2024年下半年全球策略展望: 一步之遥

文摘   财经   2024-06-05 15:11   中国香港  


核心要点


• 2024年以来,世界的走势让我们有一种“似曾相识”的感觉,似乎2023的故事在2024年重演,一些悬而未决的问题仍然得不到解决


• 美国方面,降息似乎是“一步之遥”却难以达到:随着经济强于预期,降通胀持续受阻,市场对于美联储货币政策的走势判断不断分化,最激进的观点认为可能在2024年不会出现降息

►房价和现房租金坚挺,住房成为通胀下降的“最后一公里”;就业市场过热得到缓解,但医疗保障支持了许多就业

但我们认为在超额储蓄即将耗尽的情境下,美国消费边际走弱可能会有利于缓和通胀

►美联储宣布调整量化紧缩节奏、财政部宣布回购美国国债,我们认为这有利于美债的流动性


• 其他经济体的货币政策转向拐点似乎比美联储来得更早

主要发达经济体中,瑞士和瑞典相继降息,而欧洲央行的降息时间点预估最早在2024年6月

• 2023年行业的主要故事在2024年仍然继续:AIGC的热潮让大家担忧泡沫,但我们认为全面崩盘可能性很小


• 最后,2024年的下半年宏观方面有许多来自国际政治的不确定性

美国大选目前摇摆州中特朗普仍然领先,但历史上也不乏多次民调不准的情景

欧盟和英国即将在未来几个月产生选举,目前来看,中间派可能受到右派的冲击

从历史指数来说,目前的地缘政治指数显示我们处于2000年后地缘政治最紧张的时期


• 美国:美股的表现超出大部分分析师年初预期,当下较高的估值存在合理性,三季度面临的下行不利因素有限,预计标普500年内高点可见5500。预计基准情景下,美联储年内有两次减息


• 日本:过快贬值的日元对于经济和市场的负面影响正在显现,可能会迫使日本央行提早加息。预计日经225未来区间在38000~42000,美元兑日元短期内可能在155~160之间波动,十年日本国债收益率年内高点可能会达到1.3%


• 欧洲:比美国更好的通胀控制意味着更早降息的可能,预计从6月开始降息,年内至少有2次减息机会,可为股市带来支持


• 按大类资产方面,我们维持对股市看好,与上次报告相比,我们上调发达国家股市看法;债券总体在降息预期中或面临配置机会,我们认为发达国家的国债和高评级债券或迎来配置窗口;同时在大宗方面我们仍然建议逢低积累黄金


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