期货日报|20250108 国内期货主力合约涨跌不一，菜粕领跌

财富 2025-01-08 08:58 浙江

■铁合金：双硅跟随黑色系下跌

1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5850元/吨(0)，宁夏市场价5750元/吨(0)，广西市场价6050元/吨(0)；硅铁72#内蒙古含税市场价6050元/吨(-30)，宁夏市场价6050元/吨(0)，甘肃市场价6100元/吨(0)；

2.期货：锰硅主力合约基差-100元/吨(18)，锰硅月间差（2505合约与2509合约）-62元/吨(-8)；硅铁主力合约基差88元/吨(60)，硅铁月间差（2503合约与2505合约）16元/吨(22)；3.供给：全国锰硅日均产量28740吨(405)，187家独立硅锰企业开工率45.29%(0.26)；全国硅铁日均产量15230吨(-320)，136家硅铁生产企业开工率37.11%(-0.6)；

4.需求：锰硅日均需求16945.71吨(-402.86)，硅铁日均需求2749.51吨(-61.36)；

5.库存：锰硅63家样本企业库存20万吨(-0.25)，硅铁60家样本企业库存7.21万吨(-0.08)；6.总结：受黑色系影响，双硅震荡下行。驱动层面，下游钢厂本周五大材产量降幅明显，且钢厂表观需求也大幅下滑，叠加冬储不及预期，对合金需求支撑较弱。铁合金供给方面，硅铁产量跟随需求同步下降，然锰硅产量却持续增加，双硅供需格局方面硅铁略强于锰硅。成本来看，锰硅原料端锰矿库存降幅明显，疏港量增加，锰矿低价出货意愿低，加蓬矿市价再度小幅上涨，但化工焦却有再次提降可能，警惕成本中枢的下移，目前锰硅成本仍有一定支撑。硅铁成本和较上一交易日变化不大，现货内蒙地区略有下跌使得内蒙利润下移。总体来说，锰硅供需略显宽松，盘面价格接近成本价，锰硅支撑位6000-6100元/吨区间附近。硅铁供需逐步改善，昨日因主力合约换月和黑色系下跌影响降幅明显，预计或将震荡运行，硅铁支撑位在6150-6200元/吨附近。继续关注宏观层面，铁合金厂产量和下游冬储补库情况。

■油脂：关注MPOB月报指引

1.现货：广州24℃棕榈油9720（-50）；山东一豆7880（-140）；东莞三菜8540（-140）

2.基差：05合约一豆326（-66）；05合约棕榈油1054（-144）；05三菜-97（-46）

3.成本：2月船期马来24℃棕榈油FOB 1095美元/吨（+5）；2月船期巴西大豆CNF 410美元/吨（-6）；2月船期加菜籽CNF 514美元/吨（+7）；美元兑人民币7.34（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降11.87%，鲜果串单产下滑10.69%，出油率下降0.25%。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚12月棕榈油产品出口量为1136270吨，较上月同期的1115305吨增长1.9%。

6.库存：第52周末，国内棕榈油库存总量为51.5万吨，较上周的50.8万吨增加0.7万吨。国内豆油库存量为111.0万吨，较上周的112.9万吨减少1.9万吨。国内进口压榨菜油库存量为51.4万吨，较上周的49.9万吨增加1.5万吨。

7.总结：贸易商、种植商和分析师的预估棕榈油库存预计将降至176万吨，较11月份下降4.42%；毛棕榈油产量预计将下降8.53%，至148万吨；12月份棕榈油产品出口预计下降7.55%，为138万吨。经纪商预估，12月印度棕榈油进口量较之前一个月锐减40%，至503000吨，豆油进口量环比增加3％至420000吨，葵花籽油进口量下滑22％至265000吨。棕榈油05合约相对偏远期，跟随产地报价同步大幅下行，远月高基差再度显现。棕榈油进口利润近低远高，关注实际买船情况。

■菜粕：关注USDA月报指引

1.现货：广西36%蛋白菜粕2100（-40）

2.基差：05菜粕-190（+8）

3.成本：2月船期加菜籽CNF 514美元/吨（+7）；美元兑人民币7.34（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第1周进口压榨菜粕产量6.66万吨。

5.需求：第52周国内菜粕周度提货量6.17万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，第52周末国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.1万吨增加0.2万吨。

7.总结：路透公布对USDA 1月供需报告预测，巴西2024/25年度大豆产量为1.7028亿吨，USDA 此前在12月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量为5191万吨，USDA此前在12月预估为5200万吨。全球2024/25年度大豆期末库存为1.322亿吨，USDA此前在12月预估为1.3187亿吨。美国2024/25年度大豆期末库存为4.57亿蒲式耳，USDA此前在12月预估为4.7亿蒲式耳。国内油厂菜粕库存高位有所回落，进口菜粕压力仍大，关注一季度国内基本面拐点出现可能。菜粕单边价格下方有支撑，基差或难有亮眼表现。

■聚烯烃：PP端供需走弱的预期更多反应在需求端

1.现货：华北LL煤化工8840元/吨（-50），华东PP煤化工7445元/吨（-15）。

2.基差：L主力基差947（+0），PP主力基差122（+16）。

3.库存：聚烯烃两油库存60万吨（-2）。

4.总结：盘面走弱的同时，基差走强，自身生产利润以及下游制品利润同步走弱，盘面的回落在交易供需走弱预期。从前期油制PE利润走强对油制PE产量的领先指引看，供应增长预期暂时无法证伪，而PP端，供需走弱的预期更多反应在需求端，从BOPP订单与产成品库存天数差值走弱对BOPP利润的领先指引看，需求端短期仍将承压。

■短纤：油价尚不能趋势走强

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6890元/吨（-40）。

2.基差：PF主力基差52（-6）。

3.总结：短纤盘面价格走强的同时，基差、自身生产利润以及下游制品利润走势相反，以及整个芳烃聚酯产业链越偏上游品种反弹力度越强，盘面的反弹主要在交易成本驱动逻辑。成本驱动端，在供应扰动有限的背景下，油价走势节奏更取决于需求端，从成品油端的领先指标看，目前成品油超季节性需求暂无趋势走强动能，从去年四季度开始的震荡企稳可能仅能维持到今年一季度前期，在油价尚不能趋势走强的背景下，短纤盘面反弹关注上边际非标水刺价格。

■铜：短期偏弱，关注低点支撑。

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74365元/吨，涨跌435元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：115元/吨。

3. 进口:进口盈利170.9元/吨。

4. 库存：上期所铜库存83174吨，涨跌9002吨，LME库存268650吨,涨跌-1150吨

5.利润：铜精矿TC5.85美元/干吨，铜冶炼利润-1345元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且70700-72300一线持续反弹向上突破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌:高位震荡，逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25000元/吨，涨跌-50元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：350元/吨，涨跌0元/吨。

3.进口利润:进口盈利-80.85元/吨。

4.上期所锌库存23912元/吨，涨跌-6324吨。LME锌库存229150吨，涨跌-2975吨。

5.锌12月产量数据51.67吨，涨跌0.69吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为58.72%，SMM压铸为57.4%，SMM氧化锌为53.62%。

7.总结：产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升。消费淡季不淡，技术上看，下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

END

文章来源：国海良时期货研究所

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