哪里有显示屏，哪里就有京东方。
屏幕，作为万物互联的入口，其重要性不言而喻。更何况，随着AI的迅速发展，显示端口已成为人工智能的链接枢纽。
在国内面板发展史中，京东方率先打破了国内“缺芯少屏”的限制，推动了世界面板格局从韩国独大，变为中国主导。
然而，就是这么一家光环无数、产品实力强悍的面板龙头，却存在着不小的争议，竟是不少投资者的“噩梦”。
01
散户之王，分红不足
如果要问上市公司中，哪家公司股东人数最多，估计没几个人能够答出。
这个答案，其实就是京东方A。
按照最新的股东公告数据排名，京东方A的股东数量高达113.35万，碾压式第一，稳坐“散户之王”的宝座。
紧随其后排名2-10的是，国货航、东方财富、包钢股份、中国平安、隆基绿能、三一重工、欧菲光、五粮液、万科A。
尽管拥有如此庞大的群众基础，京东方A在股东回报方面却让不少股东略感失望。
京东方所处的面板行业，是一个资本密集型产业，需要不断的投资来扩大产能和更新技术，以此降低成本抢占更多的市场份额。
这个行业其实拼的就是钞能力，谁有钱谁笑到最后。当砸钱砸到只剩下龙头企业的时候，开始收割市场从而实现稳定盈利。
然而，京东方虽早登顶全球第一大LCD面板龙头，目前却仍没显示出能够独霸市场的能力。这意味着京东方可能仍需要继续大量烧钱，进行大规模融资。
所以，在股东回报方面，京东方遭到不少质疑。例如，据报道，2021年初，京东方曾定增募资5次，共计超过700亿元，但分红仅有54亿元。
对此，京东方创始人王东升在退休时曾经坦言，公司在股东回报方面确实做得不够，因此给自己这么多年的工作“不敢打高分”，“就打80分”。
02
业绩大增，仍存隐忧
2024前三季度，京东方实现营收1437.3亿元，同比增长13.6%；归母净利润33.1亿元，同比增长223.8%。
京东方A的最新业绩数据十分亮眼，可是深入分析就会发现，在这些亮眼数据的背后，也存在了一定的隐忧。
1.高增速，是建立在低基数基础上。
2022年、2023年，京东方的业绩曾出现断崖式下滑，这两年净利润分别同比下滑66.26%、70.77%，从而导致历史数据比较低。
而2024年前三季度，虽然京东方的利润达到33.10亿，同比增速高达223.8%。但和2021年相比，这利润水平却只有当年的六分之一。
所以，单看同比增速，无法证明京东方进入了业绩高速增长期。而且，连续几年的利润大幅下滑反映出公司面临的经营压力和行业挑战。
2.其他财务指标表现一般。
京东方的三季报看起来表面繁荣，但实际上暗藏成本上升、盈利质量下降等问题。
2024年第三季度，京东方A的销售费用为13.86亿元，同比大增超50%，导致净利率骤降至0.33%。而且，衡量公司盈利能力的核心指标ROE非常低，目前只有2.53％。
也就是说，京东方A看似业绩高增长的背后，其实还隐藏着公司在面对成本上升和行业竞争中的困境。
03
面板行业，持续低迷
京东方如今的困境，其实并不完全是自己的问题，这是整个面板行业的困境。
2024年，曾被公认为面板行业复苏大年。
然而，事与愿违。
2024年5月之前，面板价格较高，当时厂商开工率大概在80%-90%。进入第三季度，国内主要厂商的开工率随着面板价格的下降，逐渐降到60%-70%。
2024年三季度全球TV面板出货6210万台，同比增长1%、环比下滑5%；出货面积4430万平方米，同比环比分别下滑2%、8%。从中可以看出，大尺寸面板的整体需求面还是疲软的，面板价格也再次下滑。
在以前，面板行业遵循一个明显的周期规律：
一般来说，行业从“供过于求”到“部分玩家出局”后，都会开始“产能出清”，最终“供不应求”，从而推动了行业复苏。
然而，随着全球面板行业的整合，整个行业的格局发生了根本性变化。
目前，面板行业的产能已经高度集中，主要生产商的市场份额几乎占据了整个行业的主导地位。如今的面板头部厂商有两个特点：
1.几乎不会因垮掉而出局，也就意味着不会出现产能被动出清。
2.头部企业的产能、销量，严重依赖买方，也就意味着，一旦买方需求疲软，面板行业就会产能过剩。
所以，京东方虽然是面板行业的头部厂商，依赖于巨大的生产能力和技术创新，但这种垄断地位并不意味着其能够免受行业周期波动的影响。
04
总结
在目前的面板行业中，京东方的未来还是充满挑战，希望它能够在穿越行业周期发展的同时，尽可能地探寻一条能让业绩保持平稳发展的路线。
不过，这也不意味着京东方毫无机会，随着半导体应用的不断发展，京东方仍然有机会在新的市场中寻找突破。只不过，京东方的百万股东，未来可能还是要经历较长一段时间的不确定性。
不要忘记巴菲特的那句投资名言：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。
总而言之，人多的地方少去。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
