近期，预期和现实盘根错节，盘面多空博弈剧烈。截至1月7日收盘，铁矿石收于750元/吨，下跌1.38%。
一方面，海外收紧对于后续降息的预期叠加近期频繁的特朗普上任前的情绪扰动，市场预期有所降温。12月降息后，鲍威尔暗示当前利率水平接近或已到达放缓、暂停降息的节点，而美国失业数据持续显示出就业的利好信号，让市场对于未来降息预期持续收窄。另外，随着特朗普上台时间的逼近，海外关税政策对美元定价商品的影响仍在持续，消息面扰动的加剧对于市场情绪影响明显，于是市场情绪容易出现矫枉过正的特性，在弱情绪占据主流的心态之下，预期的过高或过低对脆弱的盘面影响都不容小觑。
另一方面，钢厂持续的补库虽然对于矿价有所支撑，但当前库存已进入较高水平，在弱冬储和未来超过6000万吨的产能增量之下，后续空间存疑。从发运数据来看，目前发运出现季节性减量，但仍处高位。根据钢联数据显示，截至1月3日，周内铁矿石全球发运量为3112.1万吨，环比降367.3万吨；45港到港量2834.3万吨，环比上行328.9万吨。而钢厂刚需已然有所下滑，247家钢铁企业进口矿日耗跟随铁水呈现下滑趋势，截至1月3日，进口矿日耗降至280.83万吨。前期，钢厂刚需补库为铁矿石需求带来支撑，补库周期内，矿价易涨难跌，今年钢厂库存也确实在持续增加，114家钢铁企业铁矿平均可用天数增值27.46天，而去年同期仅为22天左右，增长超过5日的用量也让市场对刚需支撑的态度存疑。港口库存始终位于1.5亿吨徘徊，同比去年增3000万吨，仍在增加的进口矿让市场对于整个05合约的估值都有所下移，带动盘面矿价走弱。
当下进入海外宏观和国内政策真空博弈阶段，弱现实之下，盘面弹性更多取决于情绪性扰动，建议谨慎操作。当前盘面走出前期纠结的760-770元/吨一带转向750元/吨附近，年前维持震荡判断，按照发运推算，供增需减之际，本周港口库存仍有增量预期，因此对铁矿石维持震荡判断，考虑到TSI铁矿石已然试探96美金附近，未来盘面或将围绕750元/吨附近震荡等待驱动。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。
图1 铁矿石基差 | 图2 铁矿：进口：平均可用天数：114家钢铁企业 |
数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
图3 247家钢厂铁水日均产量 | 图4 PB粉：61.5%Fe：品牌价格：青岛港 |
数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
研究员：方雅君
从业资格证号：F03102079
投资咨询资格号：Z0021209
