打破垄断，贝斯特，人形机器人的底牌！
文摘
财经
2024-12-15 20:00
山东
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人形机器人，进展加速。
2025年，有望成为人形机器人量产元年。
特斯拉从一代人形机器人到二代迭代仅用了9个月，伴随以Optimus为代表的人形机器人快速进化与创新，人形机器人商业化应用将迎来逐步落地，行业趋势有望加速。
根据数据，2032年全球人形机器人市场规模将达到286.6亿美元，未来十年年复合增速达33.28%。
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可以这么说，你可以不认可人形机器人的未来，但是却不能否认这是一个星辰大海的故事。而且，这其中还会源源不断的涌现出新的投资机会，为产业链上的公司带来新的机遇。
对于人形机器人来说，想要实现关节的复杂运动，一定离不开执行器。
并且，执行器在人形机器人价值量中占比最高，高达78%。其中，旋转执行器价值量占比42%，线性执行器占比36%。
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执行器中包括电机（鸣志电器、步科股份）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德）、传感器（东华测试、芯动联科、赛微电子）、行星滚柱丝杠（贝斯特、北特科技）等。
在这些细分零部件中，最核心的就是行星滚柱丝杠，能将旋转运动转化为直线运动。由于技术难度大和进入壁垒高，国内只有贝斯特、北特科技、恒立液压等少数公司有所突破。
其中，贝斯特的行星滚柱丝杠已经顺利出样，并且是特斯拉、华为的核心供应商。凭借技术领先以及绑定大客户，贝斯特已经率先拿下一局。
贝斯特与拓普集团、三花智控、银轮股份的发展路径有些相似，公司最早是靠工装夹具起家，深耕涡轮增压领域。自2022年开始，公司转型新能源，打造第二增长曲线。
截至2024年上半年，公司汽车零部件的营收占比90.2%，如今新能源汽车零部件已涵盖纯电、氢能、混合动力三条技术路线。
近几年，公司的智能装备业务、汽车零部件业务发展迅速，所以公司业绩相对来说比较稳健，表现不错。2019-2023年贝斯特营收从8.02亿元增长到13.43亿元，归母净利润从1.68亿元增长到2.64亿元。公司主要营业收入增长来源于汽车零部件产品收入的增长。2024年前三季度，公司实现营收10.42亿元，同比增加3.52%；归母净利润2.25亿元，同比增加7.08%。十分难得的是，贝斯特的盈利能力不仅高而且还很稳定。贝斯特作为一家配套制造公司，毛利率在35%左右，能看出公司的产品是有技术含量的。而且，净利率达到惊人的20%左右，这在制造业中是极其罕见的。除此之外，贝斯特自身优秀的现金流质量也是一大亮点。2019年-2024年前三季度，贝斯特的流动比率和速动比率最小值分别为2.7和2.03，可以发现公司能够对短期负债的偿付进行充分覆盖。而且，公司的经营性现金流净额常年超过净利润，表现很不错，这说明赚的不是“假钱”。
2019年-2024年前三季度，贝斯特的净现比都大于1。一般来说，净现比超过1的公司都是十分优秀的，这表明公司不仅赚取了利润，而且这些利润都有实实在在的现金流入来支撑，能够为公司未来转型升级提供有力的资金保障。 从过往的业绩表现，可以看出贝斯特第二增长曲线新能源业务打造的比较成功，但是公司并不满足于此。贝斯特凭借之前积累了精加工工艺和设备，通过布局行星滚柱丝杠，开始打造第三增长曲线。通过未来在工业母机、人形机器人端有广阔的应用空间。根据12月11日投资者互动，贝斯特将全面布局直线滚动功能部件，瞄准工业母机、人形机器人等领域进行开拓。目前，贝斯特的C0级丝杠副获取首批订单，行星滚柱丝杠预计2025年具备供货能力。1.工业母机方面，公司在2024年第三季度与知名机床厂商签订批量滚动交付订单，其中C0级丝杠副实现突破，获得了首批订单。2.新能源汽车方面，应用于EMB制动系统的滚珠丝杠副完成了首次客户交样。3.人形机器人方面，行星滚柱丝杠工艺不断优化，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好技术和设备储备。2022年，贝斯特设立全资子公司宇华精机，布局滚珠丝杠业务，引进进口设备约300台套，也是目前唯一大规模储备丝杠设备的上市公司。长期来看，子公司宇华精机的丝杠业务有望在工业母机、人形机器人等具备巨大潜力的领域实现大规模应用，支撑公司中长期第三成长曲线。而且，贝斯特还与三花智控达成合作，为其提供滚柱丝杠产品，而三花智控又是特斯拉的核心供应商，这进一步提升了公司在人形机器人产业链中的竞争力和行业地位。其实，在丝杠细分赛道，还有一个被忽视的龙头，就是做液压油缸的恒立液压。恒立液压早在2021年9月就募资50亿元用于投资建设墨西哥项目、线性驱动器项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目。目前，恒立液压线性驱动器项目稳步推进，丝杠导轨已在今年7月形成批量销售，导入纽威数控、海天集团等国内头部数控机床、注塑机企业。贝斯特是新能源汽车、人形机器人双龙头，如今滚柱丝杠国产化率极低，具备很强的技术壁垒，稀缺优势较为明显。而且，贝斯特在过去的业务积累当中，不断地实现破圈，增长空间引人遐想。
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