【基金研究】ETF赛道真开挂，卷完A500卷上证180

财富财经 2024-11-27 12:16 上海

11月14日，上海证券交易所和中证指数公司联合公告称，对上证180指数编制方案进行修订，并将于2024年12月16日正式实施。

上证180指数调整重点

上证180指数发布于2002年7月，当时由沪市A股中规模大、流动性好的180只股票组成，反映上海证券市场一批蓝筹公司的股票价格表现。甚至比2004年1月2日发布的上证50，2005年4月8日的沪深300发布时间都要早。如今老指数编制方法进行调整，焕发新活力，更好适应市场。

本次上证180指数新版编制方法也吸收学习了中证A500、沪深300等规模指数的编制规则，调整重点如下：

第一，新增ESG（环境、社会和治理）负面剔除条件。这个跟A500一样，强调样本质地，更加符合国际投资趋势。

第二，采用“流动性筛选+市值选样”方法。这个比较常见，现在沪深300、中证500等指数都是用这个方式。调整后能够进一步提升指数市值覆盖度，增强表征性。

第三，新增个股及前五大样本权重上限。这样能够有效避免单个或少量股票对指数表现造成过大影响，提升指数的均衡性和稳定性。

第四，增设行业中性条件。上证180指数从行业层面讲与上海证券市场保持一致，提升其行业代表性。

优化后的指数保持并提升了上证180指数对于上海市场的覆盖度和代表性，更进一步贴近“一键配置沪市核心资产”的目标。

中证180指数调整的意义

上证180指数作为境内资本市场的重要标杆性宽基指数之一，其产品格局的丰富将促进A股宽基指数投资工具进一步扩容，吸引中长期资金入市，推动沪市基金市场高质量发展。

上证180指数发布于2002年7月，由沪市A股中规模大、流动性好的180只股票组成，反映沪市大盘蓝筹公司的整体表现，也是境内资本市场首条有公募产品应用的指数。此次上证180指数修订采用流动性筛选与市值排序相结合的选样方法，新增行业均衡规则，并引入ESG可持续投资理念，将更精准地反映产业结构转型升级下沪市核心上市公司的价格表现。

一方面，修订后的上证180指数将具有更强的表征性，优化后的上证180指数保持并提升了对于沪市的覆盖度和代表性。修订后的指数样本在沪市的市值、营收、分红、净利润覆盖度分别达到约66.2%、66.9%、81.5%、87.4%，比修订前分别提升1.9个百分点、4.3个百分点、3.2个百分点、3.8个百分点，有助于增强上证180指数对上海证券市场的表征性。

此外，修订后的指数将更能体现新质生产力的发展方向，在信息技术、医药卫生、工业等“新经济”相关行业权重提升9.5%，科创板权重提升1.8%，行业分布更加合理。

调整前的上证180指数收益风险表现总体较好，从2014年以来的表现情况来看，上证180指数累计收益长期在可比指数中处于前列，大部分时间明显跑赢沪深300指数，特别在近三年收益排名居前，2024年以来累计上涨13.88%，明显高于沪深300和中证A500等主流宽基指数；从风险视角来看，上证180指数表现同样相对稳健，尤其近两年的夏普比率相对较高，最大回撤明显较小，2024年以来夏普比率为0.84，最大回撤为-13.18%，表现均好于其他可比指数。

10只中证A500ETF开局分化

时隔多年，上证180指数终于迎来新ETF上报。

11月13日，银华基金上报上证180ETF，11月21日，华泰柏瑞、南方基金、鹏华基金、平安基金、天弘基金、兴业基金等6家基金管理人于同日上报了上证180ETF，同时易方达上证180ETF已获批。这是上证180指数编制方案修订后，跟踪该指数的ETF产品首次扩容。

上证180ETF相较于常见的沪深300、上证50等宽基ETF略显冷门，但依然是非常有代表性的一只指数基金。我们国内第一只开放式指数基金，华安基金发行的上证180ETF，对标的就是上证180指数，也是全市场唯一跟踪上证180指数的产品。

华安上证180ETF于2006年4月13日成立，根据三季报显示华安上证180ETF（510180）规模为222.61亿元，截至2024年11月22日成立以来累计收益325.19%，今年以来累计收益16.64%，均跑赢上证180指数。

目前这只ETF的基金经理为华安基金许之彦， 许之彦，理学博士，中欧国际工商学院EMBA,CQF(国际数量金融工程师)，20年证券、基金从业经验，华安基金指数与量化部总经理，曾在广发证券和中山大学经济管理学院博士后流动站从事金融工程工作，现担任华安易富黄金ETF、华安创业板50ETF等多只指数基金的基金经理。当前在管基金规模853.97亿元。

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从华安上证180ETF持有人结构来看，截至6月底，中央汇金投资有限责任公司位列第一大持有人，持有份额占上市总份额的比例高达90%。

总结

截至11月24日，年内全市场ETF份额达到2.55万亿份，总规模超过3.58万亿元。上证180ETF批量申报，是由于上证180指数优化编制规则，投资价值显现，头部基金公司可以补齐ETF产品线。

对于此次180指数优化编制规则来看，华安基金表示，此次调整提升180指数科技成长行业权重，代表新质生产力发展方向。从权重分布来看，优化后的指数降低了金融、主要消费、公用事业、能源等传统行业权重占比，以信息技术、医药卫生、工业、可选消费为代表的新质生产力所在行业权重明显提升，且科创板所占权重显著高于调整前上证180指数。

随着修订工作的逐步推进，预计上证180指数将更加符合市场的发展需求，为投资者提供更加准确、全面的市场信息。这对于提升市场透明度、促进资本市场的健康发展具有重要意义。通过修订，不仅可以提高指数的代表性和稳定性，还可以更好地服务于投资者和市场参与者，推动中国资本市场的持续繁荣和发展，期待上证180指数在新阶段焕发新的生机。

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