2024年12月3日，清华大学研究生课《投资银行实务》本学年第五讲中，瑞银集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹应任课教师高皓邀请，进行了《国际投行业务与资本市场动态》专题授课。
高皓授课
朱正芹首先以瑞银集团为例，讲解了国际投行的主要业务：（1）投资银行业务。包括股票发行、债券发行、并购、股票销售和交易、债券销售和交易、外汇交易、商品交易等，旨在为企业在资本市场获得多样化的融资方式。（2）财富管理业务。为高净值及超高净值客户提供个性化的金融服务，以实现财富的保值和增值；同时提供家族相关的服务，例如传承和家族办公室服务。（3）资产管理业务。为机构投资者、第三方中介机构、财富管理客户提供资产管理服务，瑞银资管也是全球领先的资产管理机构之一。
投资银行各业务板块既具有独立性，又有高度的联动关系。例如，部分投行设立内部合作部门以实现投行业务与财富管理业务的联动。在服务高净值客户过程中，不仅服务高净值客户个人财富的管理，也会考虑其所控制企业相关的投资银行服务需求，比如是否需要进行资本市场融资业务，或者并购重组等。
朱正芹授课
随后，朱正芹系统阐述了一级市场业务的构成，并剖析了投行服务如何覆盖企业自种子期至成熟期的各个发展阶段。具体而言，当企业历经天使轮融资阶段，初步形成一定规模及业绩基础后，投行可助力企业与投资者对接，进行上市前的多轮股权融资。随着企业日益成熟并筹备上市融资，投行可协助企业规范运作，打造投资故事，进而顺利完成首次公开募股（IPO）。在企业成功上市后，投行可继续通过再融资以及并购重组等多种方式，灵活应对企业成熟期多样化的融资和扩张需求，支持企业的持续稳健发展。
学生认真听讲
在谈到首次公开募股（IPO）业务时，朱正芹梳理了中国内地企业的境外融资历程。初期，境外融资活动主要由金融与实业领域的领军企业引领。2016年后，香港与美国市场迎来了小米、美团、拼多多等中国科技企业的上市盛况。在量化宽松政策推动下，境外IPO的整体规模攀升至历史高峰。然而，受加息周期影响，过去三年内境外IPO市场经历了一定程度的降温。随着市场信心逐渐回暖，IPO市场有可能迎来复苏。
就香港市场与A股市场的投资者结构而言，尽管A股市场的机构化率处于持续上升的趋势中，但与香港市场相比，其散户占比较高。这种投资者结构上的差异对两个市场的股票流动性和估值产生了不同的影响。具体而言，A股市场散户占比较高，整体流动性较强；港股市场有一定分化，通常大型IPO的后市流动性较好。这种互补性有助于满足不同规模和类型企业的融资需求，进一步推动内地企业的境外融资活动。
学生认真听讲
朱正芹结合当前政策动态，阐述了投资银行的另一核心业务领域——并购。尽管在过去几年中，并购市场活跃度有所降低，但随着证监会2024年以来陆续推出多项并购重组新政策，为企业通过产业链整合增强市场竞争力创造了有利条件，并购业务呈现复苏态势。政策支持传统行业上市公司并购同行业或上下游资产，加大资源整合，合理提升产业集中度。以证券行业为例，近一年来出现了一系列并购重组案例，包括国泰君安和海通证券的合并重组。相关公告显示，瑞银在此项目中担任国泰君安的财务顾问。
最后，朱正芹分享了优秀投行人应具备的能力。在“硬实力”方面，财务知识与行业分析能力是基础；而“软技能”同样重要，包括抗压能力、交流沟通能力、快速适应与学习能力，以及问题拆解能力。投资银行的核心功能在于促进金融市场与实体经济的有效对接，若要在此领域实现卓越，不仅要具备深厚的专业知识，还需保持对行业持久的热情、高度的专注精神和以客户为中心的理念。
学生踊跃提问
在互动问答环节，朱正芹回答了十余个问题，包括金融专业职业发展、内地投行的未来前景、中国企业出海以及新兴市场的投资机会等。近三个小时授课加深了学生们对投资银行业务和发展前沿的理解，为职业发展提供了宝贵的经验和指导。课程结束后，高皓为朱正芹颁发嘉宾证书。
颁发嘉宾证书
朱正芹现任瑞银集团董事总经理、全球投资银行部亚洲区副主席、全球投资银行部亚太区管理领导论坛成员，曾任瑞银全球投资银行部中国执委会主席、全球投资银行部中国领导论坛主席、中国区领导层论坛成员。2004年7月毕业后即加入瑞银，拥有20年投行工作经验，参与并领导了诸多标志性投资银行项目，包括大型国有银行的重组、引战和上市，中资大型非银行金融机构的境内外上市及战略并购，以及多宗科技、新能源、消费公司的融资活动等。服务的中资企业融资活动覆盖中国境内、香港、伦敦、瑞士和美国等诸多市场。毕业于清华大学经济管理学院，获得金融管理学士和硕士学位。
师生合影
《投资银行实务》是清华五道口2019年秋季学期开设的研究生课，由学院教师高皓领衔，目标学生为对投资银行的理论与实践有兴趣，有意在投资银行、证券公司、私募基金等金融机构或上市公司证券部/投资部就业，或有意在相关领域内创业的研究生。通过本课程，学生能够全面理解全球投资银行的发展前沿，中国资本市场的现状与趋势以及相关金融机构的类型与组成；理解投资银行在公司金融及资本市场中的功能和作用，以及核心业务和产品服务，包括股票融资（含IPO、增发、配售、非公开发行等）、债券融资、资产管理、自营业务、经纪业务、证券研究等；掌握投资银行的组织架构和管理体制，投资银行的不同类型与国际比较，深入理解国内外投资银行的典型案例；对投资银行家的职业发展与关键能力有全貌性把握；对资产证券化、并购重组等热点和重点领域进行深入学习；对投资银行前沿趋势（监管变革、金融科技、人工智能）进行前瞻性了解。本课程教学形式除了传统课堂授课外，还包括实战案例讨论、业界人士分享、实地参访等。
文字｜俞乐平
编辑｜张轩铭
审核｜孙子谋
