用Smart Beta做增强，深挖ETF的配置价值（12.2-12.6）

财富财经 2024-12-10 11:24 上海

往期合集：

核心观点：

上周市场：A股市场继续震荡上行，市场做多情绪增强，两市成交量温和放大。ETF市场方面, 债券型ETF的资金净流入最多，达到12.01亿元，货币型ETF净流出额最多，上周流出62.51亿元；文化传媒主题的ETF领涨，传媒ETF(159805) 周涨幅达到了8.55%。此外，与机器人板块相关的ETF亦有不错表现，机器人ETF（562500）的周涨幅超过了6%。

本周观点：本周大小盘轮动信号与上周相同，风格ETF偏向于小盘ETF（中证1000ETF：512100）；成长价值信号与上周相同，宽基ETF偏向于价值类ETF（上证180价值ETF：510030）；从行业轮动模型来看，行业主题ETF偏向于通信、电子、有色金属、计算机和家用电器行业类ETF（基金：515880、159997、512400、159998、159996），较上周调出汽车和传媒行业，调入计算机和家用电器行业。

基于ETF的Smart Beta策略组合中，上周ETF Smart Beta策略组合表现最好，周内累计收益2.01%。ETF灵活配置组合周内累计收益0.98%排名第二，ETF全天候组合周内累计收益0.64%，ETF对冲组合周内累计收益0.39%。由于上周权益市场表现较好，因此满仓权益的ETF Smart Beta策略暂时领先，其次是80%权益仓位的ETF灵活配置组合。

市场行情回顾

上周上证指数上涨2.33%；创业板指上涨1.94%；深证成指1.69%；科创50上涨0.70%。在重磅会议即将召开的利好预期下，上周市场继续震荡上行，市场做多情绪增强，两市成交量温和放大。上周两市成交额共计84532.14亿元，其中周一、周五成交额均接近1.79万亿元。上证指数收复3400点趋势线，大盘股与中小盘股罕见实现齐涨。

数据来源：云通数科数据库统计区间:2024-12-2至2024-12-6

ETF行情回顾

上周跨境型ETF上涨最多，平均上涨2.54%，股票型ETF上涨1.64%，债券型ETF上涨0.49%，货币型ETF上涨0.01%，商品型ETF下跌0.66%。其中债券型ETF的资金净流入最多，达到12.01亿元，货币型ETF净流出额最多，上周流出62.51亿元。

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图：资金净流入TOP榜单

数据来源：云通数科数据库统计区间：2024-12-2至2024-12-6

上周中证A500指数ETF（159357）净流入额最多，达22.48亿，其次为红利低波ETF（512890），达18.12亿元，第三名为红利ETF（510880），净流入达16.03亿元，其余ETF均小于10亿元。净流入前十名的ETF合计流入金额为108.73亿元。

图：资金净流出TOP榜单

数据来源：云通数科数据库统计区间：2024-12-2至2024-12-6

上周上证50ETF（510050）净流出额最多，达12.55亿，排名第二为中证1000ETF（512100），达6.56亿元，第三为科创板50ETF（588080），达5.19亿元。净流出前十的ETF合计流出金额为50.49亿元。

图：涨幅TOP榜单

数据来源：云通数科数据库统计区间：2024-12-2至2024-12-6

上周文化传媒主题的ETF领涨，涨幅最高的前三大ETF分别为传媒ETF（159805）、游戏传媒ETF（517770）、文娱传媒ETF（516190），收益分别为8.55%、6.93%和6.76%。此外，与机器人板块相关的ETF亦有不错表现，机器人ETF（562500）的周涨幅超过了6%。

风格信号

宏观择时信号

截止12月6日，沪深300股债利差为5.86%，近10年均值为4.86%，当前处于过去十年较高位置，高于80.21%时刻，说明目前股市性价较高。权益配置星级较上周不变，星级处于四星位置。（配置星级一星到五星，星级越大配置比例越高）

大小盘信号

本周轮动信号总体偏向于小盘风格，从各类指标来看，景气度、资金流偏向小盘，流动性、动量、交易情绪偏向均衡配置。场内基金推荐中证1000ETF（512100）【规模最大】，场外基金推荐中银中证1000指数增强（A类：019555；C类：019556）【今年以来该基金超额表现最好】。上周的轮动信号是小盘风格，作为大盘的沪深300上周收益为1.44%，作为小盘的中证1000收益为2.59%。

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成长价值信号

风格轮动模型信号本周综合偏向于价值风格，从各类指标来看，景气度、交易情绪、资金流偏向配置价值，动量偏向配置成长，流动性偏向均衡配置。场内基金推荐上证180价值ETF（510030）【今年以来表现最好】，场外基金推荐华宝上证180价值ETF联接（240016）【与场内ETF对应】。上周的轮动信号是价值风格，作为价值标的国证价值上周收益为2.61%，作为成长标的国证成长收益为1.16%。

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行业拥挤度

板块热度

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当前表现好的板块为TMT板块，近三月收益率达到33.73%，相关基金名单【云通数科评级为4-5星级】如下

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行业轮动

根据行业轮动模型，综合考虑行业趋势和拥挤度指标，本周模型信号偏向于配置通信、电子、有色金属、计算机和家用电器行业，较上周调出汽车和传媒行业，调入计算机和家用电器行业。

行业趋势指标：根据市场投资者的投票结果，帮助识别市场的一致预期，捕捉市场价格中有效信息（信息比率）。

行业拥挤度指标：在行情的末端往往会发生情绪过热和交易拥挤的现象，为解决行业动量策略的周期性失效问题，根据换手率、波动率和beta等指标构建。

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基于ETF的Smart Beta策略

ETF Smart Beta策略组合

调仓频率：周度

相较上周，本周建仓了TMT板块、医药生物板块基金，加仓了周期和制造板块基金。

ETF调仓逻辑：基于量价因子构建趋势与反转综合信号，每期选出前10的ETF构建多头组合

ETF筛选范围：从策略ETF、行业主题ETF中，选取每类指数中规模最大的ETF作为ETF精选池，单只ETF规模均小于10亿的指数不在考量范围内。

图：近1年收益回撤走势

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ETF灵活配置组合

策略说明：结合宏观择时信号进行权益仓位管理，权益仓位划分为五档：极低配（20%）、低配（40%）、标配（60%）、高配（80%）和满仓（100%），权益部分持有ETF Smart Beta策略组合，剩余仓位配置为政金债券ETF（511520）。相较上周，权益ETF仓位升至100%，政金债券ETF仓位降至0%。

图：近1年收益回撤走势

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ETF对冲组合

策略说明：持有ETF Smart Beta策略组合，并以沪深300股指期货作为对冲工具，构建多空组合。

图：近1年收益回撤走势

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ETF全天候组合

策略说明：基于宏观风险因子信号，在股票、债券、黄金和美股之间进行资产配置以获取绝对收益。

图：近1年收益回撤走势

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附：ETF周度榜单

用Smart Beta做增强，深挖ETF的配置价值（12.2-12.6）

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