又跌破下限了
文摘
2024-12-20 18:12
天津
1年期国债活跃券的收益，已经跌破1%，是2009年以来首次。因为这是一次，真正意义上持续1年，浩浩荡荡的债牛。10年期、30年期这种咱就不说了，说几个小众的品种。比如，路博迈就发了一个CFETS0-5年期气候变化高等级债券综合指数基金产品。这个产品的比较基准其实就是产品名中带到的这个“CFETS0-5年期气候变化高等级债券”指数。我们一般看到的债基类产品，比较基准多半都是某某中债指数，而这个CFETS，是中国外汇交易中心的英文缩写，也是指数的发布方。我特意搜了一下，在目前的公募基金产品线中，比较基准为CFETS指数的产品，只有8只，虽然数量上看，比较小众，但规模其实都还行，最少的14亿，最大的像摩根的，规模近60亿。这个就有意思了，我第一个想到的是，难道天气也能作为投资的依据？然后我就找到指数的编制方案，想看看它到底怎么编制的。结果，点开之后，发现关于气候的介绍也比较概括，就说是选择“应对气候变化综合评分”高的主体。最下面还有行小字，得分采用路博迈气候变化综合评分数据。必须要说，路博迈的网址是真的nb，因为它是真的nb。如果路博迈以后有打开中国市场的需求，建议从域名上找角度，因为这就是最简单，最直接，最接地气的。在路博迈的网站里，我没找到指数编制方案，但找到一篇气候变化对于资产回报影响的文章。比如这张图，上面的一条浅蓝色的线，是没有气候影响下，资产的表现，下面的深蓝色，表示在气候影响下资产的表现。最直接的方法，是找到一个固定的横坐标（波动），比如9.5%，然后去对比它们的纵坐标（收益）。这样就很容易得出一个结论——在同样波动水平情况下，气候影响会让收益率显著降低。第一个红框，说的是，在气候提升2度的情况下，各行业，长期投资级债券（评级A），面临的风险。比如能源（Energy）行业，在温度提升的情况下，A级长债的VAR，是-3.4。这里的VAR衡量的是风险，不是说债券收益率会跌3.4，而是风险会加大。举个例子，如果全球气温升高，水少了，就会直接影响水电公司的收益，也会影响到公司的偿债能力。第二个红框，说的是，在气候提升2度的情况下，各行业中的大盘股股价，会面临的风险。所以，这张表的一个核心思想就是，全球变暖，会增加股债等资产的风险，无论公司是什么行业的，都会受到冲击，只是程度上的区别。虽然不知道CFETS0-5年期气候变化高等级债券综合指数的成分券是什么，但大概率和也和绿债一样，是环境友好型的品种。根据中证交易所绿色债券AAA指数的成分券明细，大概就是一些国资背景的，地铁轨道、核电、能源、租赁等行业公司发行的债券。从中国外汇交易中心披露的数据看，CFETS0-5年期气候变化高等级债券综合指数，久期是2年左右。进攻性上，肯定比不过10年、30年国债这种长久期产品，但防御力也会相对好一些。除了这个产品之外，像摩根新成立的这个共同分类目录绿色债券，也是一个比较冷僻的产品。绿债，我们刚刚也提到了，发行人是一些环境友好的公司。但是共同分类目录，这个就比较少见了，摩根的这个产品，应该是市场上首只与“共同分类目录”相关的产品。共同分类目录，是中国和欧盟牵头定制的，关于环境友好型公司的划分标准，和绿债的意思差不多，但这个标准更加有国际影响力。说白了，其实指的就是中国绿色债券的选择标准，和欧盟的标准中，重合的那部分债券。我从官网上找到了23年共同分类目录绿色债券指数的成分券明细。从底层的资产上，这个和前面提到的气候指数相似，而且久期同样也是2年。
年初至今，共同分类目录绿色债券指数的收益3.88%，CFETS0-5年期气候变化高等级债券综合指数的收益3.82%， 其实都和1-3年国债（931552）的收益差不太多。虽然从名字上看，这两个产品很有新意，但是收益率嘛，也没比同久期的国债高多少。最后再强调一下，这篇文章只是给大家做一个指数层面的介绍，咱们一起学习学习，并没有任何推荐产品的意思。
