1、11月22日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了6351亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平。因今日有9810亿元逆回购到期，当日实现净回笼3459亿元。本周央行累计进行18682亿元逆回购操作和1200亿元国库现金定存操作，因本周有18014亿元逆回购操作到期，本周累计实现净投放1868亿元。
2、本周资金利率小幅变动，资金面整体平稳。本周隔夜、7天、14天Shibor分别较上周五变动-1.40BP、-3.20BP、5.70BP至1.4560%、1.6530%、1.8620%；DR001、DR007、DR014加权平均利率分别较前一交易日变动-1.37BP、-7.79BP、6.30BP至1.4635%、1.6451%、1.8598%。图表1 上海银行间同业拆放利率走势图
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数据来源：全国银行间同业拆借中心 数据整理：普兰数据中心
图表2 存款类机构间质押式回购利率走势图
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数据来源：外汇交易中心 数据整理：普兰数据中心
转贴市场上，本周在主要大行的配置节奏变换和票源供给逐步攀升的影响下，市场供需情绪由冷转暖，票据利率触底回调。前半周，标杆大行日内降价收票，短期收口延续释放，市场供不应求，票价连续下探，短期票价降价更为明显。后半周，大行配置节奏放缓，买盘情绪有所收敛，部分大行由收转出，卖盘出票积极，供需博弈下，票据利率跌后回暖。截止本周五，各期限国股报价：12月0.8%，1月0.001%，2月0.15%，3月0.2-0.22%，4月0.65%，5月0.69-0.70%。
图表3 普兰金融村转贴撮合利率情况
图表4 票据转贴利率（无三农机构贴现）走势情况
直贴市场上，本周票据利率呈现跌后回暖的走势，短期票利率波幅较大。供给方面，本周一级市场签发量稳步增长至一千八百亿元水平，票源供给维持高位，随着票据利率低位运行，刺激企业融资贴现需求释放，贴现金额增长至一千六百亿元左右，卖盘票源供给充足。需求方面，前半周受转贴市场降价等因素影响，买盘配置情绪向好，直贴行报价多数维持，部分报价有所调低，票价震荡下行。后半周，伴随着票源供给回暖，以及买盘收票需求放缓，票据利率则跌后回暖。图表5 普兰金融村直贴撮合利率情况
数据来源：上海票据交易所 数据整理：普兰数据中心
展望下周（11.25-11.29），逆回购到期累计18682亿元，国债、地方债发行7095亿元，偿还332亿元，净融资亿元6763亿元，巨量逆回购到期和政府债发行增加，将对对月末资金面造成收紧压力。目前市场流动性保持合理充裕，下周为本月最后一周，预计人民银行仍将持续开展较大规模逆回购，有效对冲公开市场到期，保持市场流动性处于平稳状态。展望下周，供给方面，月末时点企业融资贴现意愿较好，票源供给预计继续提振。需求方面，部分银行仍保留一定仓位，大概率下周初靠前配置，买盘力量稳步释放。供需相互博弈下，预计下周票据利率整体低位，趋势上前低后高，月末或将弱势反弹。
