不仅中芯国际是“华为概念股”，原来华虹公司也是！

并且，跟汽车出口数量增速（+26.8%）大于金额增速（+23.8%），显示价格战压力巨大不同；

芯片出口属于典型的量（+10.5%）价（+25.5%）齐升的行业。

这个数据，跟去年相比已经发生了巨大的变化。

要知道，2023年，中国汽车出口金额可是增长了76.8%的，而芯片出口却是-5.0%。

两者行情反转的主要原因在于——

汽车出口方面，俄罗斯的红利正在渐渐消失，欧美的贸易保护围墙也筑了起来。

芯片出口方面，AI革命拉动了对存储芯片需求的增长，韩国存储芯片双雄三星和海力士高度依赖于中国工厂的供货，西安三星和无锡海力士占了其出货量的40%。

另外，中国晶圆代工双雄中芯国际和华虹公司也在发力，两家企业均传出了业绩反转的好消息。

根据Counterpoint的报告，按第一季度收入计算，国内晶圆代工厂“一哥”中芯国际首次超越格罗方德和联华电子，跃升全球第三大芯片代工企业。

根据公司财报，中芯国际今年第一季度营收125.94亿元（约合17.5亿美元），同比增长19.7%，环比增长4.3%。

这个营收增长数字，其实是非常难得的。

作为对比，同期被中芯国际超越的两个海外企业，格罗方德营收环比下滑了16%，联华电子下滑了1%，依然处于低迷中。

中芯国际之所以有如此出色的表现，相信是跟其获得了大量的华为手机订单有关系。

两年前（2021年），中芯国际的中国区营收为62.93%，到去年（2023年），这个数字已大幅提升至80.37%。

中国区营收大幅提升了17个百分点，华为功不可没。

中芯国际作为我国芯片产业升级的“代言人”，近年来在先进制程领域持续发力，如今终于收获果实，自然是可喜可贺。

不过就投资价值的角度来看，君临认为华虹公司更值得重视。

华虹公司是我国的第二大晶圆代工企业，一季度的财务数字要比中芯国际烂很多。

根据财报，华虹公司一季度营收32.97亿元，同比增长-24.62%，环比-6.64%。

净利润方面，更是同比-78.76%，堪称膝盖斩。

市场份额方面，公司继续排名世界第六，但份额占比从23年Q2的4%，下降到了24年Q1的2%，继续被边缘化。

营收、净利、市场份额表现，样样不如中芯国际，大有被边缘化的趋势。

似乎很糟糕吧？

其实不然。

首先，你得搞清楚，华虹公司在一季度的业绩为什么如此糟糕。

这轮半导体周期，自2021年12月见顶下行，下行的主要原因是疫情期间的产能扩张与过剩。

整个2023年，全球晶圆代工市场销售额同比下降了12%，至1170亿美元。

不过，芯片板块也是有很多细分领域的，不同领域的周期并不同步。

比如先进制程，就率先反转了，主要原因是竞争格局更好，台积电一家独大，而且AI芯片需求旺盛。

这两年，台积电的营收一直维持着两位数的增长，市场份额从去年的58%提升到了今年的62%。

中芯国际作为我国唯一的先进制程龙头，产能利用率也率先在去年一季度实现了反转回升的态势。

与之相反，成熟制程芯片市场就差多了。

由于这两年大量中国企业进入，产能扩张迅猛，成熟制程芯片市场的价格战一直很激烈。

作为我国成熟芯片制程的龙头，华虹公司的产能利用率在2023年持续下行。

这正是过去一年，华虹公司的营收表现低迷，大幅度低于中芯国际的重要原因。

反映到市值和股价上，也差异明显。

中芯国际在过去一年，明显更受到市场关注，2023年上半年大涨了一波。

而华虹公司在去年上市后，股价持续下行，几乎重复了中芯国际上市第一年高开低走的走势。

市净率方面，目前中芯国际2.66倍，华虹公司1.55倍，前者也更高。

华虹公司的估值更便宜，业绩也更差。

但是一旦芯片市场迎来反转呢？华虹的爆发力或许将更为出色。

