投资建议
香港互认基金销售比例放宽。上周，证监会发布《香港互认基金管理规定》，提高香港互认基金客地销售比例限制，由50%放宽至80%，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构。国内低息环境下，全球化资产配置成为财富管理满足居民资产保值增值的重要渠道，互认基金不受QDII额度限制，仅受销售比例影响，是我国居民配置海外资产的重要渠道，比例的提高是进一步深化资本市场对外开放，落实国九条中拓展优化资本市场跨境互联互通机制的重要举措。
多家券商优化融券业务。多家券商发布公告落实证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易的相关要求，截至2024年12月20日，融券余额为104.15亿元，较年初下降85.45%，占两融余额比例为0.6%，远低于年初时4.5%，对市场的影响较小。11月中证协起草《证券业务示范实践第X号-融资融券客户交易行为管理》，要求券商开展融资融券业务时，应当切实加强投资者行为监测和管理，防范异常交易、利益输送、不当套利等行为，并明确要求“投资者不得利用融券实施日内回转交易”。本年内对高频量化严监管、对交易所返还模式及融券变相“T+0”交易的限制等举措均是监管为了稳定市场，提升市场公平性的重要手段，中央经济工作会议将“稳住楼市股市”置于重要位置，市场有望进一步持续复苏行情，券商各项业务将充分受益。
上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.70%，沪深300下跌0.14%，创业板指数下跌1.15%。上周A股成交金额7.61万亿元，日均成交额1.52万亿元，环比减少21.21%。两融余额1.89万亿元，环比提升0.04%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨5.29%;中债国债10年期到期收益率为1.70%,较年初下行85.83bp。
风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
【投资建议】
香港互认基金销售比例放宽。上周，证监会发布《香港互认基金管理规定》，提高香港互认基金客地销售比例限制，由50%放宽至80%，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构。国内低息环境下，全球化资产配置成为财富管理满足居民资产保值增值的重要渠道，互认基金不受QDII额度限制，仅受销售比例影响，是我国居民配置海外资产的重要渠道，比例的提高是进一步深化资本市场对外开放，落实国九条中拓展优化资本市场跨境互联互通机制的重要举措。
多家券商优化融券业务。多家券商发布公告落实证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易的相关要求，截至2024年12月20日，融券余额为104.15亿元，较年初下降85.45%，占两融余额比例为0.6%，远低于年初时4.5%，对市场的影响较小。11月中证协起草《证券业务示范实践第X号-融资融券客户交易行为管理》，要求券商开展融资融券业务时，应当切实加强投资者行为监测和管理，防范异常交易、利益输送、不当套利等行为，并明确要求“投资者不得利用融券实施日内回转交易”。本年内对高频量化严监管、对交易所返还模式及融券变相“T+0”交易的限制等举措均是监管为了稳定市场，提升市场公平性的重要手段，中央经济工作会议将“稳住楼市股市”置于重要位置，市场有望进一步持续复苏行情，券商各项业务将充分受益。
【行情回顾】
上周（20241216-20241222）沪深300指数、创业板指数分别收于3927.74(-0.14%)、2209.66(-1.15%),申万一级非银金融指数跌幅为1.74%,在31个申万一级行业中排名第10位；证券Ⅲ跌幅为1.46%。
个股表现，本周板块涨幅居前的有华林证券（6.63%）、华鑫股份（1.42%）、中信证券（0.53%），跌幅居前的有国盛金控（-26.18%）、锦龙股份（-9.41%）、怡亚通（-5.51%）。
图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名
资料来源：Wind，山西证券研究所
【行业重点数据跟踪】
1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌0.70%，沪深300下跌0.14%，创业板指数下跌1.15%。上周A股成交金额7.61万亿元，日均成交额1.52万亿元，环比减少21.21%。
图2：主要指数的本周涨跌幅（%）
资料来源：Wind，山西证券研究所
图3：上周日均成交1.52万亿元，环比减少21.21%
资料来源：Wind，山西证券研究所
2）信用业务：截至12月20日，市场质押股3255.40亿股，占总股本4.04%;两融余额1.89万亿元，环比提升0.04%。其中，融资规模1.88万亿元，融券余额104.15亿元。
3）基金发行：24年11月，新发行基金份额1474.16亿份，发行98只，环比上涨342.28%。其中，股票型基金发行1046.33亿份，环比上涨589.87%，发行份额占比70.98%。
4）投行业务：24年11月，股权承销规模290.99亿元，其中，IPO金额52.12亿元；再融资金额238.88亿元。
5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨5.29%;中债国债10年期到期收益率为1.70%,较年初下行85.83bp。
图4：截至12月20日，质押股数占比4.04%
资料来源：Wind，山西证券研究所
图5：截至12月20日，两融余额1.89万亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图6：11月基金发行份额1474.16亿份
资料来源：Wind，山西证券研究所
图7：11月股权融资规模290.99亿元
资料来源：Wind，山西证券研究所
图8：中债10年国债到期收益率(%)
资料来源：Wind，山西证券研究所
【监管政策与行业动态】
证监会发布《香港互认基金管理规定》
《管理规定》主要修订内容包括：一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构。三是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。
--资料来源：证监会
证券行业优化融券业务
多家券商发布公告落实证监会关于严禁利用融券实施变相T+0交易的相关要求。主要限制内容为：一是客户在同一交易日内，进行两融标的融券卖出操作后，无法就同一标的进行担保品买入或融资买入操作；二是客户在同一交易日内，进行担保品买入或融资买入两融标的证券后，无法就同一标的进行融券卖出操作。同时中证协起草了《证券业务示范实践第X号-融资融券客户交易行为管理》，要求券商开展融资融券业务时，应当切实加强投资者行为监测和管理，防范异常交易、利益输送、不当套利等行为，并明确要求“投资者不得利用融券实施日内回转交易。
--资料来源：证券日报
【上市公司重点公告】
【国泰君安】香港证监会已根据香港《证券及期货条例》第132条，批准国泰君安在本次合并后成为海通证券相关境外子公司的大股东。
【国信证券】深圳市国资委原则同意公司本次发行股份购买资产暨关联交易方案。
【华安证券】华安证券计划以集中竞价交易方式，使用1.00亿元至2.00亿元自有资金，在不超过9.36元/股的价格上限内，回购1,068.38万股至2,136.75万股公司股份，用于注销并减少注册资本。
【国联证券】并购民生证券获批。经上交所2024年第六次并购重组审核委员会审议会议，国联证券发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，获上交所重组委审核通过。
风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
研究助理：李明阳
邮箱：limingyang@sxzq.com
报告发布日期：2024年12月24日
