【开源银行】测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响

文摘财经 2024-09-25 12:47 北京

分析师 | 刘呈祥 S0790523060002

分析师 | 朱晓云 S0790524070010

核心结论

稳增长政策加码，降准降息落地在即

2024 年 9 月 24 日，国新办举行新闻发布会，会议中潘行长提及“近期将下调存款准备金率 0.5 个百分点”，“降低中央银行的政策利率，即 7 天期逆回购操作利率下调 0.2 个百分点”“引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行”，“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在 0.5 个百分点左右”，降准降息、下调存量按揭利率一揽子政策出台，提振市场信心。

降准释放长期资金，存贷利率年内有望双降

1、降准为银行体系提供低成本资金，缓解大行流动性压力，提振上市银行2024/2025 年净息差 0.17BP/0.62BP。央行降准 50BP可释放银行体系长期资金约 1 万亿元，为后续大行承接政府债提供流动性支持，同时可置换其他高成本负债，节约负债成本。

2、预期LPR跟随政策利率下调20BP，拖累上市银行2024/2025年净息差0.06BP/10.91BP。我们认为 2024Q4 LPR-1Y和 LPR-5Y大概率根据政策利率同步下调20BP，降低实体经济实际融资成本。根据我们测算，考虑新增贷款利率下降，以及 2025年存量按揭贷款和企业中长贷重定价（-35BP）的影响，LPR下调拖累 2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为11.67BP/9.33BP/9.10BP/10.44BP。

3、存款利率有望继续下调，提振上市银行 2024/2025 年净息差 1.19BP/2.25BP。我们判断 2024Q4 银行存款挂牌利率将迎来又一轮下调，在活期存款下调5BP，3M/6M/1Y存款下调 20BP，3Y/5Y存款下调25BP的前提假设下，我们测算存款挂牌利率下调将提振 2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为 2.34BP/1.88BP/2.26BP/3.36BP。

存量按揭利率下调，预期拖累 2025 年净息差5.41BP，拖累营收3.08pct

根据上市银行 2024H1 静态数据测算，存量按揭利率下调 50BP 的情形下，预期拖累 2025 年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为 6.06/4.54/2.80/2.77BP，拖累营收分别为 3.82/2.07/1.40/1.40pct。

综合考虑降准、LPR 下调和重定价、存款挂牌利率下调、存量按揭利率下调的影响，对 2024 年和 2025 年上市银行净息差的影响分别为-0.21BP 和-13.45BP。

计划为大行补充核心一级资本，再次提及利率风险管理重要性

此外，会议还提出“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，通过外源渠道为大行补充资本，内源利润留存压力减轻，净息差的资本平衡点有望获得更高容忍度。同时会议再次提及利率风险管理的重要性，在当前低利率环境下，银行资产负债的期限结构管理愈发重要。

稳增长政策加码，关注经济复苏下，银行业核心资产的估值修复，受益标的招商银行、宁波银行。

风险提示：政策落地效果不及预期；银行转型不及预期。

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图表

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团队介绍

刘呈祥

银行业首席研究员，中国人民大学金融硕士，曾任职于民生银行总行、方正证券、西部证券，对于银行资产负债配置、流动性、资本管理、金融监管等有较为深入的研究，紧跟行业动态，擅长从银行经营角度开展深度分析。

丁黄石

银行业研究员，中国人民大学金融学本科，香港科技大学经济学硕士，曾任职于招商银行总行、长安银行总行、中银国际证券，聚焦个股及银行资产质量方向研究。

朱晓云

银行业研究员，南开大学经济学硕士，曾任职于西部证券。聚焦金融监管政策，商业银行经营研究，对银行资本管理、自营投资具有较为深入理解。

吴文鑫

银行业研究员，西南财经大学中国金融研究中心金融学硕士，曾任职于西部证券，主要聚焦商业银行经营、行业监管政策以及银行理财动态等方面的研究。

证券研究报告：测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响——行业点评报告

对外发布时间：2024年9月25日

报告发布机构：开源证券研究所