免责声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。
摘要
■ 投资逻辑
事件
10月28日公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现收入49.82亿元，同比-22.37%；归母净利润为-0.42亿元，同比-118.82%。3Q24公司实现收入16.93亿元，环比+3.37%，同比-19.89%；归母净利润0.30亿元，环比+14.70%，同比-50.23%。
点评
镨钕价格上涨部分加回库存减值，旺季盈利能力有所回升。3Q24公司主要原材料镨钕合金、金属镝和金属铽价格环比分别+1.76%、-8.29%、-12.34%至48.19万元/吨、235.70万元/吨和673万元/吨。考虑公司原材料构成中镨钕占比应高于镝、铽，因而3Q24公司资产减值损失加回0.17亿元。由于Q3开始为新能源车生产旺季，盈利能力强于其他产品，因而3Q24毛利、毛利率环比+16.67%、+1.31%至1.96亿元、11.58%。
资本结构持续优化，管理费用进一步缩减。3Q24末公司资产负债率25.50%，环比2Q24下降0.33%，较2022-2023年的30%~35%显著下降，资本结构持续优化。3Q24公司期间费率环比+0.06%至8.86%，期间费率水平总体稳定;其中销售费率环比+0.17%至2.13%，管理费率环比-0.16%至4.61%，研发费率环比-0.62%至1.95%，财务费率环比+0.67%至0.18%。在行业整体承压的背景下，公司3Q24研发费用为0.33亿元，仍处较高水平。
缅甸供给扰动，关注稀土价格整体回升。考虑磁性材料生产周期，在稀土价格上涨过程中具备天然的“库存收益”。近期缅甸局势动荡；缅甸稀土矿作为国内稀土原料供给、尤其中重稀土重要的一环，供给扰动将显著影响中重稀土镝、铽和轻稀土镨钕的价格。且由于2024年国内配额增速放缓，需求显著回升，叠加稀土管理条例落地有望带来“类供改”催化，多重因素下我们认为稀土价格有望持续上行；公司盈利有望受益。
风险提示
需求不及预期；稀土价格波动超预期；汇率波动超预期。
＋
往期回顾
行业研究：
1、2024年度策略：
【国金金属|年度策略】基本金属：供给弱弹性下的新旧需求动能转换
【国金金属|年度策略】金属新材料：AI大时代下，核心材料有望受益
2、铜行业深度研究：
3、贵金属深度研究：
4、掘金系列：
【掘“金”系列（五）】美联储或提前放缓缩表，黄金股主升浪时点渐近
【掘“金”系列（三）】巴以冲突推涨金价，黄金股右侧配置时点渐进
【掘“金”系列（一）】降息趋势不改，央行强劲购金支撑黄金需求
5、磁材系列深度研究：
【国金金属|稀土磁材深度】央国企改革典范行业，价格底部区间或现
【国金金属|磁材系列深度(二)】高频高功率迭代推动磁元件与磁粉芯爆发式增长
6、锑行业深度研究：
【国金金属|锑行业深度】短期季节性错配叠加中长期硬缺口，涨价可持续
7、锡行业深度研究：
【国金金属|锡行业深度】新质生产力遇上产能周期，库存拐点确立牛市起点
公司研究：
1、铜系列：
【国金金属|深度】海亮股份：铜管迎量增利升，锂电铜箔贡献第二增长极
【国金金属|深度】斯瑞新材：高端铜材生产平台，下游需求多点开花
2、铝系列：
3、新材料系列：
【国金金属＆电子|深度】铂科新材：全球磁粉芯龙头，芯片电感开启新篇章
【国金金属|深度】安泰科技：聚焦两大核心产业，新材料平台化布局
【国金金属|深度】悦安新材：国内羰基铁粉龙头，多产品领域泛点开花
4、稀土磁材系列：
【国金金属|深度】金力永磁：全球稀土永磁龙头，多元化布局稳步增长
【国金金属|深度】中科三环：聚焦高性能稀土永磁，全球化布局加速
5、锂系列：
6、小金属系列：
【国金金属|公司深度】金钼股份：稀缺钼资源龙头，高弹性兼具高分红
国企改革：
1、中铝系列：
2、宝武系列：
【国企改革|宝武系列】云海金属：镁业龙头扩产在即，深加工持续延伸
【国企改革|宝武系列】中钢天源：磁材检测双驱动，打造新材料平台型企业
3、广晟系列：
4、山金系列：
5、中金系列：
【国企改革|中金系列】中金黄金：集团资产注入，助力黄金央企成长
国金金属研究团队
李超 金属材料首席分析师
CPA，上海财经大学经济学硕士
曾就职于广发证券、华创证券，2022年加入国金证券
2020/2021年新财富最佳分析师第三/五名团队核心成员
2021/2022年中国证券业金牛奖有色金属第二/三名团队核心成员
2021年水晶球奖有色金属行业第四名团队核心成员
2020/2021年上证报最佳材料分析师第三名团队核心成员
2019年新浪金麒麟冶金行业最佳分析师第三名团队核心成员
2018年期货日报&证券时报中国最佳期货分析师评选“最佳工业品分析师”称号
王钦扬 金属材料分析师
香港城市大学金融硕士
曾就职于东吴证券，2023年加入国金证券
2021-2022年Wind钢铁第一名团队核心成员
2022年Choice最佳分析师钢铁行业第一名团队核心成员
2022年新浪金麒麟新能源金属(有色) 第7名团队核心成员
黄舒婷 金属材料分析师
曾就职于招商期货、华西证券，2024年加入国金证券
2023年财新资本市场中国行业分析“金属和采矿”最佳进步团队成员
＋
报告信息
证券分析师：李超
SAC执业编号：S1130522120001
证券分析师：王钦扬
SAC执业编号：S1130523120001
点击下方阅读原文，获取更多最新资讯
