国庆后的震荡期,呈现出一种“中美过招”的罕见走势:
1,每逢单数日,缺乏来自上面的政策利好消息支撑,上证指数均录得大跌。10月9日,-6.62%;11日,-2.55%;15日,-2.53%……调整主要由美国那边在国庆期间放出的一系列经济数据引发。就业数据方面,9月非农就业人数增加25.4万,远超预期(15万),失业率下降至4.1%。曾经作为9月降息依据的7-8月就业数据,也被大幅修改,7月的增长被上调5.5万至14.4万,8月的就业增长被上调1.7万至15.9万。这完全扭转了此前市场上,关于美国经济“可能衰退”的预期。为什么会在这个时间点大幅修改数据呢?不由得不让人怀疑美国那边政策制定者的动机。通胀数据方面同样如此,经季调后,9月CPI同比+2.4%(市场预期2.3%),核心CPI同比+3.3%。住房、汽车、服装、家具等核心CPI商品,均出现了自2023年下半年以来首次大幅价格反弹。两方面数据叠加,让11月降息的预期迅速冷却,很多美国大V包括特朗普都在激烈抨击美联储此前的降息动作。另外,多份民调数据显示,从10月7日开始,共和党总统候选人特朗普逆转哈里斯,此后保持稳定领先。现在离11月5日大选投票日仅剩半个月左右了,一旦特朗普当选,意味着什么?一般认为,如果是哈里斯当选,大概率延续现在的政策,确定性是比较强的。特朗普这个人,对中国敌意很重,热衷搞极限施压等手段,前一段时间就承诺要将对华关税提高到60%。这对中国当下仍依赖于出口来拉动经济的现实来说,影响可就太大了。而且,除了加关税之外,特朗普也热衷于搞“减税放水”的手段,这些举动都会大幅提升通胀预期。如此,短短半个月时间,美元指数大幅走强,人民币汇率也从6.96回到了7.1上方。虽然这段时间以来,整体走势是回调,但我们也看到了中方的频频出招应对。2,每逢双数日,便会传出来自上面的政策利好消息,让上证指数迎来一波反弹行情。10月8日,+4.59%,发改委发布会召开,政策预期较高,导致开盘后三大指数全部涨停。10月10日,+1.32%,央行宣布正式创设首期规模5000亿元的“互换便利”工具,加上周六财政部发布会预期发酵。10月14日,+2.07%,周六发布会超预期,部长讲话诚意十足,明确表示“化债支持力度近年最大”。10月16日,+0.05%,开盘-1%起步,在低迷的情绪中,最终顽强翻红,地产、建材等板块迎来大涨。主要原因是,国务院新闻办公室定于2024年10月17日(星期四)上午10时举行新闻发布会,住建部等领导负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况,并答记者问。比如此前二胎补贴的传言,传着传着就没了,导致近期消费股整体调整幅度更大。比如924发布会,1014发布会,核心利好都是围绕着金融+地产展开,两大板块现在已经成了中央发力的主要抓手。1017发布会依然盯着地产,大有“不将地产稳住,绝不罢休”的架势。1,重点政策是保交楼和存量房收储(改为保障房),预计将动用4万亿资金完成目标。3,力争2027年前全面取消户口制度对购房的限制。4,研究每年新增2万亿元的拆迁特别国债发行,加快城中村、老破小的拆迁改造。总的来看,随着近期大量利好政策的落实,国庆后的地产市场确实已经出现了一些回暖的迹象,各地媒体多有报道。或许短期来看,在11月美国大选、美联储降息会议等事件落地之前,A股遇到的逆风确实较多,普涨行情大概率很难出现了。外有美国打压、人民币流出的压力,内部政策也不给力,风险大于机会。而金融、地产、军工、科技等板块,则相对机会较多——金融地产就不消说了,每一场发布会都是关怀备至、小心呵护,亲生儿子无疑了。军工和科技,在“特朗普交易”逻辑中,随着中美对抗的预期上升,自主可控的重要性肯定是不断上升的,后期催化剂将越来越多。这两天,军工板块频频异动,市场上已经传出了明年军工订单要反转的小道消息。今天的另外一个重要消息,是荷兰光刻机巨头财报暴雷,三季度订单仅有市场预期的一半,导致股价大跌16%,也带崩了美日韩和A股的半导体板块。其实,拉长周期来看,今年下半年以来,ASML的股价已经下跌了35%,是美股表现最差的芯片股龙头之一。从去年开始,到今年上半年,ASML的股价曾经一直都是“绩优生”。一年半时间,股价从400美元左右,上涨至1100美元,涨幅高达2.75倍,主要是靠着两大“火车头”的拉动。第一个是美国AI革命,驱动了先进芯片产能的大扩张;第二个是中国自主可控需求,驱动了去美化产线的迅速发展。由于在很长一段时间里,中国在光刻机环节的技术水平跟西方存在巨大差距,即使芯片制造中其它环节的国产化水平在持续提高,而光刻机的国产化率却始终只有1%左右。过去几年,来自中国的中低端光刻机需求订单持续走高,甚至为了应付美国的极限制裁,很多中国芯片厂对光刻机的采购是按照两倍以上需求量来下单的。目的,就是保证未来两年,即使现有的光刻机坏了,ASML也不能提供维修服务,产线依然能够维持运转下去。结果就是,2022年的时候,ASML来自中国大陆市场的订单占比仅仅只有13.77%。到2024年上半年,这个订单占比竟然罕见的上升至了49%,贡献高达一半。三季度的数据则显示,一方面,来自韩国三星、海力士的需求减少了,另一方面,来自中国市场的需求也开始减少了。ASML在业绩指引中还表示,明年来自中国市场的光刻机订单需求,将下降至20%左右。这里面,一方面是因为受西方出口管制政策影响,自2024年1月1日起,ASML就已经无法再对华出售受限的DUV光刻机了。根据ASML的数据,被列入管制的DUV光刻机,占了其中国订单量的40%以上,主要是用来生产7-28nm制程芯片的。今年交付的订单,实际上绝大多数都是去年管制措施出台之前,我国企业临时加急下达的。当这批订单交付完毕,后续新增需求自然就一落千丈了。另一方面,我国光刻机的研制和落地进程在稳步推进中,对ASML的需求自然也在减少。比如9月13日的文章《突发,中国光刻机迎来里程碑式进步》中,君临详细介绍了中电科一款65nm分辨率,套刻精度8nm光刻机进入工信部推广目录的情况。文章中,还详细介绍了现阶段国产光刻机的主要研发团队、技术进度和落地情况,由于涉及敏感信息,很快就被平台删除了。近期君临的文章频频因为不可抗力原因被删除,甚为可惜,以后部分被删文章将仅在私享版中可阅读。总的来看,未来两年,将是国产芯片产业链迎来最终独立与壮大的关键时期,利好消息肯定会很多,是值得重点关注的板块。明天的高层房地产发布会过后,是不是该重点关注11-12月华为麒麟、昇腾芯片的发布会了呢?近期文章:
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