混合比选，划分为4个标包，具体标包划分及采购详情见中国移动官网。

中国移动户外小型一体化直流电源产品集采：12家中标，平均中标价约4.55亿元

据C114通信网10月31日报道，中国移动今日公示了2024年至2026年户外小型一体化直流电源产品的中标结果，中天、余大、华宏、太平、通鼎等12家中标。从公示的中标情况看，该项目平均中标价约4.55亿元（不含税），前四名中标人的投标报价均低于平均中标价，最后两名投标报价较高。其中，中天、余大和通鼎3家报价较低，均低于4.5亿元（不含税），分别获得第1、第2和第8名；双登和威胜两家报价较高，均超过4.7亿元（不含税），分别获得第11、第12名。

云&IDC

建投智算项目在怀来开工

据IDC新闻网10月29日报道，建投智算·河北云计算产业基地项目正式开工建设。该项目位于张家口怀来县东花园镇大数据产业基地，占地面积28354.29平方米，约42.53亩，总建筑面积约为62672.25㎡，建设2栋数据中心楼（D1、D2）、1栋柴发混凝土结构平台、1栋运维楼、1栋地下水泵房，拟建8kW单机柜共计5040机柜，单栋数据中心楼有18个标准间，其中一层2个，二、三、四、五层各4个。2栋数据楼共计36个标准间，每个标准间140个机架。由河北建投智算有限公司自筹资金建设，目标是打造“京津冀枢纽主数据中心”，以支撑京津冀一体化新算力经济协同发展。项目的建设将加速全国一体化算力网络京津冀枢纽的建设，为河北省数字经济发展贡献力量，同时有助于加快构建河北建投集团的数字化产业体系，形成新的效益增长点。

SUSE发布云安全行业趋势报告，中国市场释放积极信号

据IDC新闻网10月30日报道，近日，全球开源解决方案领导者SUSE首次发布了《云安全行业趋势报告》亚太版。报告基于对中国、新加坡、印度、日本、韩国、印尼和澳大利亚等国家和地区IT决策者的调查，揭示了各地区在云安全和边缘应用中的差异化需求。其中，中国市场表现尤为积极，不仅在云负载应用上领跑亚太，更在容器安全、边缘系统集成、自动化安全和供应链安全方面投入了显著关注。SUSE大中华区总裁陈毅威表示：“数字化领域的快速发展，特别是生成式AI和边缘计算带来的变革，使中国及更广泛的亚太地区的企业面临前所未有的挑战。预计到2027年，中国在生成式AI领域的投资将达到130亿美元。这一领域蕴藏着巨大潜力，同时也凸显了持续投入和定制化安全解决方案的必要性。

中国大唐集团数据中心（乌兰察布）开工，总投资34亿

据IDC新闻网10月31日报道，由中国大唐集团数字科技有限公司投资建设运营的中国大唐集团数据中心（乌兰察布）项目，在乌兰察布察哈尔高新技术开发区举行开工奠基仪式。中国大唐集团数据中心（乌兰察布）项目将分三期建设，总投资34亿元，共规划6400个机柜，满载情况下该数据中心算力可达6000P。该项目是中国大唐集团在内蒙古的首个电力行业A级数据中心、首个“投建运”一体化数据中心，也是能源央企在乌兰察布市建设的首个数据中心，更是全国首个100%采用绿电交易的能源央企数据中心。项目投运后，将有效支撑企业和地方数字化转型、智能化升级和融合创新发展。

Gartner：到2027年，中国AI推理工作中的云负载将上升至80%

据通信世界网10月29日报道，Gartner研究表明，随着时间的推移和价格的持续下降，以及云部署在敏捷性、创新速度和生态系统方面的优势，中国企业的人工智能（AI）部署将逐步从本地转向云端。Gartner预测，到2027年，中国的全部AI推理工作负载中，基于云的工作负载占比将从前的20%上升至80%。对此，Gartner高级研究总监方琦表示：“多家中国生成式人工智能（GenAI）厂商，其大语言模型应用编程接口（API）的推理成本已经降低了90%以上，有力地推动了企业地GenAI采用。企业数据和分析（D&A）领导者应积极评估相关影响，并扩展GenAI解决方案，以满足未来需要。”

物联网&车联网&卫星

信通院牵头负责的车联网新决议在国际电信联盟世界电信标准化全会上通过

据通信世界网10月30日报道，2024年10月15-24日，国际电信联盟电信标准化部门ITU-T最高级别行政会议——世界电信标准化全会（WTSA-24）在印度新德里召开，来自国际电信联盟150余个成员国主管部门、相关国际组织和企业等3000余名代表参加会议。中国信息通信研究院（简称“中国信通院”）牵头负责了“促进和加强车辆网联通信的标准化活动”新决议（以下简称“车联网新决议”），该决议在WTSA-24获得通过，这是国际电信联盟首个关于车联网这一新兴领域的独立决议，为国际电信联盟后续开展车联网标准研制和推广奠定重要基础。

Juniper Research预测2027年全球卫星物联网收入将接近2024年两倍

据C114通信网10月31日报道，市场研究公司Juniper Research预测，全球卫星物联网收入在2027年将接近2024年的两倍，这主要受到采矿业和航运业等产业对超出地面网络覆盖范围的连接需求增长的推动。然而，该公司警告说，这种需求的增长是一把双刃剑。预计到2027年，该领域的收入将达到58亿美元，而今年为29亿美元，但同时也会因开放新的攻击面而引发安全问题。Juniper Research解释称，随着地面与卫星网络整合带来的新型网络架构的出现，也产生了新的攻击机会，并呼吁移动和卫星网络运营商采取“强大的网络安全措施”，以保护数据在这两种基础设施之间传输的安全性。报告指出，由于需要保护的接入点更广泛分布，卫星技术进一步增加了已经复杂的物联网安全格局的复杂度。

苹果强化手机直连卫星布局：15亿美元加码投资Globalstar

据C114通信网11月2日报道，美国卫星运营商Globalstar（全球星）在当地时间11月2日提交给美国证券交易委员会的文件中显示，苹果公司将向Globalstar投资15亿美元。双方预计该交易将于11月5日完成。这笔资金包括了11亿美元的预付款，以及4亿美元直接收购其20%股份。预付款主要用于扩展Globalstar的卫星通信网络，以及偿还13%票息的2.32亿美元优先级票据，以优化财务结构。苹果在2022年已向Globalstar投资了4.5亿美元。Globalstar目前运营着31颗卫星，并已订购了额外的26颗卫星，用于补充和升级其低轨道卫星网络。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应。

2. 云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。

3. 5G发展进程不及预期。运营商及5G产业链公司与5G发展进程息息相关，若5G整体发展不及预期，则将对产业链需求造成影响。