大家好，我是莫小城。
今年（2024年）9月底的行情起来之前，A股连续3年下跌，投资者信心来到冰点，是A股叙事的主线；
但期间还藏着一条暗线，虽然被主流声音掩盖，但从未消失，那就是：
核心资产从21年的昂贵，经过3年的下跌，已经变得相当便宜；
价值投资久违的低估也逐渐达成，我们应该从牛熊转换的逻辑，来看待本轮行情。
01
从价值投资者的视角来看，当前中国的核心资产已跌至低位。
面对这种白菜价，价值投资者看到的更多是机遇。
当然，再好的股票跌上3年，人们也会开始怀疑：昔日视若珍宝的“核心资产”，价值是否真的还在？
甚至于当初信心满满的贝莱德也带着遗憾从中国股市中逃离，并喊道“他们甚至想把公司卖给我”。
数据来源：同花顺iFinD
以数据为证，近年来，中国资本市场不乏因短期波动而被错杀的优质企业。
这些企业往往拥有稳定的盈利能力、良好的财务状况和广阔的发展前景，却因市场情绪的影响而遭受了不公正的待遇。
然而，价值投资的核心在于，发现被市场低估的优质资产，而非盲目追逐热门概念或跟风炒作。
在中国经济转型升级的关键时期，一些传统产业的核心资产，确实面临着转型的阵痛和市场的考验，但这并不意味着它们就失去了投资价值。
相反，正是这些在逆境中坚韧不拔、积极求变的企业，更有可能在未来的市场竞争中脱颖而出，成为新的增长点。
价值投资者应当具备敏锐的洞察力和坚定的信念，在市场的风雨飘摇中保持冷静和理性，等待市场认可企业价值的那一刻的到来。
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然而，现实往往比理论更为复杂。
在当前的资本市场中，空头的力量依然强大，他们利用市场恐慌和不确定性，大肆做空，企图从中获利。
这种行为不仅加剧了市场的波动和风险，也打击了价值投资者的信心和决心。
面对这样的市场环境，当初坚定不移追随价值投资的人开始质疑：国内的资本市场中是否真实存在着价值投资？
股市到底是上市公司大股东的游戏，还是金融机构收割散户的投机市场？
2023年的8月28日，市场上演颇具调侃意味的“股民英雄纪念碑”事件；
紧接着开启单边下跌，各类金融产品相继爆仓，人民币汇率持续贬值……
众多投资者在希望与绝望的交织中，逐渐失去了往日的坚定与信心。
这种情绪一直延续到今年9月末，央行的一声响雷，瞬间打破了市场的沉寂。
这一刻，不仅对投资者的信心是个巨大的提振，更是对中国经济韧性的又一次深刻诠释。
随着“牛市旗手”券商板块打响第一枪，市场开始疯狂，成交量瞬间膨胀，历经4年的熊市也在此刻画上了句号，迎来了结构性牛市的起点，
03
如果这次牛市真的来了，错过一场牛市就相当于错过了好几年的时间；
我们拿15年的牛市做参考，看看一次大牛市是怎么走的。
我们把2015年牛市分成四个阶段：
第一阶段：券商、金融类资产是牛市的风向标
随着开户量的上升，IPO进程加快，券商的经纪业务和投行业务赚得盆满钵满；
券商业绩的提升，估值的迅速修复，牛市初期，券商的平均涨幅往往超过大盘。
投资者信心也慢慢起来了，带着大量资金涌入市场，进而带动了保险、消费以及房地产等重量级板块的联动上涨。
这些板块的崛起，进一步强化了市场的上涨趋势，形成了指数间的共振效应。
这一切的基础，是大家信心的恢复，对未来的预期转向乐观。
第二阶段：顺周期板块崛起
随着市场情绪的持续高涨，牛市进入第二阶段。
此时，有色金属、石油、钢铁、煤炭等一系列周期性行业，在需求回暖、价格上涨的双重驱动下，开始接棒券商，带动了指数向第二浪冲刺。
顺周期板块在牛市中的表现往往与宏观经济周期高度相关。
当经济复苏信号明确、企业盈利改善时，这些板块往往会迎来爆发式增长。
第三阶段：价值成长股的盛宴
当牛市进入第三阶段，市场的焦点逐渐转向价值成长股。
这些股票基本面良好，还拥有较高的成长潜力。
在资金的持续推动下，这些股票开始展现出惊人的爆发力，牛市的主升浪也随之开启。
这一阶段不仅是牛市涨幅最大的阶段，也是投资者实现财富增值的黄金时期。
这些企业护城河深厚，竞争优势明显，有强大的研发能力和广阔的市场空间，也同时受到资金的追捧。
在牛市的推动下，这些优势被进一步放大，吸引了大量资金的涌入。
同时，随着市场情绪的持续高涨，投资者的风险偏好也不断提升，为价值成长股的上涨提供了强大的动力。
牛市中价值成长股的平均涨幅往往超过大盘30%以上。
第四阶段：小市值题材股的狂欢与牛市的尾声
牛市继续深入，小市值题材股开始成为市场的宠儿。
这些股票基本面相对较弱，市场看中的，是它们题材炒作的价值。
在资金的推动下，这些股票的价格和成交量也飙升。
然而，这也标志着牛市即将进入尾声。
小票最常见的，大股东相继减持、机构开始逐渐套利离场，预示着市场即将迎来调整。
小市值题材股的狂欢背后，隐藏着巨大的风险。
这些股票的价格往往脱离基本面支撑，完全由市场情绪和资金推动。
一旦市场情绪发生逆转或资金撤离，股票的价格将迅速下跌。
04
这就是一次典型的牛市的发展规律，包括哪些板块会有表现，以及不同板块表现的顺序，以及各自表现的原因。
如果2024年末到2025年是一次真正的牛市，虽然不会完全复制15年的走法，但是可以作为一种思路参考。
从现在来看，15年的牛市没有基本面的支撑，是一场政策利好叠加杠杆资金，且缺少做空机制等因素，共同促成的大牛市；
这次如果要想走牛，政策和信心已经起势了，接下来的关键，还是要看经济数据和企业的盈利状况，是否能够起来；
只有经济数据和企业盈利真的起来了，对政策发力做了良性的反馈，那么一个大级别的牛市可能才会真正确立。
作为一名私募老兵，掌管着投资者的资金的“生杀大权”，我的这些观点和研究，要对投资人负责；
所以从真金白银的投资中我总结出来的想法，是经历过了市场牛熊转换的检验的。
我也会把我的关于2025年是否是牛市的观点，在11月8日湧哥的直播间里，和大家一起探讨。
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