养老金融——中央金融工作会议强调的五篇大文章之一，老龄化趋势让传统中国养老模式将难以为继，快速加大力度发展养老金融刻不容缓
我国目前已建立三支柱养老金体系，但充足性、可持续性和完整性有待完善
2023年10月底中央金融工作会议提及做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。其中，养老金融自2021年重点关注后，再度成为市场关注的焦点。我国目前面临日渐严峻的人口老龄化趋势，老年人口的数量和比例高速攀升，人口老龄化速度比环球经验更为快速，目前我国老年人口—60/65岁及以上已高达21.1%/15.4%—属于深度老龄化社会。在老龄化和少子化双重夹击下，预计老年抚养系数由2000年10.1个劳动力供养一个老人，下跌至2020年的5.1以及2035年的3.0。让中国养老模式及居民养老生活—尤其是退休财务安排—带来巨大挑战。快速大力发展养老金融刻不容缓。
我国目前已建立三支柱养老金体系—基本养老保险、企业/职业年金和个人商业养老保险。过去廿多年里，中国的养老金资产显着提高，从2010年的2.7万亿元 (GDP的6.6%)增长到2022年的15.1万亿元 (12.5%)，估算2023年达16.9万亿元(13.4%)。基于发展时间尚短，这仍然远低于发达经济体的水平—经合组织2022年为81%。而且，我国更依重第一支柱，在可持续性较强的海外养老金系统，往往第二、第三支柱贡献较大，长远有肋减轻公共财政负担。
中国需加快完善养老金融，否则随着时间的流逝，改革将愈来愈艰巨。考虑自身国情及借鉴国际经验，中国政府可以提供更多激励和便利来推动第二和第三支柱，借鉴中国香港强积金考虑立法强制参与第二支柱，部分西方国家如英国采用强制性手段要求企业必须建立职业养老金，并设立“自动加入”政策。目前个人养老金缴费的税收优惠上限为每年12,000元，这一上限可予以提高。另外可以考虑出台激励方案，鼓励民众参与。完善资本市场建设、拓宽养老金资产投资渠道和选择、优化相关法律与政策，强化统一监管、加强养老金融教育均需多管齐下。
中国养老金融市场的成长或将为金融机构创造巨大的机遇。金融机构因应自身经验、发展战略和竞争优势，选择最适合的市场板块。个人养老金融市场领域空间广阔：寿险精算管理能力为其先天优势，商业银行应受益其客户渗透率、托管/账户管理，资管/理财子公司应在资产配置、投研能力为客户增值。
风险提示：政策推行不及预期，宏观经济比预期疲弱，居民就业、收入情况不景都会弱化中国养老金融市场的发展。
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