1/ 我是最航运丹尼斯，与 最航运 | 美国PMI创新高，新订单指数增长 不同，欧元区制造业状况持续恶化，延续了长达两年半的下降趋势。12月的HCOB PMI®调查显示，新订单和产量的收缩加剧，采购活动和投入库存均大幅减少。工厂就业水平也继续呈下降趋势，但企业信心略有改善，增长预期达到四个月以来的最高水平。
2/ HCOB欧元区制造业PMI由S&P Global编制，用于衡量欧元区工厂整体健康状况。12月，该指数连续第30个月低于50.0，标志着欧元区单一货币市场的制造业运营状况连续两年半处于收缩状态。12月综合指数为45.1，比11月的45.2略有下降，创三个月新低。在HCOB PMI调查覆盖的欧元区国家中，12月数据显示明显的差异。南部国家继续表现较好，西班牙和希腊制造业状况有所改善。然而，这些增长未能抵消德国、法国和意大利的持续恶化，尤其是法国，其制造业PMI降至2020年5月以来的最低水平，55个月低点。
各国制造业PMI排名（2024年12月）：
希腊：53.2（五个月高点）
爱尔兰：49.1（六个月低点）
荷兰：48.6（五个月高点）
意大利：46.2（两个月高点）
奥地利：43.3（两个月低点）
德国：42.5（初值：42.5，三个月低点）
法国：41.9（初值：41.9，55个月低点）
4/ 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士评论道：“即便到了12月，制造业也未带来任何节日喜悦。依然是老问题——持续下滑。新订单的下降幅度比过去两个月更大，粉碎了快速复苏的希望。这一观点得到了订单积压加速下降的支持。“行业复苏的一个信号将是企业开始重建中间产品库存，但12月并未出现这一迹象。相反，库存再次以非常快的速度减少。企业还加快了成品库存的消耗，显然预计需求将持续疲软。“制造商仍在裁员。虽然12月裁员速度略有放缓，但仍然相对较高，鉴于企业重组的消息不断，这一趋势可能会持续到新年。“在欧元区内部，西班牙表现独树一帜。其制造业在年末继续强劲扩张，而德国、法国和意大利这三个欧元区最大经济体仍深陷工业衰退。西班牙的优势在于其对中国的依赖程度较低，仅2%的出口流向中国。此外，较低的能源成本也帮助西班牙更好地度过了危机。然而，西班牙仅占欧元区GDP的约12%，无法单凭一己之力拉动整个欧元区经济回升。”
5/ 在这一背景下，欧洲央行可能会采取一些支持性措施。此前，多位欧洲央行官员通过发表鸽派言论安抚市场，表示今年降息幅度可能进一步扩大。例如，欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛曾表示，欧洲央行计划在2025年进一步降低借贷成本，他认为投资者押注降息超过100个基点是合理的。根据此前的调查，经济学家普遍预计欧洲央行今年至少会降息100个基点。
6/ 在最新的季度预测中，欧洲央行下调了对欧元区经济增长的预期，预计今年经济增长率仅为1.1%。这一预测反映了欧洲经济面临的持续疲软，且尚未包含特朗普在1月20日正式就任美国总统后可能出台的贸易政策对欧洲经济的潜在影响和压力。此外，预测也未将德国和法国等核心国家的政治动荡纳入考量。这些因素不仅可能进一步抑制市场信心，还可能对欧元区的经济复苏构成额外挑战。特朗普政府可能实施的贸易保护主义政策，如增加关税或强化非关税壁垒，可能直接冲击欧洲对美出口，进而拖累区域经济表现。同时，德国因其政府组阁问题和法国因国内改革争议所引发的不确定性，也可能加剧市场动荡，影响企业投资与消费者信心。这些未被充分量化的风险，使得当前1.1%的增长预期或许仍显乐观，而实际增长可能面临进一步下行压力。
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