近期橡胶在向下突破支撑位之后加速下跌，上周五单日跌幅达4.86%。今日橡胶持续创新低，胶价已经跌破120日均线。截止午后收盘，主力合约收得16750元/吨，跌幅1.96%。从基本面驱动来看，近期橡胶明显偏弱。海外主产区天气已经趋于稳定，橡胶再度回归供应宽松状态，胶水原料价格持续回落，加工利润有所好转。需求端方面轮胎整体需求偏淡，难以对胶价形成有效提振。最近商品市场情绪整体偏空，胶价持续下挫，暂未出现止跌企稳迹象。
海外产区物候稳定，原料收购价格持续回落
海外产区近期天气状况已经好转，原料价格持续回落。泰国天气良好，割胶工作顺利推进，旺季供应持续释放，上周泰国杯胶价格下跌0.35泰铢/公斤，胶水价格持稳。国内产区海南、云南已经完全停割。进口量季节性走高，2024年11月中国天然橡胶进口量56.11 万吨，环比增加8.86%，同比增加0.64%。青岛港口库存近期加速累库。截至2024年12月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.76万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.62%。保税区库存6.05万吨，增幅6.36%；一般贸易库存41.72万吨，增幅0.97%。。截至2024年12月29日，中国天然橡胶社会库存123.6万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.6%。整体来看，海外产区仍然处于旺产期，集中上量下成本端压力仍然偏大。
轮胎已经进入季节性淡季
临近春节，下游存在一定的备货需求，但仍处于季节性淡季，需求季节性偏弱，且负荷在本月下半月有逐渐降低预期。下游轮胎企业生产维持高排产状态，整体变化不大。半钢胎多数企业排产仍然较满，少数企业有安排检修；全钢胎出货压力较大，少数检修企业回归，产能利用率有所抬升。目前企业走货偏慢。最新数据中国半钢胎样本企业产能利用率为77.58%，环比-1.15个百分点，同比+8.09个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为56.56%，环比-3.41个百分点，同比+10.88个百分点。
综合来看，近期胶价仍然弱势运行为主，海外产区天气恢复正常，旺产季持续上量，原料端价格承压。国内主产区已经停产，主要的供应还是源于海外主产区，近期进口量季节性走高。目前橡胶回归到原供应偏宽松的基本格局上，叠加近期商品市场氛围偏空带动下橡胶延续跌势，等待止跌企稳信号出可逢低做反弹。
图1 天然橡胶进口数量合计：中国（月）(万) | 图2 干胶第三方库存：中国（周）(万) |
数据来源：钢联、国海良时期货研究所 | 数据来源：钢联、国海良时期货研究所 |
研究员：章正泽
从业资格证号：F3085804
投资咨询资格号：Z0016442
研究员：姜雪婷
从业资格证号：F3076826
