【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林/李飞丹（联系人）
本周（12.2-12.6）共有2家发行人及其债券发生跟踪评级调整。嘉兴市产业发展集团有限公司评级由AA+上调为AAA，东营银行股份有限公司评级由AA上调为AA+。
本周（12.2-12.6）共5只产业债、58只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共5家。上海市北高新股份有限公司、江西省能源集团有限公司存续债隐含评级由AA上调至AA+，青岛市即墨区城市开发投资有限公司存续债隐含评级由AA下调至AA(2)，天津保税区投资控股集团有限公司、濮阳开州投资集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。
本周（12.2-12.6）非金信用债净融资额为120.19亿元，相比上周下降618.45元，其中城投债合计净融资额44.75亿元，产业债合计净融资额75.44亿元；金融债净融资额76.50亿元，相比上周下降1607.50亿元，其中银行二级资本债净融资额为-43亿元，永续债净融资额为-110亿元。二级资本债相比上周下降258亿元，永续债相比上周下降710亿元。截至本周（12.2-12.6），12月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为92%，城投债、产业债11月1倍以上投标量占比为95%、88%。12月，金融债发行期限为2.99年，非金融债发行期限为2.79年。银行间和交易所信用债合计成交88165.44亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1815.21亿元、3501.45亿元、130.22亿元，交易所公司债和企业债分别成交2986.86亿元和149.79亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上涨。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨586只，净价下降309只；企业债净价上涨194只，净价下跌206只。
![]()
本周（12.2-12.6）共有2家发行人及其债券发生跟踪评级调整。嘉兴市产业发展集团有限公司评级由AA+上调为AAA，东营银行股份有限公司评级由AA上调为AA+。
无主体评级调整超过一级。
![]()
本周（12.2-12.6）共5只产业债、58只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共5家。上海市北高新股份有限公司、江西省能源集团有限公司存续债隐含评级由AA上调至AA+，青岛市即墨区城市开发投资有限公司存续债隐含评级由AA下调至AA(2)，天津保税区投资控股集团有限公司、濮阳开州投资集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。![]()
本周（12.2-12.6）非金信用债净融资额为120.19亿元，相比上周下降618.45元；金融债净融资额76.50亿元，相比上周下降1607.50亿元，其中银行二级资本债净融资额为-43亿元，永续债净融资额为-110亿元。二级资本债相比上周下降258亿元，永续债相比上周下降710亿元。
![]()
2.1. 城投债
本周（12.2-12.6）城投债合计净融资额44.75亿元，2024年初截至12月6日净融资额合计2295.14亿元，2022年同期为13362.01亿元，2023年同期为13575.23亿元，2024年同比下滑83.09%。分区域来看，前3名净融资的地区分别为天津市、湖南省、江苏省，后3名分别为四川省、安徽省、湖北省。
![]()
![]()
分行政级别看，城投债2024年1月1日至12月6日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为1335.50亿元、2356.58亿元、-1273.44亿元、-123.49亿元，分别较2023年同期变动81.04%、-65.22%、-136.92%、-104.73%
![]()
2.2. 产业债
本周（12.2-12.6）产业债合计净融资额75.44亿元，2024年初截至12月6日净融资额合计18721.36亿元，2022年同期为2845.69亿元，2023年同期为-3143.04亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为交通运输、公用事业、采掘、房地产、综合，后5名分别为食品饮料、化工、钢铁、医药生物、休闲服务。
![]()
![]()
分企业性质看，2024年1月1日至12月6日国企与民企的净融资额分别为18765.53亿元、70.53亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。![]()
2.3. 超长债发行主体
本周（12.2-12.6）共发行期限在7年及以上的超长产业债5只，合计40.7亿元，期限最长为10年，发行主体评级均为AAA。共发行5只超长城投债，合计41亿元，期限最长为20年，发行主体主要为地市级城投平台，区域主要分布于江苏省等地。![]()
![]()
截至本周（12.2-12.6），12月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为92%，较上月的85%有所上升，相比2023年12月的57%有所提升。分品类看，12月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为95%，较上月的89%有所上升，同比也有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为88%，较上月的79%有所提升。![]()
![]()
周度层面，本周（12.2-12.6）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为5%，较上周下降，1倍以上投标量为94.66%，较上周上升5.54个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为12%，较上周下降，1倍以上投标量为88.42%。![]()
截至本周（12.2-12.6），12月金融债发行平均期限为2.99年，较上月平均拉长0.09年，较2023年12月缩短0.82年。非金融债发行期限为2.79年，较上月缩短0.45年，较2023年12月拉长0.63年。城投债发行平均期限为3.03年，较上月平均缩短0.06年，较2023年12月拉长0.74年。产业债发行期限为2.51年，较上月缩短0.87年，较2023年12月拉长0.50年。
![]()
城投债分地区看，12月发行期限最长的地区前3位分别新疆、贵州省、河北省，发行期限最短的地区前3位分别为上海市、广东省、四川省。产业债分行业看，12月发行期限最长行业前3位分别为通信、机械设备、其他，发行期限最短的行业前3位分别为化工、食品饮料、有色金属。![]()
![]()
银行间和交易所信用债88165.44亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1815.21亿元、3501.45亿元、130.22亿元，交易所公司债和企业债分别成交2986.86亿元和149.79亿元。
![]()
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上涨。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨586只，净价下降309只；企业债净价上涨194只，净价下跌206只。![]()
![]()
宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。证券研究报告：《本周一级市场情绪高涨（2024-12-08）》
对外发布时间：2024年12月8日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003
