11月指增策略领跑：11月A股整体振幅放缓，指数表现有所分化，但是本月私募策略指数总体表现不错，所有策略均取得了正收益。其中，指数增强策略领跑本月策略榜，在本月上涨3.04%，市场中性策略排名第二，当月上涨2.53%，股票多空策略排名第三，当月上涨1.95%。本月股票多头，管理期货，债券基金策略相对收益最低，分别为0.24%、0.32%、0.45%。
大型管理人年末备案数量猛冲刺：截至11月底，2024年以来共新增备案超4000只私募证券类基金。从11月管理人备案的基金数量来看，私募管理人备案基金数量相较略有减少，备案10只以上基金的管理人仅1家，为北京博润银泰。备案5只以上基金的管理人共有7家，分别是上海量派投资、上海睿郡资产、深圳前海久盈投资、上海泓湖私募、上海正瀛资产、上海黑翼资产和北京正定私募。其中2家为百亿私募，1家大型管理人，3家中大型管理人、1家小型管理人。
百亿私募管理人数量止跌企稳：截止12月15日，根据中基协数据显示，百亿私募仅余83家，相较10月减少1家华软新动力，其他管理人没有调整。有6家百亿私募破百亿用时不足一年，且均为主观私募，其中国新新格局(北京)、国丰兴华(北京)私募、上海瓴仁私募、合远基金破百亿用时更是不足半年，和谐汇一资产、慎知资产则破百亿用时不足一年。
11月6加私募管理人备案成功：11月成功备案的这6家证券类私募管理人，其中2家注册地为北京，2家注册地维江苏、1家厦门，1家上海。私募监管收严后，私募管理人背景更加趋向于专业化。多家私募高管有公募或私募从业背景。近期新私募既有公奔私，也有券商大佬奔私，核心人物在创立私募之前大多是资管大佬，拥有可溯源的实盘业绩。
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截至11月底，从本期托管的私募证券投资基金的托管情况来看，排名前四的券商托管机构单月托管数量均超过50只，分别是国泰君安、招商证券、中信证券和华泰证券。其中，国泰君安以116只的托管数量排名第一，占比为23.82%，相较上月托管数量增加51只；招商证券托管88只，排名第二，约占比18.07%；中信证券托管79只，排名第三，占比16.22%。
2.2 11月6家私募管理人成功备案
中国证券投资基金业协会数据显示，今年以来新登记私募证券投资基金管理人为36家。其中10月新登记私募证券投资基金管理人数量为0。拉长时间来看，从去年5月开始，私募证券投资基金管理人新增节奏明显放缓。其中，去年5月新登记私募证券投资基金管理人数量同样为0，创下历史新低。当
11月成功备案的这6家证券类私募管理人，其中2家注册地为北京，2家注册地维江苏、1家厦门，1家上海。私募监管收严后，私募管理人背景更加趋向于专业化。多家私募高管有公募或私募从业背景。
协会网站信息显示，嘉泽私募基金成立于2024年7月23日，并在2024年11月26日完成私募证券投资基金管理人登记，主要出资人为李湧、李宇海，分别持股60%、40%，基金君发现，两位专业人士均为公募老将。资料显示，李湧具有超过20年的证券基金从业经验，他早年在厦门信托担任计划部业务主办、计划财务部科长、经理助理，后任厦门证券北京证券交易营业部副总经理，天同证券网上经纪业务总部上海业务中心总经理；2002年8月天同基金正式成立，李湧在同年10月加入天同基金，先后担任市场拓展部职员、研究发展部研究员。2021年8月加入了期货系公募基金公司瑞达基金，出任董事长，后来还成为公司法定代表人。但是他在瑞达基金工作了一年多时间，于2022年10月离职。
资生私募基金的部分高管也来自公募基金。比如公司投资总监马文祥，曾任中国农业银行资金营运部人民币理财业务主管；2008年3月加入基金行业，担任工银瑞信基金固定收益部基金经理；2013年8月他加入长盛基金，担任固收部执行总监、基金经理；2018年8月加入国开泰富基金，出任固收部投资总监、基金经理，但不到一年时间就离开了公司。此后，马文祥曾做过将近5年的自由职业，直到2024年7月自主创业，成立资生私募基金。
表：11月新备案证券类管理人名单
2.3 百亿级私募备案情况：管理人为83家
截止12月15日，根据中基协数据显示，百亿私募仅余83家，相较10月减少1家华软新动力，其他管理人没有调整。有6家百亿私募破百亿用时不足一年，且均为主观私募，其中国新新格局(北京)、国丰兴华(北京)私募、上海瓴仁私募、合远基金破百亿用时更是不足半年，和谐汇一资产、慎知资产则破百亿用时不足一年。
3.1 整体情况
11月A股出现翘尾行情红盘收官，三大指数全线收涨，整体呈现出鲜明的结构性特征与资金博弈态势。截至11月29日收盘，沪指月内累计涨1.42%，深证成指累计涨0.19%，创业板指累计涨2.75%。A股11月活跃度持续提升，沪深累计成交额超40万亿元，创今年以来A股月度成交额新高。
图：2024年11月宽基指数收益表现
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-11-30
回顾11月申万一级行业本月多数收正，其中商贸零售、综合、纺织服饰涨幅居前，分别上涨13.59%、8.57%、6.90%，传媒和轻工制造行业也涨逾10%；国防军工、建筑材料、家用电器行业跌幅居前，分别下跌2.58%、2.46%、2.41%。