看上面那张图，24年Q1，华虹的产能利用率第一次出现了明显的上扬曲线。

根据公司财报，华虹公司一季度的财务数据虽然不理想，但产能利用率上升至 91.7%，环比增长7.6个百分点。

这是一个积极的信号！

要知道，同期中芯国际的产能利用率仅仅提升了4%至81%。

产能利用率是一个先行数据，由于价格下行，短期提升了也不一定会带来营收和利润的增长。

但是，只要这个趋势继续，产能利用率提升到满产状态，就一定会带来涨价效应。

一旦涨价势头出现，业绩必定会出现大爆发。

最近，业内已经传出了类似的声音——

“根据近日摩根士丹利的报告，华虹半导体的晶圆厂目前的利用率已经超过了100%，预计在下半年可能会将晶圆价格上调10%。”

由于一季度华虹的产能利用率已经高达91.7%，二季度达到100%是很有可能的。

因此华虹的业绩反转，将出现在半年报上。

如无意外，表现会比中芯国际要更出色，毕竟中芯的产能利用率仅81%，离涨价还有一段距离。

咦，明明中芯国际搞先进制程，吃到了华为的红利，率先反转；

而最终先一步达到满产状态，第一个涨价的，怎么却变成了华虹公司呢？

君临猜测，可能跟两个因素有关：

第一，中芯国际的产能扩张更激进，华虹公司相对谨慎。

看下面这张图，这是中国当下各地芯片工厂的布局和在建项目图。

可以看到，中芯国际目前在上海、北京、天津、深圳均有生产基地，并且在北京、浙江有多座工厂在建设中。

而华虹公司的项目建设要更谨慎，除了上海与无锡基地以外，仅有一个吉林8寸晶圆厂在建设中。

第二，华虹公司充分受益于功率芯片和存储芯片的涨价潮。

今年这波芯片价格上涨行情，带头大哥是AI相关的GPU和HBM存储芯片，其次是高端智能车相关的功率芯片、车载存储芯片等。

GPU的主要受益者是台积电，英伟达、AMD等的AI芯片全部靠台积电代工。

HBM的主要受益者是三巨头（三星、海力士、美光），我国的存储芯片板块也能享受到一些溢出效应。

功率芯片和车载存储芯片的主要受益者则是华虹公司。

很多人不知道的是，华虹公司其实是世界最大的功率器件和车载存储晶圆代工企业。

华虹虽然在先进制程上不如中芯表现进取，但贵为世界六大晶圆代工企业之一，也是有两把刷子的。

第一把刷子，就是车载存储芯片。

这是有基因传承的，当年起步的时候，华虹是中外合资企业。

合资伙伴是日本NEC，NEC在1986年到1991年期间，是世界上最大的半导体公司，直到1992年后才被英特尔超越，落到了第二的位置。

NEC的核心技术是存储芯片，因此在1997年华虹成立的时候，最初的定位就是做DRAM存储芯片。

只是后来，NEC经营不善，亏损撤出，但华虹在嵌入式非易失性存储器领域的技术水平却保留了下来。

最终，华虹逐渐向IC卡芯片、车载MCU（微控制器）、NOR Flash、EEPROM等领域拓展，发展成了世界最大的车载存储晶圆代工龙头。

第二把刷子，则是功率芯片。

近年来，华虹重点发力功率IC业务，先是推出中低压MOSFET，然后是中高压IGBT。

早在2011年，华虹公司的功率MOSFET累计出货量已超过了200万片8英寸晶圆，居全球首位。

同年，华虹公司的1200V高压IGBT产品也实现量产，并逐渐发展成该领域的龙头。

可以说，华虹的核心产品跟我国高端智驾汽车的崛起是紧密相关的。

高端智驾车的快充功能离不开功率芯片，智能驾驶离不开MCU芯片，信息娱乐系统离不开嵌入式闪存……

而这些，都要依赖华虹的晶圆代工特色工艺。

观察二季度我国高端智能车的销量，华为问界M9热销，跃居50万元以上汽车第一名。

从某个角度来看，华虹公司也可以称之为是一只“华为概念股”。

市场机会纷繁杂乱，如何才能在众多的不确定性中找到确定性的主线？