首家，爆量！
2024年12月4日，从年初就开始预热的全球首款原生鸿蒙手机Mate 70正式发售，仅一小时预订量就破百万。
分析师预计，Mate 70系列生命周期内出货量有望超过1000万部，如此火热的销售必然带动产业链相关企业发展。
5G网络供应商信维通信、镜头模组供应商欧菲光、屏幕供应商京东方A、指纹芯片供应商汇顶科技等龙头首先受到关注。
但要说业绩爆量最快、估值最亮眼的公司，汇顶科技当仁不让！
01
华为链独角兽
业绩大增3500%
2024年前三季度，汇顶科技实现净利润4.48亿，同比增长3499%，这一增速不仅高于中芯国际等产业链龙头，更是刷新了公司有史以来的利润最高增速纪录！
同时，公司市值也从年初的200亿增长到如今的400多亿，成长速度不亚于当下风头正盛的赛力斯。
其实，汇顶科技能实现业绩和估值的戴维斯双击早有征兆！
首先，它在华为供应链里是独角兽的存在。
汇顶科技的主营产品是指纹识别芯片和触控芯片，2024上半年这两项产品就占了总营业收入的81%。
可就是一个小小的指纹识别芯片入了华为的眼，可以看到，在Mate70供应链上，指纹芯片的供应商只有汇顶科技。
反观其他方面，代工有光弘科技、卓翼科技、福日电子三家；5G相关部件有信维通信、卓胜微、唯捷创芯竞争；摄像头也有韦尔股份、欧菲光、水晶光电争霸。
而众所周知，能成为华为的供应商是需要长期考察的，而一旦确定关系，后期就不会轻易改变，所以说，汇顶科技不仅得到了订单，也进一步拉高了它的竞争壁垒。
其次，成本管控助力盈利能力提升。
汇顶科技业绩大涨的主要原因是公司盈利能力的提升，公司净利率从2022年的负22%大增到2024前三季度的14%，回暖趋势明显！
但毛利率却从2019年的60%逐年下滑到2024前三季度的42%，说明汇顶科技盈利能力的提升并不是毛利率推动的。
这里解释一下，毛利率下降与公司经营关系不大，而是现在的指纹芯片行业太卷了，国际上有高通、新思竞争，国内有极豪、神盾、思立微虎视眈眈。
内卷的结果就是跟现在光伏行业一样，产品同质化严重，进入拼价格阶段，所以说毛利率下降是整个行业的“通病”。
汇顶科技赢就赢在对费用进行了严格管理，尤其是销售费用从2019年的8.16%下降到2024前三季度的3.68%，下降幅度高达50%。
这主要是因为公司从2022年开始就对占比较大的技术服务费进行了管控，再加上经营模式采用直销+代销结合，有效降低了新客户的开发成本。
但即使有华为的订单，单纯控本估计也只能让业绩短暂辉煌，未来汇顶科技能不能重回1700亿市值巅峰，关键是找到一个契机，增强产品竞争力！
02
收购“小而美”
技术硬实力飙升
而现在，契机来了！
12月6日汇顶科技发布公告，正式以发行股份及支付现金的方式收购云英谷科技股份有限公司100%股权。
这或许是汇顶科技真正崛起的标志事件，为什么这么说呢？
这次收购并不像韦尔“吞”豪威一样风险重重，甚至算不上是重大资产重组，可恰恰就是公司当下急缺的“技术联合”。
云英谷是《2024胡润全球独角兽榜》上排名第976位的显示芯片独角兽，主要产品包括AMOLED显示驱动芯片和Micro OLED硅基显示驱动背板芯片。
产品主要应用于消费电子终端和VR/AR领域，显示驱动背板芯片更是全球销量第一。
在被收购之前，云英谷已经完成了多轮融资，小米、华为、京东方、高通都是它的“金主”，可以说背景强大。
再看汇顶科技的发展历程，2014年“锤头产品”触控芯片获得国内主流厂商订单，一直到2020年都是公司高速发展期，市值一度突破1700亿。
转折点出现在2021年，全球智能手机市场开始低迷，先前收购的德国DCT经营也不达预期，加上极豪、高通崛起，在技术上再压汇顶一头。
比如，同样是超声波指纹芯片，极豪将AI优势融入生产，进一步提高了芯片的价值量，汇顶科技的产品相对就没有那么大的技术加成。
所以，唯一能打破汇顶科技目前困局的就是打造新的“锤头产品”或提升现有产品的价值量。
与云英谷的合作一方面可以让汇顶科技将显示产品和触控产品打包销售，提高原有触控产品的竞争力。
另一方面帮助汇顶布局AR/VR领域，抢占元宇宙先机，并且顺势拿下高通、小米、华为等投资商，正好一举三得！
加上汇顶科技常年20%以上的研发投入率，让技术升级再添一重保障。
现在的问题是，汇顶科技能不能扛住持续的研发投入和大额的收购支出？
看现金流，公司近五年经营现金流基本为正，2023年经营现金流净额高达18亿，维持日常的研发支出没有问题。
看资产情况，2024年前三季度公司总资产98.91亿，在A股160家半导体上市公司中排名第32，资产体量足够大。
然而，再大的公司也要考虑风险，一个是资产风险，一个是债务风险。
汇顶科技长期经营资产中占比最大的是无形资产，2024前三季度达到13亿的规模。
不过无形资产中占比最大的土地使用权资产是按成本入账，按预计使用寿命30-40年逐年摊销，基本没有贬值风险。
高科技企业还需要特别关注商誉。公司近几年商誉都稳定在5亿左右，2023年又对德国DCT资产进行了处置，基本排除了商誉减值风险。
在管理层的稳健经营下，公司有息负债率接连降低，2024前三季度已经降至4.7%，债务爆雷风险极低。
03
总结
长风破浪会有时，直挂云帆济沧海！
2021年开始，汇顶科技受全球消费电子市场低迷和“锤头产品”竞争力下降困扰，市值和业绩一度下滑。
但随着华为订单的输入、技术并购脚步的加快，汇顶科技有望产出新的“锤头产品”，重回往日的辉煌！
最后，别忘了点“在看”。
