综述

近期国内尿素行情延续窄幅波动趋势，但本周受行业会议的召开以及宏观经济的双重影响，市场情绪有所回温，且主流区域企业价格降至前期低点波动，下游业者采购积极性增加，市场新单成交再次好转，但后续企业上调价格，市场再次陷入僵局。

近期尿素市场关注点：

1.会议提振心态，市场氛围再起；

2、厂库再创新高，企业压力上升；

3、日产窄幅波动，检修恢复并存；

4、下游逢低采购，需求利好不足；

一、 供需延续宽松，价格窄幅波动

本周期国内尿素市场延续窄幅波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1760-1790元/吨，均价环比持平。本周期尿素供需局面尚未有较大改观，尿素企业库存继续高位小涨，主流区域企业为刺激下游接货，小幅下调报价，行业会议的召开以及宏观向好情绪的同步带动，下游对尿素价格底部的一致认可而适当补仓，但尿素企业报价上调后下游追高乏力，市场再次陷入僵持状态。气头企业进入12月后才会陆续停车，近期一周日产依旧在19万吨附近高位波动，虽然刚需存在小幅提升，但面对较高的日产，供需面依旧呈现宽松趋势，预计，近日国内尿素行情较难打破僵局，延续窄幅震荡行情。

据隆众数据，本周（20241114-1120）供需差环比下跌7.72%，企业库存上涨2.26万吨。本周期现货行情继续等待预期支撑，情绪推动的情况下，主流区域较低的价格成交适当增加，行情波动延续。山东尿素企业报价窄幅调整，截止周五现货价格环比上涨0.56%至1760-1790元/吨。

尿素供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据说明：

1.总供应量=尿素总产量+进口量；

2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量（板材、车用、板材、其它化工等）+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

3.供需差=总供应量-总消费量；

4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。

二、日产延续高位 供应波动不大

1、装置检修、恢复并存，日产延续高位波动

1）本周期部分企业检修：新疆塔里木石油、河北田原化工、山西金象煤化工、甘肃刘化。本周期恢复的企业：湖北潜江金华润、河北正元氢能、新疆塔里木石油化工。本周期中国尿素产能利用率81.73%，环比涨0.59%，比同期涨1.27%。

预计，下周国内尿素日产预期在18.4-19.2万吨之间。

2、企业库存再创新高 供应压力较为明显

截至2024年11月20日，中国尿素企业总库存量141.47万吨，较上周增加2.26万吨，环比增加1.62%。本周期国内尿素企业库存继续小幅上涨。虽下游工业需求小幅提升，部分储备逢低采购，但需求依旧不及供应，供需偏宽松化趋势发展。

下周，国内尿素样本企业总库存量预计：140-144万吨附近，较本周窄幅波动，大概率小涨为主。东北采购有增加趋势，复合肥开工率提高，局部环保预警结束，出货或小幅好转。

3、市场情绪带动，下游补仓积极性增加

截至2024年11月20日，中国尿素企业预收订单天数8.53日，较上周增加0.59日，环比增加7.43%。本周期国内尿素行情延续低位波动，近日主产销区尿素企业小幅让利吸单，期货价格上涨带动下游补仓积极性提高，主流订单天数随之增加。

下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单小幅下降,随着尿素企业订单的积累，工厂或敦促下游接货，随着前期订单的兑现，订单量或小幅下降。

4、出口消息尚不明朗，部分货源离港

截止2024年11月21日(第47周），中国尿素港口样本库存量：15.9万吨，环比减少4.2万吨，环比跌幅20.89%。本周期部分港口离港，主要是烟台港大颗粒装港货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。

下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15-16万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前国际价格偏低，业者集港意愿较低，且出口暂无明显消息，预计短期内港口库存保持当前水平波动。

三、需求表现不温不火，下游逢低刚需入市

本周期市场需求变动有限。复合肥开工继续提升，对原材料尿素采购有小幅提升预期，但其他工业需求保持平稳，无明显改善。农业需求多以储备为主，下游业者多刚需入市。

1、复合肥开工缓慢提升

2024年第47周(20241115-1121)，本周国内复合肥产能利用率小幅提升，据隆众资讯统计在32.02%，较上周提升1.58个百分点。

各主产区看，其中河北地区，随着环保预警解除，企业高塔恢复重启增多，供应量增加；东北地区，随着预收推进及原料波动收窄，企业开工率逐步提升中；山东、河南地区，生产小麦返青肥企业陆续增多，开工率维持小幅提升状态。但湖北及苏皖地区，企业部分装置轮换检修，运行负荷整体调整有限。

下周期，预计企业开工维持小幅缓慢提升状态。

2、三聚氰胺开工变化有限

本周（20241115-1121），中国三聚氰胺周均产能利用率56.03%，较上期减少3.94个百分点。本周期内，四川、湖北地区产能利用率提升，山东、新疆地区产能利用率下降。

下周奎屯锦疆一期存开车计划，但建峰或有检修可能，预计下周周均产能利用率变化有限，或在56%左右。

四、尿素价格窄幅波动 利润空间变化不大

本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格小涨，利润随之上行；合成氨利润回暖；复合肥利润空间继续收窄；三聚氰胺利润小幅下滑。

价格单位：元/吨

产品取价区域：国内山东市场价格

下游取价区域：国内山东市场价格

1、价格窄幅波动，利润小幅上探

截止2024年11月21日(第47周），中国尿素样本企业理论利润窄幅上行。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周上调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为50元/吨，较上周上调10元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本波动空间有限，尿素主流价格小幅上探，企业利润也有所走高。

尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

下周，国内尿素样本利润预计：固定床工艺-441元/吨左右，较本周价格变动有限；新型煤气化工艺为60元/吨左右，较本周变动不大；气制工艺为-63元/吨左右，较本周窄幅调整。本周国内尿素市场窄幅波动。受情绪面带动，下游业者买卖情绪增加。但供需面延续宽松趋势，市场行情再次陷入僵局，短时行情或低位波动运行。

2、下游利润小幅收缩

本周（20241115-1121）周内，复合肥主要上游原料价格以稳为主，其中尿素受供需、期货及市场心态综合影响，价格震荡反复调整，不过波动有限；磷铵、钾肥表现坚挺。硫磺持续上涨，对硫基成本支撑增强。复合肥成本面因此出现小幅波动。企业出厂价格多维持稳定，利润波动不大。截止11月21日，其中45%S(3*15)毛利为170元/吨，跌5元/吨；45%CL(3*15)毛利49元/吨，持平。

本周三聚氰胺价格下降，尿素价格窄幅波动，三胺利润空间继续收窄。

五、市场供需尚未改变 价格或延续低位波动

1、 供应方面：下周国内尿素日产预期在18.4-19.2万吨附近，日均产量较本周小幅回升。

2、 需求方面：复合肥开工率继续呈回升预期，对尿素刚需小幅提升。板材行业因成品销售较差，开工率平稳，对尿素暂无较大改观。储备需求则逢低采购，追高情绪谨慎。

3、 库存方面：虽尿素企业不断降价吸单，但短时尿素行情依旧承压，短期库存或继续保持高位波动。

4、 原料方面：煤炭价格稳定运行、天然气价格涨后暂稳，成本面延续稳定。 

结论（短期）：短时供需基本面难有大的改善，尿素价格或继续低位波动运行。

结论（中长期）：随着进入12月份，气头企业停车，利好逐步显现，且复合肥生产需求的增加，行情受到一定支撑，届时价格或出现小涨行情，但后续随着利好逐渐消耗，价格松动可能性大，其次出口消息上不明确，后续应多多关注此方面消息。