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传统金九银十旺季过后，按以往市场规律来看，年底11-12月往往呈现供需两淡行情，价格多偏弱回落态势，而今年来看，金九银十旺季效应不足，反而11-12月因华东大装置检修，对整体市场形成一定支撑，10月底国内环氧丙烷价格开启震荡上行，此轮山东累计上涨260元/吨，涨幅3.11%，华东累计上涨380元/吨，涨幅4.46%。
供应端短时无新增，在产存检修，缩量利好支撑市场
来源：隆众资讯
表 国内环氧丙烷产量及产能利用率变化
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就供应端来看，年底11-12月，华东地区检修集中：连云港区域卫星40万吨/年HPPO装置11.1日停车检修，预计45天左右，浙石化27万吨/年PO/SM装置或也计划11月中旬检修，增量仅盛虹20万吨/年PO/SM装置基本正常生产运行，但对冲来看，仍以缩量为主，尤其华东区域现货主要来自于连云港区域，现期卫星、瑞恒均无压力，报盘相对强势；而北方较比10月份，金岭、华泰恢复正常运行，暂时无其他检修计划，在产工厂月初库存保持低位，加之华东波动刺激，在产工厂多无压挺价上行。
此轮上行行情供应端缩量为主要利好点，后续11-12月来看，华东检修装置基本暂定12月中下旬重启，而场内暂无其他新增产能投产，万华4期40万吨/年CHP装置及中化学天辰30万吨/年HPPO装置均暂定年底投产，但具体时间待定，即使顺利投产，实际增量也将体现在1月，因此年底供应利好还将持续作用。
南北价差拉大 区域内货源流通为主
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伴随华东区域大装置检修，当地现货缩量，此轮上行行情更显偏强，南北价差由10月下旬最低120-150元/吨，至目前已到270-350元/吨，价差的拉大，使得南货北上暂停，理论上北方货源可以送到华东区域销售，但近期来看，华东客户反馈需求端新单有限，合约货量基本可以满足日常生产，同时部分采买一定美金货源进行补充，暂时多无计划北上补充，等待中下旬行情。
供应端利好主要在于华东区域下，对当地价格维持偏强支撑，预计11-12月基本维持高价差状态运行，南北以各自区域内货源流通为主。
成本面偏高盘整，多工艺承压亏损
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10月原料丙烯、液氯价格均处于高位运行，包含氯醇法在内，多工艺有一定亏损，进入11月，主原料丙烯延续高位窄幅盘整，多工艺承压下产能利用率偏低，HPPO工艺目前日度产能利用率仅在17%，行业闲置产能较多，高成本一方面影响行业开工，同时也对价格有一定承托。
需求端被动跟进 近期反馈一般
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需求端在10月下旬卫星检修消息释放过后，低位多有跟进补货，11月虽也多对均价预测上行，但现期淡季订单反馈有限，同时聚醚涨幅不及环丙，部分有倒挂行情，下游企业同样承受成本压力，华东客户进入新合约周期后，多以合约为主，部分少量补充美金货源，现货采买暂时有限，谨慎等待若中下旬缺货再刚需采买，北方客户正常跟进，近日也显乏力。需求端支撑相对不足。
后续淡季行情下，预计下游客户仍刚需采买为主，观望环丙上下浮动有限，节奏预期放缓。
年底预计环丙均价提升 波动受限
结论：年底有供应端利好保持支撑，环氧丙烷市场均价确有回升，目前看11月均价在8600元/吨（山东现汇出厂）附近，市场上行需求端动力一般，下行有供方及成本承托，预计上下波动空间较窄。
中长期来看，国内环氧丙烷市场仍以供需面为主导逻辑，年底年初，等待检修装置重启，也存万华、天辰、滨华新装置投产预期，若均顺利兑现，届时行情或有回落，但需具体关注装置面重启恢复节点，春节前关注下游跟进反馈。
风险提示：装置面增量时间节点的不确定性；成本若存压力后企业开工积极性；需求端实际消费落地。
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