文丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）
策划丨观澜 编辑丨云横 编审丨云顶
10月28日盘后晚间，舍得酒业披露2024年第三季度报告。今年1-9月，舍得酒业实现营业收入44.60亿元、净利润6.69亿元。
酒业家仔细梳理报告后发现，在行业阶段性承压环境下，虽然舍得酒业盈利速度放缓，但营业利润、营业成本、毛利率等多项重要指标显示，舍得酒业的精益化管理水平和盈利质量在不断优化和改善。
与此同时，2024前三季度，舍得酒业在坚守老酒战略的同时主动调整，控量稳价推动去库存，不仅适应行业周期性发展，也在三季度末显示出显著的回升信号。加之近期舍得酒业加大布局四季度营销、发布股份回购计划，进一步增强了市场信心。在行业看来，今年第四季度，随着老酒战略持续深化，舍得酒业将以良好的市场弹性与品牌韧性进一步强化市场信心。
盈利质量全面提升，舍得酒业三季度末显露触底回升信号
盈利质量是反映企业盈利能力与判断增长趋势的重要维度。从盈利质量来看，舍得酒业第三季度实现营业利润1.08亿元、毛利率63.66%，归母净利率6.56%，均较二季度有显著提升。同时，从成本维度来看，舍得酒业第三季度营业成本4.32亿元、销售费用率24.84%，管理费用4.38亿元，均比第二季度有明显优化。
从这组数据不难看出，进入三季度以来，舍得酒业盈利水平已穿越波谷，正在稳步回升。这也是舍得酒业盈利质量提高的显著信号。另一方面，在行业深度调整的当下，经营成本对企业管理的重要性日益凸显。舍得酒业三季度经营成本数据的表现，是舍得酒业精细化管理、降本增效成果的体现。综合来看，舍得酒业在盈利水平持续回升的同时，也兼顾了经营成本的优化，是其品牌健康发展和经营质量提升的表现。
三季报数据显示，2024前三季度，舍得酒业电商渠道销售3.22亿元，同比增长7.92%，经销商数量较2023年末增加108家。这组数据表明，舍得酒业在电商渠道方面显露涨势，这是舍得酒业渠道生态稳健发展的表现。另一方面，2024年以来，舍得酒业通过持续控量挺价，让渠道合作关系日益稳固。
当前，行业去库存主旋律仍在持续，提振渠道信心、增加渠道布局广度势在必行。舍得酒业增强与渠道的合作黏性，能够有效推动去库存，同时，电商渠道也开始成为舍得酒业推动动销、去库存的有力抓手。舍得酒业多管齐下的作为，也释放出其渠道生态良性发展的积极信号。
在经营持续改善的同时，公司董事会还审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。公告显示，舍得酒业拟以1亿元（含）至2亿元（含）回购公司股份，回购价格不超过人民币91元/股（含）。回购的股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励。事实上，作为白酒上市公司，投资者的信心至关重要。舍得酒业的回购计划，一方面显示出其自身对未来发展的信心，也同时为投资者“定心”，对后续的市场预期与持续投资注入信心和活力。
此外，进入第四季度，舍得酒业将继续加强旺季营销，在打好关键战役的同时加强渠道建设。这也意味着，在更大力度的C端投入下，舍得酒业动销、去库存在第四季将得到更明显的助力，有望凭借C端活动持续的累积效应，助力业绩回升。
在行业看来，舍得酒业虽短期经营承压，但三季度以来，盈利质量和精益化管理水平在不断优化和改善，舍得酒业老酒战略稳步推进，并显示出符合行业长期发展的良好势头。
锚定老酒战略，舍得酒业聚焦“缓速提质”
有观点认为，在市场需求较为平缓、渠道压力倍增的行业环境下，酒企降低发展速度让经销商“休养生息”的必要性愈发突显。
“行业探底，需要找到供需矛盾的平衡点。三季报各大酒企的业绩普遍增速放缓。当前，酒企放缓增长速度，给经销商一些喘息的空间正当时。”一资深行业专家向酒业家表示。
在此情形下，舍得酒业理性放缓发展速度、聚焦发展质量，是顺应行业共识与健康发展趋势的明智之举。
值得注意的是，舍得酒业在调整发展节奏的同时，不遗余力提升发展质量，以“一个领先三个优势”持续巩固企业核心竞争力。
具体来看，前三季度舍得酒业在坚守老酒战略的同时，加强聚焦主业，并进行阶段性调整。一方面升级老酒战略2.0，蓄力老酒领域更加稳健长远的发展；另一方面，通过持续实施“控量挺价”策略以及加强市场营销，推动去库存。此外，在今年7月，舍得酒业推动出台《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两大团体标准，以行业性标准引领老酒战略和公司长远发展。
品质是老酒战略的核心。前三季度，舍得酒业加大科创力度，开展舍得老酒风味物质量化等研究，持续推进增产扩能项目，构建老酒品质的支撑优势，科创投入达6500万元。舍得酒业三季报数据显示，报告期内存货金额有所上涨。此前酒业家了解到，舍得酒业加大投入基酒半成品的生产，用于长期储存和提升品质老酒，保障老酒核心竞争力。由此看来，舍得酒业持续夯实老酒基本盘，其品质实力，为未来产品迭代升级、品质提升提供了有力支撑。
在市场营销方面，舍得酒业通过携手婚博会、艺术展、高尔夫球赛、音乐会、演唱会等活动，跨界和多圈层走进更多消费群，强化老酒认知优势；以“户外+生态”“非遗+文化”升级舍得老酒盛宴，牵手央视开年大剧《大江大河之岁月如歌》，并将《舍得智慧人物》第六季推向新高度，大力提升老酒从口味感知到文化品鉴的消费体验。可以认为，在市场营销方面，舍得酒业也保持了良好的输出节奏，在以科创投入提升“硬件”实力的同时，同步以文化、艺术、体育等多元化场景，丰富提升产品价值内涵。
在一系列积极的市场支持下，舍得酒业旗下产品获得了良好销售成绩。酒业家了解到，国庆期间，舍得酒业千元价位段高端战略产品——藏品舍得10年同比增长384%，水晶舍得同比增长224%。
值得一提的是，通过三季报显露出的增长后劲。舍得酒业也再度获得了资本市场的看好。例如，国泰君安最新研报给予舍得酒业“增持”评级并指出：“我们认为舍得具备基酒、品牌优势，去库有助于公司重回供需平衡，伴随经济周期迈入上行，公司业绩弹性大概率重新释放。”
东吴证券10月29日发布研报并给予舍得酒业“增持”评级称：“Q3收入符合预期，毛销差持续承压，费用端管控加强；回购彰显信心，期待蝶变跃升。”
种种迹象表明，在坚定践行老酒战略2.0的前提下，舍得酒业下半年主动调整发展节奏，随着资本市场的助力与下半年市场营销的持续深入，结合三季度相关财务指标回升的信号，可以相信，舍得酒业即将走出阶段性低谷期，在自身稳健的发展节奏中逐渐显示长期主义战略优势。
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