1/ 我是最航运丹尼斯，根据美国人口普查局最新发布的库存数据显示，美国零售商继续增加库存，且增幅已超出了销售需求的承受范围。这表明，在需求增长放缓或消费者支出疲软的背景下，零售商的存货水平持续上升，可能引发供应链中的过剩库存问题。这种库存积压不仅给零售商的资金流动性带来压力，还可能导致价格调整和促销活动的增加，以消化过剩商品。同时，零售商可能面临更高的仓储成本和销售困难，从而影响新跨洋采购订单的货量和频率。
2/ 图1显示了零售库存规模的发展情况，以及与2009-2019年趋势相符的趋势线。可以清楚地看到，表示库存的橙色线条已经超过了蓝色的趋势线。在绝对数值上，2024年11月的偏差达到了零售商库存比正常趋势发展预期高出302亿美元的水平。
3/ 这引出了一个非常重要的问题：自2011年以来，即大多数金融危机后的影响消失之后，实际零售库存与趋势线的偏差有多大？图2展示了这一情况。
4/ 2024年7月至8月的库存急剧上升不仅十分明显，而且是自金融危机以来我们所看到的最大向上偏差。最大偏差出现在2024年9月，超过了3.1%，但在10月和11月，这一偏差仅略微下降至3.0%。因此，可以合理地说，零售商不仅在增加库存，而且这一增加远远超过了长期趋势，呈现出非常过度的情况。
5/ 对于一些零售商而言，库存积累可能是对即将到来的关税的对冲。然而，另一种潜在的影响是，如果由于关税的通货膨胀效应，消费者支出突然减少，零售商可能会面临库存过剩的问题。这种库存积压可能导致他们不得不采取大规模促销或其他清货手段，以避免进一步的财务压力。
6/ 美国12月零售销售数据
| 零售类别 | 环比 | 同比 |
| 零售及食品服务总计 | 0.4% | 3.9% |
| 总计（不包括汽车及零部件） | 0.4% | 2.9% |
| 总计（不包括加油站） | 0.4% | 4.3% |
| 总计（不包括汽车及零部件和加油站） | 0.3% | 3.3% |
| 零售 | 0.6% | 4.2% |
| 汽车及零部件经销商 | 0.7% | 8.4% |
| 汽车及其他机动车经销商 | 0.6% | 8.8% |
| 家具及家居用品店 | 2.3% | 8.4% |
| 电子及家用电器店 | 0.4% | 5.8% |
| 建材及园艺设备及供应商 | -2.0% | -1.8% |
| 食品及饮料店 | 0.8% | 3.1% |
| 超市 | 0.9% | 3.3% |
| 健康与个人护理店 | -0.2% | 3.4% |
| 加油站 | 1.5% | -1.2% |
| 服装及服饰配件店 | 1.5% | 2.4% |
| 体育用品、爱好、乐器及书籍店 | 2.6% | 1.8% |
| 综合商品店 | 0.3% | 2.6% |
| 百货商店 | 0.1% | -1.8% |
| 杂项商店零售商 | 4.3% | 3.7% |
| 非商店零售商 | 0.2% | 6.0% |
| 食品服务及饮品场所 | -0.3% | 2.4% |
今天到此
明天再见
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