图：2024年11月申万一级行业收益表现
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-11-30
3.2 分策略业绩表现：指数增强策略领跑，市场中性、股票多空策略表现稳健
11月A股市场呈现冲高回落振幅收窄的趋势。自从9.24行情开始后，在多政策的助力下市场快速上涨，在国庆后的第一个交易日达到顶点。随后在10月市场出现大幅回撤，11月市场再次上行，但沪深两市资金出逃明显，无法超越前高，再次回落，并在月末企稳。11月，A股成交额刷新了月度成交额历史新高，上证指数成交额为16.35万亿元，深证成指成交额为24.17万亿元，两市成交额为45.52万亿元。具体来看， 中证500下跌0.84%、上证50下跌0.31%、深圳成指上涨0.19%、中证800上涨0.27%、沪深300上涨0.66%、中证1000上涨1.18%、上证综指上涨1.42%、创业板指上涨2.75%。
2024年11月，受资金面宽松和机构提前布局跨年行情的影响，债券市场整体明显回暖。11月初，全国人大常委会推出增量财政政策，尽管力度不及市场预期，但债市收益率仍出现下行。随后，受各地化债置换专项债加速发行的影响，市场对供给压力的担忧升温，导致债市收益率短暂上行。到了月下旬，在流动性充裕的支撑下，供给压力逐步缓解，债市收益率再度下破此前低点。信用债方面，在化债等利好政策推动下，收益率整体下行，信用利差较上月进一步回落，部分评级的信用利差已收窄至相对低位。
11月大宗商品方面，整体呈现震荡走弱的趋势。商品市场整体小幅上行后，在11月中旬出现明显震荡回落，在11月下旬维持窄幅震荡。11月美国大选结束，对贵金属等产品产生了较大影响，贵金属回吐了10月的累计涨幅，本月所有南华商品指数均收负。从细分板块来看，农产品、能化、工业品跌幅相对较小，南华农产品下跌0.03%，南华能化下跌0.65%，工业品下跌0.83%。其余行业，有色、黑色和贵金属板块表现不佳，其中南华贵金属板块表现最差，本月下跌4.09%。本月贵金属板块下跌严重，主要受“特朗普交易”的影响，由于市场对特朗普第二任期将采取提高关税等政经措施的预期日益升温，美国大选结束后美元和美国国债收益率均急剧走高，这导致贵金属遭到了抛售。
图：2023.12-2024.11云通数科-私募基金综合业绩指数累计收益率
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
11月A股整体振幅放缓，指数表现有所分化，但是本月私募策略指数总体表现不错，所有策略均取得了正收益。其中，指数增强策略领跑本月策略榜，在本月上涨3.04%，市场中性策略排名第二，当月上涨2.53%，股票多空策略排名第三，当月上涨1.95%。本月股票多头，管理期货，债券基金策略相对收益最低，分别为0.24%、0.32%、0.45%。
表：近一年以来各指数收益涨跌风向标
表：私募基金各策略11月收益分位数情况
3.3 重点策略点评
11月大宗商品方面，整体呈现震荡走弱的趋势。商品市场整体小幅上行后，在11月中旬出现明显震荡回落，在11月下旬维持窄幅震荡。11月美国大选结束，对贵金属等产品产生了较大影响，贵金属回吐了10月得累计涨幅，本月所有南华商品指数均收负。
从细分板块来看，农产品、能化、工业品跌幅相对较小，南华农产品下跌0.03%，南华能化下跌0.65%，工业品下跌0.83%。其余行业，有色、黑色和贵金属板块表现不佳，其中南华贵金属板块表现最差，本月下跌4.09%。本月贵金属板块下跌严重，主要受“特朗普交易”的影响，由于市场对特朗普第二任期将采取提高关税等政经措施的预期日益升温，美国大选结束后美元和美国国债收益率均急剧走高，这导致贵金属遭到了抛售。
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-11-30
数据来源：云通CHFDB, iFinD 统计日期：2024-11-30
本月，私募期货管理策略累计收益为0.32%。从商品成交额来看，本月成交额较上月进一步降低，市场趋势强度明显下降，成交活跃度较低。截止月底共38.65万亿元，较上月下跌2.22%。南华农产品的成交额较上月大幅回升，其余商品成交额均有所下滑。具体来看，南华工业品本月成交额为14.43万亿元，较上月下跌10.33%，南华金属本月成交额为7.1万亿元，较上月上涨4.89%，南华农产品本月成交额为8.81万亿元，较上月上涨37.86%，南华能化本月成交额为8.32万亿元，较上月下跌19.12%。
图：管理期货策略累计收益率
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
本月，成交活跃度降低对管理期货策略有一定的不利影响，短期来看，商品仍未出现较为确定的趋势性行情。本月的管理期货策略有效样本共计453个，总体平均收益为0.37%，中位数收益率为0.32%，产品的收益率多集中在[-1.11%，1.79%]，正收益占比55.41%。
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
表：月度管理期货策略基金产品收益情况
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
