作者 | 何帆 顾怀宇 郭再冉 郭于玮 鲁政委
同业存款 利率
10月存款挂牌利率和LPR报价下调之后，市场关注同业存款成本是否可能受到自律机制规范。
2024年以来，尽管金融市场利率普遍下行，但半年报显示，2024年上半年上市国有大行和股份行“同业及其他金融机构存放和拆入款项”科目的计息成本同比上行10bp左右。这是三方面原因导致的：一是商业银行为满足监管指标要求而拉长了同业负债的平均久期；二是为应对停止“手工补息”的扰动而加大了同业负债的吸收力度；三是外币负债成本上升。
规范同业存款定价有两种可能的方式：一是通过存款自律机制加以规范，可以在7天逆回购利率基础上加点来确定同业存款利率的上限。若同业存款的平均成本下降20bp左右，对银行负债成本影响为2bp。二是加强对于保险公司存款的自律监管或者提升协议存款起存标准。2023年上市保险公司披露的存款收益率在3.52%-5.92%之间。若保险公司存款利率降低100-200bp，对银行负债成本的影响为1-2bp。
对债市而言，短期内，规范同业存款可能使得银行“负债荒”压力增加，对同业存单利率可能形成扰动，同时也对债市利率的顺畅下行形成一定牵制。预计规范同业存款将使得2024年年末全部银行存款成本率进一步下降至1.86%-1.89%附近，10年国债收益率静态的下行潜在空间或在1.86%-1.89%附近。考虑到明年银行负债端成本可能进一步下移，10年国债收益率中期下行潜在空间可能随之进一步下移。
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