【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/郑艺鹏(联系人)上周我们注意到经济仍处于弱修复中,本周高频数据显示经济修复力度可能边际回落。本周水泥价格回落,沥青价格先上后下,水泥和沥青价格上涨受阻,指向基建力度可能边际趋缓,螺纹钢表需小幅回升、价格先上后下,开工率多数回落,仅PTA和涤纶长丝开工率上行。消费方面,地铁和航班出行仍强于季节性,11月乘用车零售初步统计同比增长18%,较10月同期增长8%,政策补贴对汽车消费仍有显著的支撑效果。新房销售边际回落、二手房销售继续改善,二线城市新房和二手房销售均表现最好。通胀方面,本周猪肉、鲜菜价格呈现震荡,原油价格先上后下。鲜菜价格回落可能告一段落,12月鲜菜对CPI的拖累有望减轻。出口方面,本周SCFI回升,BDI回落,近期芯片、稀土相关限制措施加码,我们认为特朗普上台后,贸易摩擦可能加剧,在此之前“抢出口”或继续支撑短期出口表现。 整体来看,本周投资需求可能有所走弱,地产新房销售走低、二手房销售走高,均受二线城市支撑,经济修复仍体现出结构性特点,整体修复力度或有下滑。本周(11月29日至12月5日)新房成交环比回落,二线城市环比回升。Wind20城成交面积环比-4.23%、同比+55.09%;本周二线城市环比回升外,其余能级城市环比回落。观察重点城市,环比角度,重点城市均为回落,其中上海(-4.69%)回落幅度较小;同比角度,除上海(-0.93%)略弱于去年同期以外,其余城市均显著强于去年同期。本周(11月29日至12月5日)二手房成交整体回升,显著强于季节性。观察重点城市,环比角度除杭州出现回落外(-21.22%),其余城市均出现回升;同比角度,重点城市均显著强于去年同期,深圳改善最明显(+167.50%)。2.投资:螺纹钢需求维持低位,水泥、沥青价格涨势暂缓
投资方面,螺纹钢库存低位略有回升,表需小幅改善、但绝对水平仍显著弱于季节性,钢厂高炉开工率继续小幅下降,实际投资需求仍有限。上周商品价格整体先涨后跌,水泥、沥青价格涨势暂缓,短期内市场仍然交易弱现实,但后续重要会议即将落地,或对宏观预期形成一定提振,此外关注冬储对需求的或有支撑。生产方面,开工率表现多数下行,石油沥青、高炉开工率、汽车轮胎、焦化企业开工率均有下滑。
消费方面,出行和汽车消费表现继续强于季节性,政策补贴对汽车消费仍有较好支撑。5.出口:SCFI回升、BDI回落,“抢出口”或延续
出口方面,SCFI回升、BDI回落,预计“抢出口”情绪可能持续支撑短期出口表现。
物价方面,猪肉价格进入震荡,蔬菜价格上周止跌回升后本周窄幅震荡,原油价格先上后下。鲜菜价格下行或告一段落,后续对CPI的拖累可能减轻。
报告仅为市场跟踪,不构成投资建议。
证券研究报告:《高频|二手房成交再冲高,开工率多数下滑》
对外发布时间:2024年12月8日
报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师:
孙彬彬 SAC 执业证书编号:S1110516090003
隋修平 SAC 执业证书编号:S1110523110001