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2、指数增强策略
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
本月市场风格偏向小盘，私募指数增强策略的表现十分不错，从收益角度看位居所有策略的第一名。从表5可以看出，本月的有效样本共728个，平均收益率为3.19%，中位数收益率为3.70%，由表5可以发现指数增强产品的收益率主要集中在[1.01%，5.19%]之间。私募指增策略今年以来的表现也十分不错，正收益率超过了95%。
图：2024年11月指数增强策略基金产品收益分布
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
图：2024年以来指数增强策略基金产品收益分布
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
表：月度指数增强策略基金产品收益情况
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
在有效样本中，1000指增的表现相对较好，11月的收益均值为5.14%，中位数收益为4.90%。中证500指增产品在基准收益为负的情况下收益均值为3.73%，中位数收益为4.29%。沪深300指增产品的均值为0.7%，中位数收益为1.01%。从超额角度来看，本月各类型指增产品相较于基准均取得了一定的超额。中证500指增产品相较于基准取得了4.57%的超额收益，中证1000指增产品相较于基准取得了3.96%的超额收益，沪深300相较于基准取得了0.04%的超额。
表：300、500、1000指数增强策略基金产品收益情况
数据来源：云通CHFDB 统计日期：2024-11-30
1.希瓦投资：国内经济呈现边际改善迹象
我们认为，一揽子化债方案对经济的积极影响主要体现在三个方面：一是降低经济尾部风险。
10 月制造业 PMI 重返扩张空间，呈现逆季节回升，说明国内经济呈现边际改善迹象，随着政策效果逐步显现，经济有望进一步向好。当然换个角度来看，我们也不能指望经济一下子就好转，企业盈利立刻就起来，消费立刻就恢复，马上就是所谓的全面刺激加水牛，这个也是没必要期待的。
对应到我们的操作上，和以往类似行情一样，我们依然不会参与到题材炒作和短期的博弈之中，可能会有投资人认为这是没有更积极主动地去应对当前的市场，但在我们看来，投资中的坚守也是至关重要的，当然这种坚守并不是对某个行业某个股票的坚守，而是对行之有效的投资逻辑和框架的坚守，在这个过程中，必然会因为短期的各种扰动，出现阶段性的不适应，但是长期来看，市场还是会对优质的公司给到合理的定价。所以在这波市场的大幅波动之中，我们的仓位和持仓结构并没有太大的调整，而且重仓股披露的季报也符合预期，随着政策落实和经济恢复，这些股票的弹性也会进一步体现。
2.博普资产：A股指数需要等待进一步的政策信号
展望未来，我们认为A股指数需要等待进一步的政策信号，需要实际的重磅政策才能推动市场进一步走高，否则预计继续维持震荡格局。因前期上涨已经对现有政策和基本面变化充分反应，如果没有新的政策接力，目前的基本面脉冲可能会趋于回落。
另外美国大选也是需要重点关注的重大事件，目前认为哈里斯当选对中国更为有利，尤其对于大量出口型企业而言，北美是最重要的盈利来源；而如果特朗普当选，则外部风险会骤增，将更多关注政策对冲刺激方向。
对美股我们仍然聚焦AI相关，以及寻找阿尔法机会。如果大选前后美股出现一些较大波动，我们将会视为可供交易的机会。
3.康曼德资本：整体看好跨年行情
2024年11月，市场整体呈现冲高回落走势。上证指数涨1.42%，深证成指涨0.19%，恒生指数跌4.40%。A股行业板块方面，商贸零售、纺织服饰、传媒、轻工制造、计算机等行业涨幅较大，或因外部出口担忧，市场转向内需预期等原因。国防军工、建筑材料、家电、公用事业、通信等行业下跌，或因前期涨幅较大，情绪退潮等因素所致。
展望后市，我们认为，美大选后的政府成员及政策思路逐渐清晰，国内临近年末的重要会议将为明年经济及市场指明新的方向，预期一系列政策组合将连绵发力，结构上也将注入更多的新内涵新活力。叠加年末的估值切换，年初的“开门红”等预期，我们预计结构性为主的跨年行情将继续演绎。同时我们也需要关注国际竞争格局、地缘形势、金融市场以及一些不可预见因素可能引致的市场波动。我们将继续深入挖掘，精心布局，积极优化组合，强化风险管理，争取为投资人谋取稳健进取的投资收益。
4.奶酪基金：积极布局，紧盯成长线
11月以来市场冲高回落，一方面是由于部分个股和指数短期涨幅过大，市场存在一定调整需求；另一方面，由于当前时间点接近年末，一些投资机构有锁定收益的需求。此外，海外因素出现一些新变化，使得部分资金产生了观望情绪。这些因素更多对市场情绪带来了一些影响。潘俊称，从中长期看，市场各方对国内经济基本面充满信心，前期出台的一系列政策随着时间推移将会逐步看到效果，最近公布的部分经济数据已出现明显改善。不排除有进一步政策加码的可能。
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