四年来，首次！
2024年12月3日，WSTS公布，今年全球半导体市场规模预计增长至6268.69亿美元，同比增长20%，主要驱动力在内存和GPU。
具体来看，存储器预计同比增长81%，逻辑芯片增长16.9%，微型IC增长3.9%，其他产品均出现负增长，半导体市场出现四年未有之大变局。
变局之下，存储无疑成为最大的看点！
而我国是全球存储芯片最大的市场，在国内众多存储厂商中，兆易创新是唯一一个得到“超级牛散”葛卫东长期持有的公司。
截至2024上半年，兆易创新共得到了1010家机构青睐，持股机构数远高于江波龙、北京君正、德明利等同行。
那么，兆易创新为何能得到如此高的关注呢？
01
业绩穿越周期
毛利率远超同行
目前在存储器领域，公司是全球排名第一的无晶圆厂Flash供应商，Serial NOR Flash系列产品市占率全球第二。
2024年前三季度，兆易创新实现营业收入56.5亿元，同比增长29%；实现归母净利润8.32亿，同比增长92%；扣非净利润更是同比增长128%，净利增速不亚于巅峰期的迈瑞医疗！
同期，中芯国际、中科飞测、纳芯微等同行净利润同比均下降超25%；江波龙、德明利等同行业绩增长较快，但更多是因为2023年业绩经历“暴跌”所致。
总体对比下来，兆易创新的业绩兼具稳定性和成长性，在半导体这样的强周期性行业中是难能可贵的。
可以发现，兆易创新虽然营收增长不多，净利润却是爆炸式增长，这说明公司的盈利能力非常强。
毛利率和净利率是衡量公司盈利能力的核心指标。兆易创新的毛利率从2023年的34.42%上升到2024年前三季度的39.46%，回暖迹象明显。
与此同时，公司净利率从2023年的2.8%飙升到2024年前三季度的14.73%，直接实现了5倍增长，这样的成长速度甚至能与韦尔股份、澜起科技等半导体盈利龙头一较高下。
更值得一提的是，近五年公司净现比基本大于1，2023年甚至高达7.36，这意味着公司的净利润是由真金白银支持的，并不是纸上富贵。
公司经营性现金流净额从2016年刚上市时的0.84亿增长到2024年前三季度的18.57亿，现金流大增1400%，这对后续公司进一步的扩张非常有益！
不过，对半导体公司来讲，业绩反映的是“纸面实力”，立足的根本还是在产品、技术以及市场。
02
产品差异化，优势十足
公司主营业务是存储芯片、微控制器和传感器，2024上半年三大业务占比高达99.8%。存储芯片种类众多，包括NOR Flash、SLC Nand Flash和DRAM。
值得肯定的是，兆易创新在各个产品上都做出了自己独特的优势！
在NOR Flash领域，兆易创新率先掌握了38nm和24nm先进制程技术，而且是国内首家推出超高速8通道SPI NOR Flash和2Gb容量产品的公司。
即使在近两年市场竞争非常激烈的微控制器（MCU）领域，兆易创新近日也发布了高性能GD32G5系列微控制器、超高性能GD32H75E系列等中高端产品。
在国内其他MCU厂商还在卷价格的时候，兆易创新已经开始冲击国际市场，以质取胜，在国际MCU市场上排名第七。
而在所有的业务中，看点最足的当属DRAM，它是计算机系统的核心内存，本来DRAM市场主要被三星、SK海力士和美光三家瓜分，其他厂商举步维艰。
但是兆易创新通过参股国内龙头厂商长鑫存储快速获得了DRAM技术，生产的还是当前市场主流的DDR3和DDR4。
更幸运的是，AI算力需求的增长带火了高带宽、低功耗HBM内存的需求，所以，以三星、海力士、美光为首的国际巨头纷纷将资源转向利润更高的DDR5和HBM产品。
2024年国际龙头厂商纷纷减产中低端DRAM，兆易创新顺势抢占中低端市场，与其形成差异化竞争。所以，2024年前三季度公司订单放量明显，业绩也得到了较大突破！
不过，这里有个问题就是，随着高端内存产品的普及，兆易创新的中低端内存市场会不会被挤占？
——答案是肯定的。
数据显示，预计到2025年DDR5系列将占据存储市场的40.5%，到2028年将主导大部分市场份额。
虽然这并不意味着DDR4等中低端产品完全退出市场，对游戏和许多中低端消费电子产品而言，高性能的DDR4更具成本效益和性价比优势。
但是居安思危，兆易创新仍然需要思考新的出路！
要么，加强研发进军高端DRAM市场；要么，开发更多业务，扩大市场规模和营收渠道。
03
研发&市场，两手抓
其实，公司这两方面一直在加强部署，以增强自身竞争力。
首先，研发方面。
2019到2023年公司研发费用投入总额逐年上升，2023年研发费用率更是增加到17.18%，虽然跟海光信息、澜起科技等高研发大厂相比仍存在差距，但已经远高于江波龙等同行了。
截至2024上半年，公司已经拥有了1043项授权专利，形成了较强的技术壁垒。
再加上，长鑫存储在2023年11月已经研发出了12GB LPDDR5系列产品，也为将来兆易创新的高端线研发奠定了基础。
其次，市场方面。
公司从2012年开始就持续开拓海外市场，通过和ArrowAsia、Digikey等著名电子代理商合作，拓宽产品销售渠道，近五年公司境外营收占比一直保持在80%以上。
同时，传感器业务有望成为公司新的营收增长点，市场渗透率不断提高。
公司的传感器业务主要就是触控芯片。兆易创新的触控芯片通道数可包含从最小26通道到最大72通道，是市面上通道最全的触控芯片厂家。
随着下游可穿戴设备等新兴应用领域扩展，预计2029年这个市场规模将达到28亿美元，兆易创新作为龙头优先受益。
04
总结
兆易创新凭借差异化产品竞争策略，在中低端存储市场上竞争力十足，2024年前三季度业绩增速远超行业其他龙头，盈利能力和现金流均呈现比较健康的状态。
但存储市场的高端化是大趋势，未来兆易创新的市值能否重回1000亿高峰，还要持续关注公司的研发成果以及市场开拓情况。
最后，别忘了点“在看”。
