豪掷200亿研发，歌尔股份，扳回一局！
文摘
财经
2024-12-26 20:01
山东
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最近一段时间，全球范围内，要说什么领域话题度最高，非AI莫属。苹果在最新的iPhone 16中加入AI功能，国内的华为、小米等厂商也纷纷布局AI技术。行业预测，2027年国内AI手机的渗透率将达到50%以上。这就是说，AI正在以前所未有的速度，重塑整个消费电子行业。那么，在AI和消费电子的驱动下，哪家企业有望深度受益？说到歌尔股份，大家第一个想到的，自然是与苹果的“爱恨纠葛”。歌尔从2010年开始为苹果供货，还一举成为AirPods全球第二大代工厂。天有不测风云。2022年，公司突遭大客户砍单，相较2021年末，利润直接腰斩，少赚了近25亿。2024年第一季度，歌尔的扣非净利润同比大增1722.92%，便透露出回暖的苗头。截至今年前三季度，公司实现营收696.5亿，净利润23.45亿，同比大增162.88%，这意味着，砍单的影响在逐渐消退。由此看来，大客户订单的稳定性，对歌尔的影响还是很大的。苹果作为全球数一数二的科技巨头，对供应商的选取自然十分严苛。无论是立讯精密、蓝思科技还是歌尔股份，能加入苹果供应链，绝非偶然。2019年，公司正式切入AirPods供应链体系，并一举拿下30%的代工份额。自此之后，歌尔的研发力度飙升。从2020年到2024年前三季度，不到5年的时间，公司整整投入了近200亿的研发，彰显了公司对技术迭代的决心。截至2023年末，公司研发人员增至12377人，累计申请专利32209项，其中发明专利申请17896项，占比过半。在光学领域，歌尔已经突破光栅波导片高精度叠合、自由曲面超精密加工等关键技术，主要指标达到国际先进水平。所以说，歌尔能够重获苹果的青睐，靠的是技术实力，强强联手比单纯的订单绑定要稳固得多。随着当下AI的火热，不仅是手机，像AI眼镜、AI耳机、家居设备、人形机器人等产业，也将驶入发展快车道。因此，VR/AR+AI成为了歌尔的新一轮“抓手”。2023年，全球VR销量为753万台，同比下滑24%，主要原因是技术不够成熟、缺乏核心硬件等因素所致。随着Meta等VR头部厂商技术迭代，全球VR市场空间有望进一步打开。行业预测，2027年，全球VR销量将达到4200万台，2023-2027年CAGR超50%。在AI大模型的支撑下，AR眼镜成了一条高潜力赛道。像海外的Meta、国内的字节等科技巨头均在深耕AR眼镜领域，打造第二增长曲线。行业数据显示，Meta计划今年亮相超高端AR眼镜Orion（小范围推出），2027年有望正式面向市场。字节也在推出AI产品“豆包”、“扣子”之后，收购音频公司Oladance，以此加速子公司PICO的AR眼镜研发进程。凭借着技术实力，歌尔不仅与苹果、三星、华为等保持长期合作，还在VR方面，为Meta、PICO、Sony等核心厂商代工。由此看来，随着越来越多的科技巨头布局VR/AR+AI赛道，公司有望深度受益。2023年，公司的两大核心业务智能硬件、智能声学整机，合计营收占比近85%，毛利率却均在7%左右。第三大业务精密零组件占比13%，毛利率却达到20%，只可惜规模较小。所以，歌尔目前的矛盾点在于，代工模式利润薄，但规模大、订单足；利润多的业务，市场规模又小。这就导致了公司营收很高，但赚钱能力较低，当然了，这也是所有代工企业的通病。近年来，歌尔海外业务占比超90%，其生意模式就是为海外科技巨头代工。目前，公司与苹果、Meta、华为、三星、索尼等国际一流客户，均建立了合作关系。2023年报显示，歌尔股份的前两大客户合计销售额超过70%，集中程度非常高。欧菲光被“踢出”果链的往事，还历历在目，此时的歌尔与立讯精密等“果链”龙头一样，依然存在着大客户依赖的风险。在大环境瞬息万变的当下，“果链”既是歌尔的“大树”，也是“悬顶之剑”。现阶段的歌尔，在与原有大客户保持合作的同时，也在积极布局VR/AR+AI赛道，以此增强抵御风险的能力，未来有望持续向好发展。给大家推荐个优质的公众号「龙头解读官」在这里，读懂主力与龙头！对龙头股感兴趣的朋友可以关注一下。以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
